上来，我们先来分析一下今天的CPI数据。这次主要看一下CPI数据是冷是热，又是否对于年内的降息预期产生了影响。现在市场已经开始在考虑美联储11月不降息，那么这次的CPI有没有强化这个想法呢？

数据显示，9月，名义CPI环比上涨了0.2%，略高于预期的0.1%，全年涨幅为2.4%，也高于预期的2.3%，但低于上个月的2.5%，表明通胀还在降温，但降温幅度没有那么理想。核心CPI也一样，环比上涨0.3%，高于预期的0.2%，全年为3.3%，略高于预期和上个月的3.2%。Oxford Economics的经济学家就评论道，这样的数据有点令人失望，对于市场参与者来说更是烦躁。因为它表明虽然通胀的确在降温，但却不足以让美联储完全放心。我们不能就此拍拍手说通胀解决了。这就意味着美联储还是会采取谨慎的态度对待降息，他们要防止通胀企稳在2%上方的可能性。

在细分数据里面，这次食品反弹惊人，环比上涨了0.4%，报告指出食品和住房通胀合在一起，贡献了超过75%的涨幅。能源则环比下跌了1.9%，因为汽油价格下跌了4.1%。也是因为有了油价的下跌才让名义通胀进一步回落。

而核心数据方面却比较mixed，核心商品端这次环比上涨了0.2%，新车和二手车分别环比上涨了0.2%和0.3%，止住了连续几个月的通缩趋势。服饰还上涨了1.1%，颇为强劲。服务端里面，这次住房难得出现极为显著的下滑，仅环比上涨了0.2%，其中租金和屋主等值租金OER都仅上涨0.3%。可惜交通运输和医疗服务出现了较大的回升，交通服务上涨了1.4%，医疗服务上涨了0.7%。这样也就造成整个核心服务通胀并没有降温，依然环比上涨0.4%和上个月持平。汽车保险，修理费环比涨幅都超过1%，飞机票涨超3%。

从上面的数据可以看出，这次的通胀压力还是较为广泛，虽然备受期待的住房通胀出现下滑，但包括二手车，汽车保险在内的多项核心指标回升。这就值得警惕，未来需要观察的是，这样的反弹是一次性的，还是会持续下去。

今天亚特兰大联储主席Bostic在接受采访的时候就重新提起跳过11月份会议的可能性。他表示，在点阵图上，自己就只预期年内降息75个基点，这就已经意味着他已经认为我们可以选择跳过接下来的其中一次会议。这番言论过后，CME上对于11月份降息的预期就出现了显著的变化。11月份不降息的可能性提升到了21.7%。这就意味着未来如果经济数据持续强劲，那么不降息的可能性会变得越来越高。当然，其他官员们基本上都表示，这次偏热的CPI数据并没有改变他们的想法，未来还是会将利率调至中性，降息依然可期，只是速度和幅度无法满足市场的期待。

阿吉认为，从上次的大非农到这次的CPI，无不证明，美国当前依然处于Goldilocks的环境，但这种环境对于我们投资者来说并不是那么舒服。因为高利率对于经济的威胁还在，通胀的上行风险也没有全部解除，降息和经济的不确定性依然悬着，而防御性较好的大盘科技股，估值也都处在历史高位。这种环境下，对我们投资者的来说，投资难度比较大，缺少确定性。

不过，我想提醒的是这样的环境是暂时的。拉长时间来看，通胀的下行趋势还是没有变，利率也不可能一直维持这么高。未来，美联储一定会将利率逐步调低，经济上的风险也会解除。整体宏观环境也会变得越来越明朗，只是我们现在还需要一点的耐心。

接着，我们来说说油价。今天油价突然跳涨，原因在于今天下午有以色列方面的消息。

纽约时报指出，以色列的安全内阁将于今晚举行会议，来决定要怎么回应伊朗之前发射的200多枚导弹。消息一出，油价就开始出现拉升。知情人士表示，包括内坦尼亚胡在内的几名高官，会一起探讨整个反击方案，内阁之后会授权给内坦尼亚胡和国防部长加兰特，让他们来决定最终反击的时机。

