上周，工信部发布《电力装备制造业数字化转型实施方案》，对电力装备制造业的数字化转型明确了总体思路、重点任务及组织实施方式，并制定了到2027年数字化转型取得明显成效、2030年数字化改造达到世界先进水平的阶段性目标；中国金融监管总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，明确了商业保险年金的概念，提出了推动业务发展、加强监管的相关举措，支持更多符合条件的养老保险公司参与商业养老金业务。
二级市场方面：权益市场上周震荡收涨，转债市场跟随上扬，中证转债连续第二周跑赢上证指数，其中低价风格领涨各细分指数，小盘、低价风格也继续表现占优。整体来看，上周转债市场价格上升，估值压降，转换价值90以下转债估值下降3pcts，评级AA级转债估值下降7pcts；纯债溢价率有所提升，纯债价值80以下转债纯债溢价率上升6pcts。
一级市场方面：上周，豪24转债、英博转债、天润转债发行，累计发行规模23.57亿元，无转债上市，截至上周五，转债市场存量规模7793.99亿元，较年初减少913.93亿元。上周，银邦股份发行转债获交易所审核通过，领益智造发行转债获证监会注册批复；截至上周五，7支转债获证监会核准待发，合计93.97亿元，4支转债过发审委，合计44.97亿元。
本文目录
一、政策跟踪
10月23日，工信部发布《电力装备制造业数字化转型实施方案》
同日，中国金融监管总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》
二、二级市场
2.1 市场回顾
上周，权益市场主要指数集体收涨
上周，转债市场主要指数跟随上涨
2.2 转债价格和估值
上周，转债市场个券价格上升，估值下降。
三、一级市场
上周，3只转债发行，无转债上市，无转债退市；多只转债下修转股价格，3只转债公告强赎。
报告正文如下
一
政策跟踪
10月23日，工信部发布《电力装备制造业数字化转型实施方案》，对电力装备制造业的数字化转型明确了总体思路、重点任务及组织实施方式，提出了行业典型应用场景，布置了加快关键环节数字化转型、夯实数字化转型基础、构建数字化协同转型生态三大重点任务，制定了到2027年数字化转型取得明显成效、2030年数字化改造达到世界先进水平的阶段性目标。数字化转型的不断深化，可有效推动电力装备制造业的高水平发展，电力装备的研发制造、质量保障、产业链运行效率都将有所提升。
同日，中国金融监管总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，明确了商业保险年金的概念，提出了推动业务发展、加强监管的相关举措，并按照“成熟一家，开展一家”的原则，支持更多符合条件的养老保险公司参与商业养老金业务，有利于引导保险公司发挥精算技术、长期产品开发和长期资金管理的优势，为人民群众提供丰富多样的养老保障和跨期财务规划服务。
二
二级市场
2.1 市场回顾
上周，权益市场主要指数集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.17%、2.53%，2.00%。海外方面，美国PMI超预期回暖，就业数据继续改善，消费数据也有提升，渐进式降息预期进一步强化，特朗普在所有摇摆州的民调支持率均超过哈里斯，使市场加速进行“特朗普交易”，但整体来看，上周海外动向延续前期趋势，对国内市场扰动较弱。国内方面，上周，两类新型货币政策工具均开始落地实施，为市场注入增量资金，A股市场全周震荡上涨，北证50指数领涨市场，结构上看，小微盘风格开始补涨，表现好于大盘风格，科技成长股仍具有较高弹性，其中，光伏产业链受多重利好刺激，于周三开始大幅反弹。
具体来看，周一，A股全天冲高回落，北交所创新高后保持强势，芯片板块遭获利资金兑现，两市成交额2.23万亿元；周二，A股震荡攀升，发电设备、AI应用题材爆发，两市成交额1.91万亿元；周三，A股走势分化，光伏产业链午后爆发，两市成交额缩量至1.94万亿高位；周四，A股缩量下跌，光伏产业链午后爆发，两市成交额1.56万亿元；周五，A股涨势重燃，北证50指数巨震，盘中一度涨超10%创下新高，但收盘几乎全部回吐，两市成交额1.8万亿元。分行业看，申万一级行业指数大多上涨，上涨行业中，电力设备涨超9%，综合涨超8%，轻工制造、传媒涨超6%；下跌行业中，银行跌逾1%，非银金融、计算机跌幅较小。
