我们就来关注一下未来通胀可能最大的威胁，大宗商品。今天华尔街日报报道称，不断上涨的大宗商品的价格，虽然反映了投资者对于经济的乐观预期，但也同样意味着通胀的潜在风险。如果通胀企稳在3%附近下不去，那么美联储是否会采取更激进的措施呢？

根据SP的大宗商品指数GSCI，今年已经上涨超过12%，跑赢了标普500的9.1%。铜价和油价分别上涨超过了10%和17%，黄金也在屡创新高。分析师指出，这样的行情主要是因为对于中美两国经济的乐观预期。上周，我们就看到两个国家，纷纷公布了好的经济数据，特别是制造业方面。这就进一步提升了未来大宗商品的潜在需求，所以投资者闻风就抢先布局，推升了价格。华尔街日报还指出一定的季节性影响因素。随着天气转暖，出行需求会上升，建筑工地会重启工程，这些对于油价，对于大宗商品都是一个刺激。

Macquarie Group的最新报告就认为，大宗商品的上涨行情会持续一段时间，因为目前薪资持续跑赢通胀。这就会强化人们的购买力，刺激商品端的需求上涨。SEB的首席大宗分析师就给客户写道，原油供应很紧张，因为美国产油的速度放缓了，而石油集团OPEC并没有任何放弃减产的意思。乌克兰攻击俄罗斯的炼油厂，以及以色列和伊朗的紧张情绪加剧，更是进一步提升了原油供应的威胁，不排除油价重新回到100美元以上。铜，作为工业重要的金属，需求也在上涨。高盛的分析就写道，中国的铜需求同比上涨了12%。整个国家占了全球铜需求的一半。

除了本身的需求以外，大宗商品还被空头推升了价格，TD证券就指出，高利率的维持就让一部分交易员认为经济可能会撑不住，一些对冲基金也布局了一些大宗商品的空头仓位，来保护他们的多头仓位。这就使得这段时间的行情有源源不断的燃料。根据美国的劳工部计算，大宗商品占了CPI的36%，其中能源占7%，食品占13%。US Bank的投资产略主管就提醒道，不要忘了，美联储的通胀目标是名义PCE维持在2%，不是核心，只是因为油价在下滑，供应链在改善，所以关心核心。如果名义和核心通胀相差太远的话，美联储也不得不采取行动。

阿吉认为，这篇文章提醒了我们，接下来需要关注的两大风险，一个是商品端通胀回暖，另一个是美联储的目标转变，什么时候会从关注核心通胀，改为关注名义通胀。但现在下任何结论还为时过早。即便未来通胀变得顽固，美联储也先会让市场逐渐放弃年内降息的预期，再考虑其他的。而我倾向于认为，要让美联储重新开始加息，门槛很高，除非通胀回升到4%以上，否则美联储可能会更愿意耐心等待。而在不加息的情况下，美股就会更受经济利好影响。

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我们就来关注一下未来通胀可能最大的威胁，大宗商品。今天华尔街日报报道称，不断上涨的大宗商品的价格，虽然反映了投资者对于经济的乐观预期，但也同样意味着通胀的潜在风险。如果通胀企稳在3%附近下不去，那么美联储是否会采取更激进的措施呢？

根据SP的大宗商品指数GSCI，今年已经上涨超过12%，跑赢了标普500的9.1%。铜价和油价分别上涨超过了10%和17%，黄金也在屡创新高。分析师指出，这样的行情主要是因为对于中美两国经济的乐观预期。上周，我们就看到两个国家，纷纷公布了好的经济数据，特别是制造业方面。这就进一步提升了未来大宗商品的潜在需求，所以投资者闻风就抢先布局，推升了价格。华尔街日报还指出一定的季节性影响因素。随着天气转暖，出行需求会上升，建筑工地会重启工程，这些对于油价，对于大宗商品都是一个刺激。

Macquarie Group的最新报告就认为，大宗商品的上涨行情会持续一段时间，因为目前薪资持续跑赢通胀。这就会强化人们的购买力，刺激商品端的需求上涨。SEB的首席大宗分析师就给客户写道，原油供应很紧张，因为美国产油的速度放缓了，而石油集团OPEC并没有任何放弃减产的意思。乌克兰攻击俄罗斯的炼油厂，以及以色列和伊朗的紧张情绪加剧，更是进一步提升了原油供应的威胁，不排除油价重新回到100美元以上。铜，作为工业重要的金属，需求也在上涨。高盛的分析就写道，中国的铜需求同比上涨了12%。整个国家占了全球铜需求的一半。

除了本身的需求以外，大宗商品还被空头推升了价格，TD证券就指出，高利率的维持就让一部分交易员认为经济可能会撑不住，一些对冲基金也布局了一些大宗商品的空头仓位，来保护他们的多头仓位。这就使得这段时间的行情有源源不断的燃料。根据美国的劳工部计算，大宗商品占了CPI的36%，其中能源占7%，食品占13%。US Bank的投资产略主管就提醒道，不要忘了，美联储的通胀目标是名义PCE维持在2%，不是核心，只是因为油价在下滑，供应链在改善，所以关心核心。如果名义和核心通胀相差太远的话，美联储也不得不采取行动。

阿吉认为，这篇文章提醒了我们，接下来需要关注的两大风险，一个是商品端通胀回暖，另一个是美联储的目标转变，什么时候会从关注核心通胀，改为关注名义通胀。但现在下任何结论还为时过早。即便未来通胀变得顽固，美联储也先会让市场逐渐放弃年内降息的预期，再考虑其他的。而我倾向于认为，要让美联储重新开始加息，门槛很高，除非通胀回升到4%以上，否则美联储可能会更愿意耐心等待。而在不加息的情况下，美股就会更受经济利好影响。

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