这几年来国内经济已经进入调整周期，是不争之实。也不需要看众多的统计数据，我们光是凭自己居住的小区的房价、自己关心的若干家上市公司的股价，以及身边亲戚朋友的就业与收入情况等“体感指标”，就能感觉来自经济基本面的寒气。

至于我们目前要面对的困难，全球最大对冲基金桥水投资公司（Bridgewater Associates）的创始人达利欧（Ray Dalio）在接受视频采访中总结为以下几点：

顺便补充一下信息，达利欧先生对债务与债务周期很有研究，他的著作《债务危机》中文版在国内曾畅销多年，书中分析总结了历史上发生在全球不同国家与地区的“债务危机”其成因以及应对危机的经验教训。

他总结到：

结合国内房地产以及相关债务情况看，我们已经处于第四与第五阶段之间了，看好的一面，那就是，已经接近下行周期的终点了，但看另一面就是，如果应对不力，这个周期最后阶段的“杀伤力”非常大。

翻开达利欧的旧书《债务危机》，就能看到他的应对原则建议：

其实，达利欧先生是从一位“中国人民的老朋友”的角度，直言不讳地指出国内经济面临的问题，并且还提出一些应对建议。希望我们秉持“兼听则明”的原则予以重视。

那么，我们该如何扛过这轮经济的下行周期？

从宏观政策层面，迅速而有力地应对是关键‍

达利欧上面提到的5条原则其实就是基于对全球不同经济体应对历史上多次债务危机的经验与教训总结。

其中第一条，正视问题的存在并马上采取措施是关键中的关键。还有第四、第五条，其实就是建议加大财政政策支持的力度，由政府积极花钱来补偿居民的消费不足，同时，货币政策上积极宽松，降低社会的负债成本，也稀释现有的债务。

本人这两年来一直建议，我们应该迅速降息到零以降低社会与居民的负债成本，向居民发放足够量的现金消费券以拉动消费……

其实，我们也有过应对美国债务危机对国内经济造成负面拖累的经验：2008年美国房地产泡沫破灭触发了债务危机，进而引发全球金融海啸，我们马上“从重、从快”推出了“四万亿”的空前规模经济刺激计划，再配套上银行的“十万亿”新增贷款，在“强刺激”之下，投资人信心迅速恢复，经济很快复苏向上，人民币汇率持续走高……

尽管当时果断采取的强力支持性财政与货币政策引发不小争议，这“四万亿”的烈性药方也并非没有副作用，但对推动经济重新进入增长轨道的作用“立竿见影”。

中国人民银行刚刚宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。同时将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例……货币政策的持续宽松已经在路上了。

现在，是时候再来一次“从重”“从快”的强有力财政与货币政策来支持国内经济了。

从投资者的角度，必须坚持多元化资产配置

达利欧在被问到，面对中国经济放缓加剧的情况下，他在中国的投资如何应对之时，明确表示其家族办公室的一小部分投资组合仍投资中国。他认为，不同国家都有经济周期的起伏，这是正常现象，因此适宜多元化配置，不应在任何一个地方的投资比例过重。

他同时指出，中国仍然是一个“价格非常有吸引力的投资地”，但投资的规模和结构需要与现在的周期所处阶段相匹配。

对于国内投资人而言，目前的资产配置绝大部分在国内，其中70%集中在国内的房地产。

因此，本人在过去几年，反复劝说国内有产人士把国内房产在自己资产中的占比降下来，即使是在房价已经明显下跌后的今天，依然坚持这样的建议。

纵观一下我们的东方邻国日本，在上一轮的债务去杠杆周期下行中，房地产持续低迷的时间数以十年计，到最终复苏的时候，也只是核心城市核心地区的房价能回到高位，由于人口分布与结构的变化，大部分乡村以及城市的周边地区的房价是一直下行不回头的。

至于股市，能让日股投资人经历这场大调整而穿越周期生存下来的策略只有以下几个：

因此，股市部分的资产须缩小范围以增加成功的概率。黄金等贵金属资产长期保值角度也值得部分配置。同时，尽可能利用一切合法的渠道与手段（QDII，湾区理财通等）实现全球资产配置，以对冲国内资产价格下行的风险。

总而言之，我们现在无疑是遇上了经济周期的波动，然而依然需要积极面对，自强不息。

我们都知道风暴过后会有大机会，但首先得让自己在风暴中扛得住。要扛过去债务风暴，除了寄望于宏观政策上的积极有力应对外，个人的资产配置也必须扎实过硬。

他山之石，可以攻玉。

/// END /// 

No.5987 原创首发文章｜作者 黄凡

开白名单 duanyu_H｜投稿 tougao99999｜图片 视觉中国

这几年来国内经济已经进入调整周期，是不争之实。也不需要看众多的统计数据，我们光是凭自己居住的小区的房价、自己关心的若干家上市公司的股价，以及身边亲戚朋友的就业与收入情况等“体感指标”，就能感觉来自经济基本面的寒气。