上周，转债市场主要指数跟随上涨，中证转债、上证转债、深证转债指数分别收涨1.50%、1.28%、1.85%，日均成交额871.86亿元，较上周缩量57亿元。整体来看，上周转债市场跟随权益市场有所上行，中证转债连续第二周跑赢上证指数；结构上看，随着小微盘风格拉动，加之市场避险情绪降温，上周，低价转债保持强势，以超过4%的涨幅领涨市场，破面转债数量相较前周的64支降至42支水平，小盘、低评级风格也继续占优，而高评级、高价风格则跑输中证转债1pcts以上。
具体来看，上周转债市场多数个券上涨，534支转债中358支上涨，171支下跌，其中上涨个券主要来自基础化工、电力设备、医药生物与汽车行业，下跌个券主要来自电子、机械设备与计算机行业。上涨个券中，城地转债涨超60%，继续领涨市场，新星转债涨超35%，泰瑞转债涨超28%，中装转2涨超26%，三房转债涨超20%；下跌个券中，诺泰转债跌逾12%、科蓝转债跌逾11%、伟24转债跌逾8%。
2.2 转债价格和估值
上周，转债市场个券价格上升，估值下降。转债价格方面，上周，全市场转债价格算术平均值123.31元，中位数为115.29元，较前周分别上升2.47、1.57元。转股溢价率方面，上周，全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别为46.29%、27.58%，较上周下降4.94pcts、3.72pcts，其中转换价值90以下转债估值下降3pcts，评级AA级转债估值下降7pcts；纯债溢价率方面，全市场转债纯债溢价率算数平均值和中位数分别为21.09%和11.37%，较前周上升2.79pcts、1.76pcts，其中，纯债价值80以下区间转债纯债溢价率上升6pcts，评级AA-级转债纯债溢价率上升4pcts。
三
一级市场
上周，豪24转债、英博转债、天润转债发行，合计发行规模23.57亿元，无转债上市。截至10月25日，转债市场存量规模7793.99亿元，较年初减少913.93亿元。豪24转债发行人成都豪能科技股份有限公司是一家主营汽车零部件的国家高新技术企业，专业从事汽车传动系统零部件的研发、生产和销售。英博转债发行人珠海英搏尔电气股份有限公司是一家专注于新能源汽车动力系统研发、生产的领军企业，主营产品为新能源汽车驱动总成、电源总成以及电机、电机控制器等动力系统核心产品。天润转债发行人新疆天润乳业股份有限公司集饲草种植、奶牛养殖、乳品生产、科研开发、市场营销于一体,是新疆液态奶产销量最大的企业。
上周，由于权益市场表现较强，转债持有人转股热情有所放大，转股数量在百万股以上转债由上周的10支扩大至16支，其中，已下修转股价格的山鹰转债，转股数量达到1亿股以上，此外，浙22转债、城地转债、中信转债的转股数量也在千万股以上，南银转债、世运转债、天阳转债、松霖转债等12支转债的转股数量在百万股以上。
上周，银邦股份发行转债获交易所审核通过，领益智造发行转债获证监会注册批复。截至上周五，7支转债获证监会核准待发，合计93.97亿元，4支转债过发审委，合计44.97亿元（见附表1）。
条款跟踪方面，上周，多只转债下修转股价格。塞力转债公告将转股价格由13.71元/股下修至12.71元/股；赛特转债公告将转股价格由24.15元/股下修至19.00元/股；双良转债公告将转股价格由11.81元/股下修至7.20元/股；江山转债、聚合转债、闻泰转债公告董事会提议下修转股价格；濮耐转债、晓鸣转债、山石转债、华康转债、沪工转债、长集转债、华康转债、广大转债、首华转债、晶能转债、丽岛转债、湘佳转债、甬金转债、芳源转债、中特转债公告不下修转股价格；东杰转债、聚合转债、联创转债、合兴转债、华阳转债、华宏转债、三羊转债、益丰转债、文科转债、蓝帆转债、华特转债、锋龙转债、志特转债、普利转债、申昊转债、游族转债、欧晶转债、恒逸转债、美诺转债公告预计触发下修条件。大叶转债、南电转债、孩王转债公告将提前赎回；博俊转债、天阳转债、天源转债、新致转债公告不提前赎回；北方转债、红相转债、惠城转债、新星转债、世运转债、润达转债、应急转债、浙22转债、科蓝转债、瀛通转债、蓝天转债、思创转债公告预计触发提前赎回条件。
本文作者 | 研究发展部 翟恬甜 曹源源
上周，工信部发布《电力装备制造业数字化转型实施方案》，对电力装备制造业的数字化转型明确了总体思路、重点任务及组织实施方式，并制定了到2027年数字化转型取得明显成效、2030年数字化改造达到世界先进水平的阶段性目标；中国金融监管总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，明确了商业保险年金的概念，提出了推动业务发展、加强监管的相关举措，支持更多符合条件的养老保险公司参与商业养老金业务。
