本报记者 昌校宇

9月下旬以来，A股市场表现强劲，市场活跃度显著提升，投资者的参与意愿明显增强。为进一步了解本轮行情背后的逻辑及未来A股市场走势，《证券日报》记者于近日专访了中金基金权益部副总经理、中金瑞安基金经理高懋。

谈及权益市场出现短期快速大幅上涨行情的驱动因素，高懋认为，这主要受到9月24日以来多重政策利好推动。其中，货币政策方面，包括降准、降息，设立首期5000亿元的证券、基金、保险公司互换便利以及创设首期3000亿元的股票回购增持再贷款；地产政策方面，包括降低存量房贷利率、降低二套房首付比例、优化保障房再贷款等；资本市场政策方面，包括推动中长期资金入市、“并购六条”和市值管理指引等。

不过，A股市场在经历强势反弹后又进入阶段性调整，部分投资者对市场走势感到担忧。对此，高懋表示：“从历史规律来看，A股市场从‘底部’短期快速上涨呈现出显著的低估值修复特征，随着市场情绪逐步回归理性，加之交易层面降温等，通常会出现阶段性调整。”

“后续，若经济基本面能够提供支撑，则市场调整过后有望进入基本面驱动的‘慢牛’行情。若不及预期，则市场可能有进一步回落的风险。”高懋表示，考虑到当前市场对未来新增财政刺激有所期待，同时，后续财政政策的落地兑现情况等因素将对市场情绪带来扰动，权益市场未来走势仍需进一步观察。

对于普通投资者来说，想要在不错的行情中取得投资收益，“借基”入市或是多数人的选择。而大家在挑选基金产品时，通常会关注基金经理的回撤控制能力。对于如何把握收益与回撤之间的平衡，高懋有一套自己的“打法”。

她分析称：“权益投资的风险和收益是一体两面，不能割裂考虑。理论上，投资策略的目标可以说是在给定风险预算约束的前提下，努力构建能够实现期望收益最大化的投资组合。对于有明确最大回撤约束的基金产品而言，通常会采用CPPI策略（固定比例投资组合保险策略）来动态调节风险资产和无风险资产比例，或设定强制止损线等方式较好地管控回撤风险。而对于大部分偏股型和股票型基金产品而言，合同约定的较高权益仓位下限使得绝对的最大回撤控制很难做到，但是基金经理仍可以通过有限范围内的权益仓位调整、持仓结构中对低波资产的配置比例调整以及通过提升选股胜率等方式来加强对产品回撤的管控。”

事实上，监管部门一直高度重视“创设更多满足老百姓需求的产品，努力为投资者创造长期收益”。这既给公募基金行业提出新要求，也带来了新机遇。

基金经理和基金管理人如何做好“难而正确的事”？高懋建议可从三个方面入手。第一，需要秉承“受人之托、代人理财”的初心，坚持以投资者回报为导向。投资者选择金融机构、基金经理是基于对两者专业能力的信任，受人之托就应该忠人之事、勤勉尽责，努力为投资者的资产实现保值增值。第二，需要不断提升专业能力。权益市场波动较大，机会与风险并存，基金经理应不断完善自身投资框架，想清楚“赚什么钱”。同时，坚持学习、不断拓展自身能力圈，努力提升从权益市场获取投资回报的专业能力。第三，需要做好投资者服务工作。权益投资作为高风险的投资种类，基金管理人应将金融产品的特点和相关风险详细清晰地告知投资者，充分履行风险告知义务。同时，积极通过各类渠道开展投教工作，努力触达投资者，帮助投资者积累更多的理财知识，建立更长期的投资心态，树立更理性的投资理念。

从长期视角来看，高懋认为，以战略性新兴产业和未来产业为代表的新质生产力领域支持政策频出。未来，中金基金将继续挖掘新质生产力领域投资机会，积极推动产品创新，把握中国资本市场长期投资价值，努力在推动“产业—资本”的良性循环中发挥更大作用。

