亚马逊目前的整体增长轨迹还算可以。

与去年相比，亚马逊(NASDAQ:AMZN)电子商务业务的增长仍存在一些隐患，但AWS前景令人振奋，公司盈利能力也取得了令人印象深刻的进步，抵消了这些隐患。

总体而言，商业部门的收入增长处于足够的水平。AWS正处于转折点；有望实现急剧增长复苏。除AWS之外的业务盈利能力呈现出持续增长的明显趋势。

亚马逊按固定汇率(CC)计算的整体收入同比增长率达到高个位数。请查看下图中的4期移动平均线水平，该水平已根据第四季度的季节性因素正常化：

这不是很出色，只是还算过得去。这是因为高个位数的整体收入增长低于七大巨头其他股票的水平。

截至2024财年第一季度，亚马逊的商业收入（定义为1P和3P市场收入的总和）占销售组合的65.9%。整个公司的收入增长仅仅足够，这要归功于该部门的表现，该部门的业绩也同比增长了10%左右：

请注意，这一数字略低于2020年前增长率的中段水平。现在，亚马逊的销售额几乎是2020年前销售额的两倍。然而，考虑到增长潜力尚未饱和，尤其是在国际市场，亚马逊的电子商务业务仍有可能实现中段水平的增长。

虽然销量增长一直在10%左右徘徊，但由于消费者在购买模式中寻求价值，电子商务业务增长的一个主要拖累因素是平均销售价格的下降：

顾客们虽然在购物，但仍然保持谨慎，尽可能降低价格并寻找优惠。

-首席执行官Andrew Jassy在2024财年第一季度收益电话会议上

目前，根据美国零售额增长（北美占非AWS收入的73%，而美国是其中最大的一块）等指标，还没有看到任何有意义的增长加速迹象，2024年5月的零售额增长低于预期。

另一方面，AWS的增长似乎更加强劲。从数据上看，我们可以看到过去几个季度的增长有所加速：

以剩余履约义务衡量的未来收入领先指标也显示出强劲的30%以上的同比增长：

值得注意的是，尽管AWS的年收入运行率超过1000亿美元，但全球IT支出的绝大部分（约85%）仍在本地。IT基础设施逐渐转向云端，以及对人工智能驱动的生产力的投资增加，为进一步增长提供了非常长远的发展空间。

作为市场领先的云计算供应商，亚马逊占据31%的市场份额，在这方面占据着极其有利的地位：

因此，总体而言，分析师对AWS的增长机会非常看好。目前，AWS占亚马逊收入的17.5%，高于5年前的13%。预计AWS在未来5年内将继续增长至总收入的25%左右。

亚马逊不包括AWS在内的业务的盈利能力目前在北美均已超过2020年前的水平（占AWS以外收入的73%）：

在国际上：

首席财务官Brian Olsavksy指出，他们拥有许多最大的利润杠杆，包括通过国际市场交付模式的区域化等方式改善物流，通过增加第三方赞助产品和Prime Video广告等举措提高广告投资回报率。

分析师倾向于相信这种说法，因为利润率超出预期的总体记录是积极的，自2015财年第二季度以来，息税前利润中值超出预期118个基点（Brian Olsavsky于2015年6月成为亚马逊的首席财务官）：

亚马逊的市值在过去一年中有所增长，但其1年预期市盈率却有所下降，这表明该公司的增长真正由盈利驱动。鉴于该公司的盈利状况优越，这并不令人意外。

从目前1年预期市盈率为38.4倍来看，还有进一步扩张的空间，尤其是当该公司的利润率持续提高，并有望最终加速电子商务业务的增长时。当这种情况发生时，预计亚马逊的市值将再次上升。

总体而言，亚马逊目前的整体增长轨迹还算可以，但电子商务方面客户的一些更为谨慎的价值支出活动拖累了其增长。不过，分析师对AWS相当看好，相信它正处于增长拐点，而推动它的因素是企业越来越愿意在技术升级项目和人工智能生产力上投入资金。随着公司盈利能力持续提高，以及电子商务业务增长有望再次加速，多重扩张可能会实现。

