四季度猪源较为充足，中观不同维度均利空四季度生猪价格

卓创农业

3周前

从9月份仔猪价格走势判断，业者悲观预期正在升温；从生猪存栏结构中大体重猪源占比增加，预计四季度1-3个月内待出栏生猪较为充足；从产业链盈利状况来看，自繁自养及仔猪育肥盈利均在收窄，养殖端出栏积极性进一步提高。

从9月份仔猪价格走势判断，业者悲观预期正在升温；从生猪存栏结构中大体重猪源占比增加，预计四季度1-3个月内待出栏生猪较为充足；从产业链盈利状况来看，自繁自养及仔猪育肥盈利均在收窄，养殖端出栏积极性进一步提高。不同的中观维度均利空四季度生猪价格，或呈震荡回落状态。

1.9月仔猪价格震荡回落——业者悲观预期升温

9月份仔猪价格震荡下跌。仔猪价格一定程度反映业者对后市预期以及当期母猪产能去化情况。9月仔猪价格震荡下跌，一方面是目前养殖端补栏积极性下降，另外一方面则是目前新生仔猪外销数量较多。企业自留减少，意味着对后市行情不乐观，多外销为主；但育肥户补栏仔猪数量亦下滑，主要是当前补栏仔猪在春节后出栏，面临亏损及疫病风险。但仔猪数量不减，外销难度大，企业被迫自留，一定程度代表未来5-6个月养殖企业出栏量增加，散养户出栏量减少，因此规模化程度提高，导致价格波动频率或提升，波动幅度或收窄。

2.生猪存栏结构中大体重猪源占比增加——四季度猪源或较为充足

中小猪生猪存栏决定3-5个月市场供应水平。截止到9月底，50公斤以下猪源占比下降，50公斤以上猪源占比增加，尤其是120公斤以上猪源占比增加较多，这意味着下个月生猪出栏或增加，或对价格形成利空影响。且2-3月内生猪出栏量亦或增加，这意味着四季度生猪出栏量或环比增加，或拖累价格下跌。

3.养殖盈利空间收窄——四季度出栏积极性提高

养殖端盈利空间收窄，屠宰毛利由负转正。卓创资讯监测9月份仔猪育肥盈利降至561.28元/头，自繁自养盈利降至674.35元/头，屠宰毛利增至14.27元/头。养殖端盈利空间收窄，其压栏惜售心态或减弱，生猪出栏积极性提高，出栏量增加，或短时间内利空猪价。屠宰端毛利值由负转正，得益于9月份开学、中秋、国庆等备货提振，一定程度上提振屠宰端收购积极性，但幅度有限，对猪价形成支撑。

综上所述，从上游仔猪价格、生猪存栏量、上下游产业链盈利状况来看，业者悲观情绪升温，且1-3个月内待出栏猪源增加，养殖盈利空间收窄，均意味着养殖企业及二次育肥户出栏积极性或提高，四季度猪源较为充足，生猪价格或震荡回落。

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