贵州茅台前董事长丁雄军提到过，白酒能够促进产业经济的增长，也能够带来大量的就业和区域经济的增长。

换句话说，中国白酒和经济发展的关系总是千丝万缕。

王五每年都有双11囤积两三箱白酒的习惯。

一方面是自用，11月份过后很快就迎来春节，亲朋好友聚餐难免要有白酒助助兴。另一方面是收藏，酱香白酒年份越长，味道越醇厚；人逢喜事精神爽的时候，开几瓶也更有纪念意义。

王五为了蹭个QQ音乐看广告免费听歌的活动，正好又有白酒需求，就随手点开了个双11广告。

白酒价格透过手机屏幕齐刷刷地映在眼前，好多白酒的价格都在跳水。

王五刚开始是高兴、是惊喜，然后心情开始转为担忧、焦虑。

刚开始是觉得捡漏，过会开始意识到经济复苏之路可能还很漫长……

数据来源：京东

举个例子。

王五没少参加中国白酒品鉴会，他对白酒有自己的一些独到理解。

习酒1988是高端酱香白酒里的守门员，它的价格变动是整个中低端酱香白酒的风向标。所以它的价格必须坚挺，哪怕是有价无市，哪怕是强行托市，也要守住纸面的价格。

习酒1988作为守门员，一旦失守关键价格阵地，整个中低端酱香白酒都容易有系统性风险，甚至会波及高端酱香白酒，甚至会蔓延到浓香白酒，甚至会冲击整个白酒行业。

所以，习酒1988往往比茅五剑更能观察白酒行业的边际变化。就好比房地产行业里，地方强势房企的经营状况往往相比全国房企更能超前反映整个行业的冷暖。

这个并不难理解。

然而，今年习酒1988的价格崩了。

习酒1988原箱（6瓶）的价格往年都是3000往上。正如上图网友留言，2023年这个时候价格为3000整。

今年的价格已经接近2400元，整整下跌了600元，跌幅20%。

仅仅一年时间，需求消失得无影无踪。

高端酱香白酒守门员阵地失守了。

这是一个企业的个别现象，还是整个行业的集体转向？抑或是整个市场的信心低迷？

答案是，整个白酒都在集体掉头向下。

用数据来解释下。

2024年前三季度，整个白酒上市公司的营收、净利润分别为3377.16、1316.97亿元，增速同比分别为+9.25%、+10.69%。

营收、利润数据都不错。

但是，数据进一步拆分到季度来看，就会发现大问题。

2024年3季度，白酒上市公司的营收、净利润分别为956.43、360.15亿元，增速同比分别为+0.58%、+2.10%。

白酒行业，三季度业绩惨不忍睹。

倾巢之下，安有完卵？白酒三巨头茅五泸也饱受重创。

就拿五粮液来说，2024年前三季度的业绩放在一起来看，营收679.16亿元，同比增加8.6%；但是，单拎出来3季度来看，营收172.68亿元，同比增加1.39%。

白酒行业的数据非常直观。如下图所示，整个行业包括茅五剑的营收增速在三季度断崖式下跌！

数据来源：华鑫证券研究所

企业营收乏力后的恶果是什么？

降价、内卷。

市场周期开始向下时，行情开始雪崩时，没有一片雪花是无辜的。行业龙头也得认清现实，茅台也不得不降价！

据国信证券数据，飞天茅台2021年价格达到历史高点之后，开始一路下跌。

原箱价格已经从接近4000元/瓶的价格下跌至2170元/瓶，而散装价格也从高点3000元/瓶左右的价格下跌到当下的2150元/瓶。

原箱价格与散装价格的价差从接近1000元，收敛至当下的20元。

数据来源：国信证券研究所

这个细节很重要！

茅台，其实大多时候看原箱（整箱）价格更重要，你想想谁会整箱整箱的购买？

茅台的主力军一定不是散户，一瓶一瓶的买；而是企业、老板整箱整箱的买，他们才是主力军。

再仔细思考一下，整箱整箱的买来干吗？

收藏、送礼、商务宴请。

这些场景都和宏观经济密切相关。

最后，再来看一组数据，就会发现白酒行业真的是折射了经济的现状，一叶落而知秋。

2024年三季度，整个A股上市公司实现营收52.54万亿元，同比2023年下降0.87%，净利润4.41万亿，同比2023年下降0.53%。

其中，A股上市公司剔除金融和石油石化行业后，净利润同比2023年下降10.6%。

此外，2024年三季度，上市公司人均薪酬同比增速较二季度下降0.1个百分点。同时，上市公司资产平均资产负债率为41.44%，较2023年同期的40.76%有所提升。