加兰特在周三就发布了一段视频，称以色列对伊朗的袭击将会是“致命的、精确的，最重要的是出其不意。” 他补充说：“伊朗不会明白发生了什么以及如何发生的。他们只会看到结果。”

伊朗月初的时候发射的导弹攻击是对以色列杀害伊朗伊斯兰革命卫队高级领导人，还有哈马斯和真主党领导人的报复行动。大多数导弹被以色列的“铁穹”防御系统拦截。一枚伊朗导弹的碎片落在以色列占领的约旦河西岸，导致一名巴勒斯坦人死亡。以色列军方表示，有两个以色列空军基地也受到轻微损坏。

国际上负责调解的国家，包括美国在内担心，如果以色列开展大规模的袭击，可能会让局面一发不可收拾。两国十几年的暗战，在今年四月已经转到了明面上。当时以色列袭击了位于叙利亚首都大马士革的伊朗大使馆大楼，导致至少三名革命卫队的高级指挥官死亡。有报道指出，拜登昨天就打电话给内坦尼亚胡，劝他不要攻打伊朗的原油设施或者核能设施，但对方的回应却模棱两可，强调这是个历史契机，似乎并不打算放弃任何选项。

现在美国墨西哥湾附近的几个州也在游说拜登政府，劝他们赶紧让以色列打消任何攻打油田的想法。他们担心，如果最终变为全面战争，自己在中东的设施也会受影响。Factset指出，现在OPEC+还有足够的额外产能和库存来应对伊朗断供，但如果范围再度扩大，特别是影响到了霍尔木兹海峡的运输，那么情况将急剧恶化，油价届时不排除突破100美元。当然目前来看，这种可能性很低。

这段时间，每当油价因为中东局势上涨，都会导致市场避险情绪加剧，美股承压。而在以色列的报复明朗之前可能都会是如此。这就意味着，短期内，美股的波动性会因此升高，赌方向是不明智的。但同时，我也不认为双方会真的不管不顾，将战火升级到影响整个地区的原油供应，所以等到以色列的行动结束，如果规模没有超出预期，那么很有可能是一个风险释放的契机。

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上来，我们先来分析一下今天的CPI数据。这次主要看一下CPI数据是冷是热，又是否对于年内的降息预期产生了影响。现在市场已经开始在考虑美联储11月不降息，那么这次的CPI有没有强化这个想法呢？

数据显示，9月，名义CPI环比上涨了0.2%，略高于预期的0.1%，全年涨幅为2.4%，也高于预期的2.3%，但低于上个月的2.5%，表明通胀还在降温，但降温幅度没有那么理想。核心CPI也一样，环比上涨0.3%，高于预期的0.2%，全年为3.3%，略高于预期和上个月的3.2%。Oxford Economics的经济学家就评论道，这样的数据有点令人失望，对于市场参与者来说更是烦躁。因为它表明虽然通胀的确在降温，但却不足以让美联储完全放心。我们不能就此拍拍手说通胀解决了。这就意味着美联储还是会采取谨慎的态度对待降息，他们要防止通胀企稳在2%上方的可能性。

在细分数据里面，这次食品反弹惊人，环比上涨了0.4%，报告指出食品和住房通胀合在一起，贡献了超过75%的涨幅。能源则环比下跌了1.9%，因为汽油价格下跌了4.1%。也是因为有了油价的下跌才让名义通胀进一步回落。

而核心数据方面却比较mixed，核心商品端这次环比上涨了0.2%，新车和二手车分别环比上涨了0.2%和0.3%，止住了连续几个月的通缩趋势。服饰还上涨了1.1%，颇为强劲。服务端里面，这次住房难得出现极为显著的下滑，仅环比上涨了0.2%，其中租金和屋主等值租金OER都仅上涨0.3%。可惜交通运输和医疗服务出现了较大的回升，交通服务上涨了1.4%，医疗服务上涨了0.7%。这样也就造成整个核心服务通胀并没有降温，依然环比上涨0.4%和上个月持平。汽车保险，修理费环比涨幅都超过1%，飞机票涨超3%。

