什么是长期主义？做到这三点很重要

吴晓波频道

1周前

他们或许如彗星般耀眼，成为像乔布斯那样的传奇人物，但却未能践行长期主义的精神。...而我今天想要分享的另一位长期主义的贯彻者，则是巴菲特，资本市场的一棵常青树。...而在超过半世纪的时间里，能够维持平均每年20%的复利增长，全球仅巴菲特一人做到了这一点。

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本期内容节选自《细读商业经典》读书会员课，这一期课程由巴九灵创始人吴晓波解读。登录吴晓波频道APP，可收看完整内容。【点击领取7天细读会员】

整理 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

大家好，我是吴晓波，今天想跟大家分享巴菲特，我想所有做投资和关心资本市场的人，巴菲特恐怕是绕不过去的。

长期主义的核心要素

我们时常提及“长期主义”，或许你会提出疑问：究竟何为长期主义？在我看来，有三个关键点。

首先是“专注一业”，专注于某一特定领域。将毕生心力投注于单一行业或领域之中，不及其余，专心致志。只有如此，方能够相较别人有些许的进步，在细微之处超越他人。

其次是“与时俱进”，适应时代的变迁。任何行业都会面临周期性的变革，人生亦是在抵抗各种周期。

例如经济的宏观波动周期、行业的产业周期、企业的生命周期，以及技术的更迭周期。在一个周期中形成的思维方式、商业模式和理念，在下一个周期可能会变得落后、陈旧，甚至成为阻碍。

因此，坚持长期主义显得尤为重要。

关注或者投身于某一行业，需要连续十年、二十年、三十年乃至四十年不断地努力，力求成为该领域的前5%、10%。

这是需要坚持的一件事，就是不断地与时俱进，不断摆脱过去成功的束缚，正如卸下层层盔甲一般。这是第二个要点。

第三个同样重要的因素是“长寿”，要活得很久。我们常说“活久见”，这确实是一个人人生中尤其重要的事情。长寿意味着有机会在若干个周期中历练成长，战胜挑战。

有些人天生才华横溢，是天纵之才，能够迅速地在商业领域取得巨大成就，但若在五六十岁就英年早逝，即便他们持有长期主义的理念，也难以称作真正的长期主义者。

他们或许如彗星般耀眼，成为像乔布斯那样的传奇人物，但却未能践行长期主义的精神。

专注一业，与时俱进，长寿。这三点构成了长期主义的核心要素。

跨越半世纪的复利传奇

记得我们在《细读商业经典》中提到过德鲁克，他生于1909年，逝世于2005年，享年96岁，见证了整个20世纪的漫长变迁。

20世纪是美国崛起的世纪，是制造业急速变革的时期，是全球化进程加快的时期，也是管理学作为企业、国家乃至NGO（非政府组织）不可或缺工具的时期。

在这漫长的几十年里，德鲁克专注于“管理”这个名词，甚至开创了“现代管理”这个学科。他以每一年至两年一本著作的速度，持续创新，直到生命的最后阶段，仍然笔耕不辍，在逝世前一年，还出版了自己的新书。

而我今天想要分享的另一位长期主义的贯彻者，则是巴菲特，资本市场的一棵常青树。他出生于1930年，前不久，他刚刚过完了94岁的生日。

在大众的普遍认知中，93岁的人大概率是在养老院颐养天年，然而并非如此。2023年的5月份，全球近5万人飞往了巴菲特的家乡——一个叫奥马哈的美国中部小城市，聆听他对当前全球经济、政治局势以及资本市场动态的见解。

甚至，他会连续演讲一整天。一位93岁的老人，能吸引来自世界各地的数万人前来倾听，这表明了两点：

首先，他的思想依然与时俱进，93岁的大脑并未衰老；其次，他的身体状况尚可，相比之下，许多三四十岁的人，都难以在讲台上连续站立几小时而不显疲惫。

巴菲特在资本市场中的传奇，源自一份令人瞩目的成绩单。他在1965年，也就是35岁时，收购了一家名为伯克希尔·哈撒韦的公司。

从1965年到2022年的57年间，这家公司实现了总收益上涨3.64万倍的增长，年化收益率达到20%。

所谓年化收益率，就是指若你在年初投资1万元，在年末就能实现20%的收益，则年底你将拥有1.2万元；次年再以1.2万元作为本金投资，继续获得20%的回报，这就是所谓的复利增长，如同滚雪球般不断扩大。

