经济上，今天美国ISM公布了服务业的PMI报告，而表现是惊人的。这次，服务业PMI指数为56，创下了两年多以来的新高，当然也就大幅高于预期的53.8。服务业占了美国经济的近80%，所以在这种数据之下，美国的经济不仅没有任何的放缓迹象，反而还在呈现一路高歌的态势。那么为什么美国经济会这么强呢？我们先来看看驱动这次服务业的是什么。

如果你看细分数据就会发现，影响最大的是就业指数还有供应链指数，两者都上涨了4个点以上。就业大涨了4.9个点，从48.1上升到了53，反映10月的服务就业出现了显著的扩张。供应链指数则上涨4.3点，从原本的53.1变成了56.4。这个指数我分享的比较少，主要描述的是物流有多快，而且是个反向指标，指数越高，反而代表物流越慢。那么如果仔细看这两个数据，就会发现，这份报告其实没有那么值得乐观。

对于就业，报告就专门给了两个代表性的评论。一个评论说的是，企业为了接下来的节假日在招人，另一个说的是，正常离职减员，比较难找到替补人选。那么我的理解是，这次就业大涨，很有可能包含了季节性影响，不能单纯的认为就业扩张就是经济强劲的表现。大部分的服务业还是反应了之前的特点，不太招人，又很难找到替补人选。而如果看行业数据，住房餐饮的就业扩张刚好排在第二，零售则排在第三，批发排在第6，而这些都和旅游购物相关，对节假日敏感，佐证了这个上面的判断。

对于供应链，交付变慢可以认为是订单很多的原因，但这次新订单并没有进一步扩张，从59.9下滑到了57.2。报告里面更多是说飓风影响了交付，所以这次供应链的提振也是一个短暂的影响，可以预期未来会下滑，拖累PMI的表现。

那么这么看下来，这份ISM的服务业报告反映的经济，就没有想象中那么强，除此之外，新订单和服务业产出的指数都在下滑，只是还在扩张区间，反映扩张的速度在减缓，总体更凸显‘稳健扩张’的状态。那么在这个状态下，作为投资者，我们其实应该对经济保持乐观。

其实，阿吉认为，高利率对于美国的经济的确有影响的，但很大程度上被疫情和财政政策给削弱了。这一点美联储官员们也有提到。虽然当时央行一口气把利率提到了5%以上，但是民众还是有大量疫情时期留下来的超额储蓄，而企业也没有完全把人员招齐。于是高利率虽然让房地产、制造业承压，让区域银行出事，但对于最关键的消费和就业，影响却没有那么明显。而现在，美联储开始降息，所以所有人都会预期，未来压力会减轻，企业们也在很多份报告反映不打算大面积裁员，最多调调用人结构。那么只要这个大的背景不变，经济就很难有快速恶化的基础，反而更有可能在降息压力释放下，走出更好的表现。

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如果你看细分数据就会发现，影响最大的是就业指数还有供应链指数，两者都上涨了4个点以上。就业大涨了4.9个点，从48.1上升到了53，反映10月的服务就业出现了显著的扩张。供应链指数则上涨4.3点，从原本的53.1变成了56.4。这个指数我分享的比较少，主要描述的是物流有多快，而且是个反向指标，指数越高，反而代表物流越慢。那么如果仔细看这两个数据，就会发现，这份报告其实没有那么值得乐观。

对于就业，报告就专门给了两个代表性的评论。一个评论说的是，企业为了接下来的节假日在招人，另一个说的是，正常离职减员，比较难找到替补人选。那么我的理解是，这次就业大涨，很有可能包含了季节性影响，不能单纯的认为就业扩张就是经济强劲的表现。大部分的服务业还是反应了之前的特点，不太招人，又很难找到替补人选。而如果看行业数据，住房餐饮的就业扩张刚好排在第二，零售则排在第三，批发排在第6，而这些都和旅游购物相关，对节假日敏感，佐证了这个上面的判断。

对于供应链，交付变慢可以认为是订单很多的原因，但这次新订单并没有进一步扩张，从59.9下滑到了57.2。报告里面更多是说飓风影响了交付，所以这次供应链的提振也是一个短暂的影响，可以预期未来会下滑，拖累PMI的表现。

那么这么看下来，这份ISM的服务业报告反映的经济，就没有想象中那么强，除此之外，新订单和服务业产出的指数都在下滑，只是还在扩张区间，反映扩张的速度在减缓，总体更凸显‘稳健扩张’的状态。那么在这个状态下，作为投资者，我们其实应该对经济保持乐观。

其实，阿吉认为，高利率对于美国的经济的确有影响的，但很大程度上被疫情和财政政策给削弱了。这一点美联储官员们也有提到。虽然当时央行一口气把利率提到了5%以上，但是民众还是有大量疫情时期留下来的超额储蓄，而企业也没有完全把人员招齐。于是高利率虽然让房地产、制造业承压，让区域银行出事，但对于最关键的消费和就业，影响却没有那么明显。而现在，美联储开始降息，所以所有人都会预期，未来压力会减轻，企业们也在很多份报告反映不打算大面积裁员，最多调调用人结构。那么只要这个大的背景不变，经济就很难有快速恶化的基础，反而更有可能在降息压力释放下，走出更好的表现。

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