企业也不愿意投资了。三季度制造业上市公司资本开支增速为-17.6%，较二季度下降1.4个百分点。

数据虽然是冰冷的，但是也是最客观的。

微观的白酒消费数据，背后正是反映了宏观的企业营收、员工收入的向下波动。白酒寒冬的开始，也许意味着新一轮经济周期的开始。

这一刻，宏观和微观相互印证。

点到这里，公域显然已经不能再展开讲了。

贵州茅台前董事长丁雄军提到过，白酒能够促进产业经济的增长，也能够带来大量的就业和区域经济的增长。

换句话说，中国白酒和经济发展的关系总是千丝万缕。

王五每年都有双11囤积两三箱白酒的习惯。

一方面是自用，11月份过后很快就迎来春节，亲朋好友聚餐难免要有白酒助助兴。另一方面是收藏，酱香白酒年份越长，味道越醇厚；人逢喜事精神爽的时候，开几瓶也更有纪念意义。

王五为了蹭个QQ音乐看广告免费听歌的活动，正好又有白酒需求，就随手点开了个双11广告。

白酒价格透过手机屏幕齐刷刷地映在眼前，好多白酒的价格都在跳水。

王五刚开始是高兴、是惊喜，然后心情开始转为担忧、焦虑。

刚开始是觉得捡漏，过会开始意识到经济复苏之路可能还很漫长……

数据来源：京东

举个例子。

王五没少参加中国白酒品鉴会，他对白酒有自己的一些独到理解。

习酒1988是高端酱香白酒里的守门员，它的价格变动是整个中低端酱香白酒的风向标。所以它的价格必须坚挺，哪怕是有价无市，哪怕是强行托市，也要守住纸面的价格。

习酒1988作为守门员，一旦失守关键价格阵地，整个中低端酱香白酒都容易有系统性风险，甚至会波及高端酱香白酒，甚至会蔓延到浓香白酒，甚至会冲击整个白酒行业。

所以，习酒1988往往比茅五剑更能观察白酒行业的边际变化。就好比房地产行业里，地方强势房企的经营状况往往相比全国房企更能超前反映整个行业的冷暖。

这个并不难理解。

然而，今年习酒1988的价格崩了。

习酒1988原箱（6瓶）的价格往年都是3000往上。正如上图网友留言，2023年这个时候价格为3000整。

今年的价格已经接近2400元，整整下跌了600元，跌幅20%。

仅仅一年时间，需求消失得无影无踪。

高端酱香白酒守门员阵地失守了。

这是一个企业的个别现象，还是整个行业的集体转向？抑或是整个市场的信心低迷？

答案是，整个白酒都在集体掉头向下。

用数据来解释下。

2024年前三季度，整个白酒上市公司的营收、净利润分别为3377.16、1316.97亿元，增速同比分别为+9.25%、+10.69%。

营收、利润数据都不错。

但是，数据进一步拆分到季度来看，就会发现大问题。

2024年3季度，白酒上市公司的营收、净利润分别为956.43、360.15亿元，增速同比分别为+0.58%、+2.10%。

白酒行业，三季度业绩惨不忍睹。

倾巢之下，安有完卵？白酒三巨头茅五泸也饱受重创。

就拿五粮液来说，2024年前三季度的业绩放在一起来看，营收679.16亿元，同比增加8.6%；但是，单拎出来3季度来看，营收172.68亿元，同比增加1.39%。

白酒行业的数据非常直观。如下图所示，整个行业包括茅五剑的营收增速在三季度断崖式下跌！

数据来源：华鑫证券研究所

企业营收乏力后的恶果是什么？

降价、内卷。

市场周期开始向下时，行情开始雪崩时，没有一片雪花是无辜的。行业龙头也得认清现实，茅台也不得不降价！

据国信证券数据，飞天茅台2021年价格达到历史高点之后，开始一路下跌。

原箱价格已经从接近4000元/瓶的价格下跌至2170元/瓶，而散装价格也从高点3000元/瓶左右的价格下跌到当下的2150元/瓶。

原箱价格与散装价格的价差从接近1000元，收敛至当下的20元。

数据来源：国信证券研究所

这个细节很重要！

茅台，其实大多时候看原箱（整箱）价格更重要，你想想谁会整箱整箱的购买？

茅台的主力军一定不是散户，一瓶一瓶的买；而是企业、老板整箱整箱的买，他们才是主力军。

再仔细思考一下，整箱整箱的买来干吗？

收藏、送礼、商务宴请。

这些场景都和宏观经济密切相关。

最后，再来看一组数据，就会发现白酒行业真的是折射了经济的现状，一叶落而知秋。

2024年三季度，整个A股上市公司实现营收52.54万亿元，同比2023年下降0.87%，净利润4.41万亿，同比2023年下降0.53%。

其中，A股上市公司剔除金融和石油石化行业后，净利润同比2023年下降10.6%。

此外，2024年三季度，上市公司人均薪酬同比增速较二季度下降0.1个百分点。同时，上市公司资产平均资产负债率为41.44%，较2023年同期的40.76%有所提升。

企业也不愿意投资了。三季度制造业上市公司资本开支增速为-17.6%，较二季度下降1.4个百分点。

数据虽然是冰冷的，但是也是最客观的。

微观的白酒消费数据，背后正是反映了宏观的企业营收、员工收入的向下波动。白酒寒冬的开始，也许意味着新一轮经济周期的开始。

这一刻，宏观和微观相互印证。

点到这里，公域显然已经不能再展开讲了。