从上面的数据可以看出，这次的通胀压力还是较为广泛，虽然备受期待的住房通胀出现下滑，但包括二手车，汽车保险在内的多项核心指标回升。这就值得警惕，未来需要观察的是，这样的反弹是一次性的，还是会持续下去。

今天亚特兰大联储主席Bostic在接受采访的时候就重新提起跳过11月份会议的可能性。他表示，在点阵图上，自己就只预期年内降息75个基点，这就已经意味着他已经认为我们可以选择跳过接下来的其中一次会议。这番言论过后，CME上对于11月份降息的预期就出现了显著的变化。11月份不降息的可能性提升到了21.7%。这就意味着未来如果经济数据持续强劲，那么不降息的可能性会变得越来越高。当然，其他官员们基本上都表示，这次偏热的CPI数据并没有改变他们的想法，未来还是会将利率调至中性，降息依然可期，只是速度和幅度无法满足市场的期待。

阿吉认为，从上次的大非农到这次的CPI，无不证明，美国当前依然处于Goldilocks的环境，但这种环境对于我们投资者来说并不是那么舒服。因为高利率对于经济的威胁还在，通胀的上行风险也没有全部解除，降息和经济的不确定性依然悬着，而防御性较好的大盘科技股，估值也都处在历史高位。这种环境下，对我们投资者的来说，投资难度比较大，缺少确定性。

不过，我想提醒的是这样的环境是暂时的。拉长时间来看，通胀的下行趋势还是没有变，利率也不可能一直维持这么高。未来，美联储一定会将利率逐步调低，经济上的风险也会解除。整体宏观环境也会变得越来越明朗，只是我们现在还需要一点的耐心。

接着，我们来说说油价。今天油价突然跳涨，原因在于今天下午有以色列方面的消息。

纽约时报指出，以色列的安全内阁将于今晚举行会议，来决定要怎么回应伊朗之前发射的200多枚导弹。消息一出，油价就开始出现拉升。知情人士表示，包括内坦尼亚胡在内的几名高官，会一起探讨整个反击方案，内阁之后会授权给内坦尼亚胡和国防部长加兰特，让他们来决定最终反击的时机。

加兰特在周三就发布了一段视频，称以色列对伊朗的袭击将会是“致命的、精确的，最重要的是出其不意。” 他补充说：“伊朗不会明白发生了什么以及如何发生的。他们只会看到结果。”

伊朗月初的时候发射的导弹攻击是对以色列杀害伊朗伊斯兰革命卫队高级领导人，还有哈马斯和真主党领导人的报复行动。大多数导弹被以色列的“铁穹”防御系统拦截。一枚伊朗导弹的碎片落在以色列占领的约旦河西岸，导致一名巴勒斯坦人死亡。以色列军方表示，有两个以色列空军基地也受到轻微损坏。

国际上负责调解的国家，包括美国在内担心，如果以色列开展大规模的袭击，可能会让局面一发不可收拾。两国十几年的暗战，在今年四月已经转到了明面上。当时以色列袭击了位于叙利亚首都大马士革的伊朗大使馆大楼，导致至少三名革命卫队的高级指挥官死亡。有报道指出，拜登昨天就打电话给内坦尼亚胡，劝他不要攻打伊朗的原油设施或者核能设施，但对方的回应却模棱两可，强调这是个历史契机，似乎并不打算放弃任何选项。

现在美国墨西哥湾附近的几个州也在游说拜登政府，劝他们赶紧让以色列打消任何攻打油田的想法。他们担心，如果最终变为全面战争，自己在中东的设施也会受影响。Factset指出，现在OPEC+还有足够的额外产能和库存来应对伊朗断供，但如果范围再度扩大，特别是影响到了霍尔木兹海峡的运输，那么情况将急剧恶化，油价届时不排除突破100美元。当然目前来看，这种可能性很低。

这段时间，每当油价因为中东局势上涨，都会导致市场避险情绪加剧，美股承压。而在以色列的报复明朗之前可能都会是如此。这就意味着，短期内，美股的波动性会因此升高，赌方向是不明智的。但同时，我也不认为双方会真的不管不顾，将战火升级到影响整个地区的原油供应，所以等到以色列的行动结束，如果规模没有超出预期，那么很有可能是一个风险释放的契机。

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