至于我们目前要面对的困难，全球最大对冲基金桥水投资公司（Bridgewater Associates）的创始人达利欧（Ray Dalio）在接受视频采访中总结为以下几点：

顺便补充一下信息，达利欧先生对债务与债务周期很有研究，他的著作《债务危机》中文版在国内曾畅销多年，书中分析总结了历史上发生在全球不同国家与地区的“债务危机”其成因以及应对危机的经验教训。

他总结到：

结合国内房地产以及相关债务情况看，我们已经处于第四与第五阶段之间了，看好的一面，那就是，已经接近下行周期的终点了，但看另一面就是，如果应对不力，这个周期最后阶段的“杀伤力”非常大。

翻开达利欧的旧书《债务危机》，就能看到他的应对原则建议：

其实，达利欧先生是从一位“中国人民的老朋友”的角度，直言不讳地指出国内经济面临的问题，并且还提出一些应对建议。希望我们秉持“兼听则明”的原则予以重视。

那么，我们该如何扛过这轮经济的下行周期？

从宏观政策层面，迅速而有力地应对是关键‍

达利欧上面提到的5条原则其实就是基于对全球不同经济体应对历史上多次债务危机的经验与教训总结。

其中第一条，正视问题的存在并马上采取措施是关键中的关键。还有第四、第五条，其实就是建议加大财政政策支持的力度，由政府积极花钱来补偿居民的消费不足，同时，货币政策上积极宽松，降低社会的负债成本，也稀释现有的债务。

本人这两年来一直建议，我们应该迅速降息到零以降低社会与居民的负债成本，向居民发放足够量的现金消费券以拉动消费……

其实，我们也有过应对美国债务危机对国内经济造成负面拖累的经验：2008年美国房地产泡沫破灭触发了债务危机，进而引发全球金融海啸，我们马上“从重、从快”推出了“四万亿”的空前规模经济刺激计划，再配套上银行的“十万亿”新增贷款，在“强刺激”之下，投资人信心迅速恢复，经济很快复苏向上，人民币汇率持续走高……

尽管当时果断采取的强力支持性财政与货币政策引发不小争议，这“四万亿”的烈性药方也并非没有副作用，但对推动经济重新进入增长轨道的作用“立竿见影”。

中国人民银行刚刚宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。同时将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例……货币政策的持续宽松已经在路上了。

现在，是时候再来一次“从重”“从快”的强有力财政与货币政策来支持国内经济了。

从投资者的角度，必须坚持多元化资产配置

达利欧在被问到，面对中国经济放缓加剧的情况下，他在中国的投资如何应对之时，明确表示其家族办公室的一小部分投资组合仍投资中国。他认为，不同国家都有经济周期的起伏，这是正常现象，因此适宜多元化配置，不应在任何一个地方的投资比例过重。

他同时指出，中国仍然是一个“价格非常有吸引力的投资地”，但投资的规模和结构需要与现在的周期所处阶段相匹配。

对于国内投资人而言，目前的资产配置绝大部分在国内，其中70%集中在国内的房地产。

因此，本人在过去几年，反复劝说国内有产人士把国内房产在自己资产中的占比降下来，即使是在房价已经明显下跌后的今天，依然坚持这样的建议。

纵观一下我们的东方邻国日本，在上一轮的债务去杠杆周期下行中，房地产持续低迷的时间数以十年计，到最终复苏的时候，也只是核心城市核心地区的房价能回到高位，由于人口分布与结构的变化，大部分乡村以及城市的周边地区的房价是一直下行不回头的。

至于股市，能让日股投资人经历这场大调整而穿越周期生存下来的策略只有以下几个：

因此，股市部分的资产须缩小范围以增加成功的概率。黄金等贵金属资产长期保值角度也值得部分配置。同时，尽可能利用一切合法的渠道与手段（QDII，湾区理财通等）实现全球资产配置，以对冲国内资产价格下行的风险。

总而言之，我们现在无疑是遇上了经济周期的波动，然而依然需要积极面对，自强不息。

我们都知道风暴过后会有大机会，但首先得让自己在风暴中扛得住。要扛过去债务风暴，除了寄望于宏观政策上的积极有力应对外，个人的资产配置也必须扎实过硬。

他山之石，可以攻玉。

/// END /// 

No.5987 原创首发文章｜作者 黄凡

开白名单 duanyu_H｜投稿 tougao99999｜图片 视觉中国