责任编辑：王旭

本报记者 昌校宇

9月下旬以来，A股市场表现强劲，市场活跃度显著提升，投资者的参与意愿明显增强。为进一步了解本轮行情背后的逻辑及未来A股市场走势，《证券日报》记者于近日专访了中金基金权益部副总经理、中金瑞安基金经理高懋。

谈及权益市场出现短期快速大幅上涨行情的驱动因素，高懋认为，这主要受到9月24日以来多重政策利好推动。其中，货币政策方面，包括降准、降息，设立首期5000亿元的证券、基金、保险公司互换便利以及创设首期3000亿元的股票回购增持再贷款；地产政策方面，包括降低存量房贷利率、降低二套房首付比例、优化保障房再贷款等；资本市场政策方面，包括推动中长期资金入市、“并购六条”和市值管理指引等。

不过，A股市场在经历强势反弹后又进入阶段性调整，部分投资者对市场走势感到担忧。对此，高懋表示：“从历史规律来看，A股市场从‘底部’短期快速上涨呈现出显著的低估值修复特征，随着市场情绪逐步回归理性，加之交易层面降温等，通常会出现阶段性调整。”

“后续，若经济基本面能够提供支撑，则市场调整过后有望进入基本面驱动的‘慢牛’行情。若不及预期，则市场可能有进一步回落的风险。”高懋表示，考虑到当前市场对未来新增财政刺激有所期待，同时，后续财政政策的落地兑现情况等因素将对市场情绪带来扰动，权益市场未来走势仍需进一步观察。

对于普通投资者来说，想要在不错的行情中取得投资收益，“借基”入市或是多数人的选择。而大家在挑选基金产品时，通常会关注基金经理的回撤控制能力。对于如何把握收益与回撤之间的平衡，高懋有一套自己的“打法”。

她分析称：“权益投资的风险和收益是一体两面，不能割裂考虑。理论上，投资策略的目标可以说是在给定风险预算约束的前提下，努力构建能够实现期望收益最大化的投资组合。对于有明确最大回撤约束的基金产品而言，通常会采用CPPI策略（固定比例投资组合保险策略）来动态调节风险资产和无风险资产比例，或设定强制止损线等方式较好地管控回撤风险。而对于大部分偏股型和股票型基金产品而言，合同约定的较高权益仓位下限使得绝对的最大回撤控制很难做到，但是基金经理仍可以通过有限范围内的权益仓位调整、持仓结构中对低波资产的配置比例调整以及通过提升选股胜率等方式来加强对产品回撤的管控。”

事实上，监管部门一直高度重视“创设更多满足老百姓需求的产品，努力为投资者创造长期收益”。这既给公募基金行业提出新要求，也带来了新机遇。

基金经理和基金管理人如何做好“难而正确的事”？高懋建议可从三个方面入手。第一，需要秉承“受人之托、代人理财”的初心，坚持以投资者回报为导向。投资者选择金融机构、基金经理是基于对两者专业能力的信任，受人之托就应该忠人之事、勤勉尽责，努力为投资者的资产实现保值增值。第二，需要不断提升专业能力。权益市场波动较大，机会与风险并存，基金经理应不断完善自身投资框架，想清楚“赚什么钱”。同时，坚持学习、不断拓展自身能力圈，努力提升从权益市场获取投资回报的专业能力。第三，需要做好投资者服务工作。权益投资作为高风险的投资种类，基金管理人应将金融产品的特点和相关风险详细清晰地告知投资者，充分履行风险告知义务。同时，积极通过各类渠道开展投教工作，努力触达投资者，帮助投资者积累更多的理财知识，建立更长期的投资心态，树立更理性的投资理念。

从长期视角来看，高懋认为，以战略性新兴产业和未来产业为代表的新质生产力领域支持政策频出。未来，中金基金将继续挖掘新质生产力领域投资机会，积极推动产品创新，把握中国资本市场长期投资价值，努力在推动“产业—资本”的良性循环中发挥更大作用。

责任编辑：王旭