对于投资者而言，或许某一年你可以获得30%甚至40%的回报，但随后几年如果遭遇亏损，那么在长期的时间跨度内，能否保持稳定且持续的正向回报便成为了一个巨大的挑战。

而在超过半世纪的时间里，能够维持平均每年20%的复利增长，全球仅巴菲特一人做到了这一点。

巴菲特之所以被称为“股神”，是因为他把时间的玫瑰的种下去后，历经半个世纪始终使其绽放。通过复利效应，他实现了财富的滚动性收益，这也是他获此美誉的原因之一。

当我们审视全球富豪排行榜时，可以看到，每年都会有新的面孔出现，比如在高科技领域的企业家们，他们可能是芯片制造商或信息技术公司的创始人，但他们的财富往往昙花一现，今年赚钱，明年消失。

只有巴菲特，像压舱石一样，在过去的几十年间始终稳居富豪榜前列。尽管他仅在2008年登上过首富宝座，但其排名极少跌出前十，通常都位于前三至前六的位置。

我们研究巴菲特或者阅读他的《巴菲特致股东的信》，最为好奇的是，这位投资大师是如何在半个多世纪的时间里，穿越了所有的周期，保持每年的稳健增长。这不仅是巴菲特的秘密，也是这本书所揭示的核心所在。

巴菲特致股东的年度信件

巴菲特一生中未曾撰写过很多书，也没有详细论述过其个人如何积累财富的具体方法。然而，他坚持做了一件事，那就是每年向他的股东寄出一封信。这一行为在我看来十分有趣。

无论这一年是盈利还是亏损，他都会在信中分享自己对资本市场的观察与思考。而这些信息，都是直接传达给那些购买了他的公司股份的投资者们，他以此来表达对股东们的尊重与责任。

每年五月，在他家乡奥马哈举行的年度股东大会上，任何一位持有至少一股伯克希尔股票的股东都有资格到场，去听他对当前资本市场的独到见解。

自1965年起，巴菲特便开始了每年一次的股东信写作。这些信件篇幅不短，最短的一封也超过1.5万字，而最长的则超过了3万字。

在五十多年的时间里，这些信件累积起来的文字量超过了150万字。

因此当你阅读巴菲特致股东的信时，有时会感受到一种独特的历史感，它记录了投资者与市场、投资者之间的复杂的互动关系，包括合作、博弈，甚至是背叛。

通过这些信件，我们可以窥见不同年代的巴菲特有着怎样的思考，1975年的他有何想法，到了1985年，他的观念又发生了哪些变化，2015年的他对1975年的观点是否有所修正。

我们可以在时间的长河里，见证一位投资人如何面对资本的时间考验，不断地领悟与革新自己的投资策略，这些信件是一本用时间酿就的投资教科书。

值得注意的是，虽然并没有将巴菲特五十余年的致股东的信件原封不动地汇编成册，但在1996年，巴菲特的好友劳伦斯·坎宁安教授邀请了巴菲特及其搭档查理·芒格，前往商学院进行了为期两天的投资理念研讨会。

之后，劳伦斯根据研讨会的内容，将巴菲特历年来的股东信按照9个不同主题进行了分类整理。

这种做法类似于对关键词的解读，巴菲特在五十多年中，曾在不同的时期、从不同的角度表达他的很多观点，劳伦斯将这些观点集合在一个章节中。

例如股东的关系应该怎么建立，一个投资人如何通过会计法则来规避风险，获得收益。这些都是巴菲特在不同时期所持有的不同解读。

完整内容收录于《细读商业经典》课程第15本解读书《巴菲特致股东的信》，由巴九灵创始人、财经作家吴晓波解读。课程中对巴菲特的著作《巴菲特致股东的信》及其投资哲学进行了深度的拆解。

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