亚马逊目前的整体增长轨迹还算可以。

与去年相比，亚马逊(NASDAQ:AMZN)电子商务业务的增长仍存在一些隐患，但AWS前景令人振奋，公司盈利能力也取得了令人印象深刻的进步，抵消了这些隐患。

总体而言，商业部门的收入增长处于足够的水平。AWS正处于转折点；有望实现急剧增长复苏。除AWS之外的业务盈利能力呈现出持续增长的明显趋势。

亚马逊按固定汇率(CC)计算的整体收入同比增长率达到高个位数。请查看下图中的4期移动平均线水平，该水平已根据第四季度的季节性因素正常化：

这不是很出色，只是还算过得去。这是因为高个位数的整体收入增长低于七大巨头其他股票的水平。

截至2024财年第一季度，亚马逊的商业收入（定义为1P和3P市场收入的总和）占销售组合的65.9%。整个公司的收入增长仅仅足够，这要归功于该部门的表现，该部门的业绩也同比增长了10%左右：

请注意，这一数字略低于2020年前增长率的中段水平。现在，亚马逊的销售额几乎是2020年前销售额的两倍。然而，考虑到增长潜力尚未饱和，尤其是在国际市场，亚马逊的电子商务业务仍有可能实现中段水平的增长。

虽然销量增长一直在10%左右徘徊，但由于消费者在购买模式中寻求价值，电子商务业务增长的一个主要拖累因素是平均销售价格的下降：

顾客们虽然在购物，但仍然保持谨慎，尽可能降低价格并寻找优惠。

-首席执行官Andrew Jassy在2024财年第一季度收益电话会议上

目前，根据美国零售额增长（北美占非AWS收入的73%，而美国是其中最大的一块）等指标，还没有看到任何有意义的增长加速迹象，2024年5月的零售额增长低于预期。

另一方面，AWS的增长似乎更加强劲。从数据上看，我们可以看到过去几个季度的增长有所加速：

以剩余履约义务衡量的未来收入领先指标也显示出强劲的30%以上的同比增长：

值得注意的是，尽管AWS的年收入运行率超过1000亿美元，但全球IT支出的绝大部分（约85%）仍在本地。IT基础设施逐渐转向云端，以及对人工智能驱动的生产力的投资增加，为进一步增长提供了非常长远的发展空间。

作为市场领先的云计算供应商，亚马逊占据31%的市场份额，在这方面占据着极其有利的地位：

因此，总体而言，分析师对AWS的增长机会非常看好。目前，AWS占亚马逊收入的17.5%，高于5年前的13%。预计AWS在未来5年内将继续增长至总收入的25%左右。

亚马逊不包括AWS在内的业务的盈利能力目前在北美均已超过2020年前的水平（占AWS以外收入的73%）：

在国际上：

首席财务官Brian Olsavksy指出，他们拥有许多最大的利润杠杆，包括通过国际市场交付模式的区域化等方式改善物流，通过增加第三方赞助产品和Prime Video广告等举措提高广告投资回报率。

分析师倾向于相信这种说法，因为利润率超出预期的总体记录是积极的，自2015财年第二季度以来，息税前利润中值超出预期118个基点（Brian Olsavsky于2015年6月成为亚马逊的首席财务官）：

亚马逊的市值在过去一年中有所增长，但其1年预期市盈率却有所下降，这表明该公司的增长真正由盈利驱动。鉴于该公司的盈利状况优越，这并不令人意外。

从目前1年预期市盈率为38.4倍来看，还有进一步扩张的空间，尤其是当该公司的利润率持续提高，并有望最终加速电子商务业务的增长时。当这种情况发生时，预计亚马逊的市值将再次上升。

总体而言，亚马逊目前的整体增长轨迹还算可以，但电子商务方面客户的一些更为谨慎的价值支出活动拖累了其增长。不过，分析师对AWS相当看好，相信它正处于增长拐点，而推动它的因素是企业越来越愿意在技术升级项目和人工智能生产力上投入资金。随着公司盈利能力持续提高，以及电子商务业务增长有望再次加速，多重扩张可能会实现。