二级市场方面：权益市场上周震荡收涨，转债市场跟随上扬，中证转债连续第二周跑赢上证指数，其中低价风格领涨各细分指数，小盘、低价风格也继续表现占优。整体来看，上周转债市场价格上升，估值压降，转换价值90以下转债估值下降3pcts，评级AA级转债估值下降7pcts；纯债溢价率有所提升，纯债价值80以下转债纯债溢价率上升6pcts。
一级市场方面：上周，豪24转债、英博转债、天润转债发行，累计发行规模23.57亿元，无转债上市，截至上周五，转债市场存量规模7793.99亿元，较年初减少913.93亿元。上周，银邦股份发行转债获交易所审核通过，领益智造发行转债获证监会注册批复；截至上周五，7支转债获证监会核准待发，合计93.97亿元，4支转债过发审委，合计44.97亿元。
本文目录
一、政策跟踪
10月23日，工信部发布《电力装备制造业数字化转型实施方案》
同日，中国金融监管总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》
二、二级市场
2.1 市场回顾
上周，权益市场主要指数集体收涨
上周，转债市场主要指数跟随上涨
2.2 转债价格和估值
上周，转债市场个券价格上升，估值下降。
三、一级市场
上周，3只转债发行，无转债上市，无转债退市；多只转债下修转股价格，3只转债公告强赎。
报告正文如下
一
政策跟踪
10月23日，工信部发布《电力装备制造业数字化转型实施方案》，对电力装备制造业的数字化转型明确了总体思路、重点任务及组织实施方式，提出了行业典型应用场景，布置了加快关键环节数字化转型、夯实数字化转型基础、构建数字化协同转型生态三大重点任务，制定了到2027年数字化转型取得明显成效、2030年数字化改造达到世界先进水平的阶段性目标。数字化转型的不断深化，可有效推动电力装备制造业的高水平发展，电力装备的研发制造、质量保障、产业链运行效率都将有所提升。
同日，中国金融监管总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，明确了商业保险年金的概念，提出了推动业务发展、加强监管的相关举措，并按照“成熟一家，开展一家”的原则，支持更多符合条件的养老保险公司参与商业养老金业务，有利于引导保险公司发挥精算技术、长期产品开发和长期资金管理的优势，为人民群众提供丰富多样的养老保障和跨期财务规划服务。
二
二级市场
2.1 市场回顾
上周，权益市场主要指数集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.17%、2.53%，2.00%。海外方面，美国PMI超预期回暖，就业数据继续改善，消费数据也有提升，渐进式降息预期进一步强化，特朗普在所有摇摆州的民调支持率均超过哈里斯，使市场加速进行“特朗普交易”，但整体来看，上周海外动向延续前期趋势，对国内市场扰动较弱。国内方面，上周，两类新型货币政策工具均开始落地实施，为市场注入增量资金，A股市场全周震荡上涨，北证50指数领涨市场，结构上看，小微盘风格开始补涨，表现好于大盘风格，科技成长股仍具有较高弹性，其中，光伏产业链受多重利好刺激，于周三开始大幅反弹。
具体来看，周一，A股全天冲高回落，北交所创新高后保持强势，芯片板块遭获利资金兑现，两市成交额2.23万亿元；周二，A股震荡攀升，发电设备、AI应用题材爆发，两市成交额1.91万亿元；周三，A股走势分化，光伏产业链午后爆发，两市成交额缩量至1.94万亿高位；周四，A股缩量下跌，光伏产业链午后爆发，两市成交额1.56万亿元；周五，A股涨势重燃，北证50指数巨震，盘中一度涨超10%创下新高，但收盘几乎全部回吐，两市成交额1.8万亿元。分行业看，申万一级行业指数大多上涨，上涨行业中，电力设备涨超9%，综合涨超8%，轻工制造、传媒涨超6%；下跌行业中，银行跌逾1%，非银金融、计算机跌幅较小。
上周，转债市场主要指数跟随上涨，中证转债、上证转债、深证转债指数分别收涨1.50%、1.28%、1.85%，日均成交额871.86亿元，较上周缩量57亿元。整体来看，上周转债市场跟随权益市场有所上行，中证转债连续第二周跑赢上证指数；结构上看，随着小微盘风格拉动，加之市场避险情绪降温，上周，低价转债保持强势，以超过4%的涨幅领涨市场，破面转债数量相较前周的64支降至42支水平，小盘、低评级风格也继续占优，而高评级、高价风格则跑输中证转债1pcts以上。
具体来看，上周转债市场多数个券上涨，534支转债中358支上涨，171支下跌，其中上涨个券主要来自基础化工、电力设备、医药生物与汽车行业，下跌个券主要来自电子、机械设备与计算机行业。上涨个券中，城地转债涨超60%，继续领涨市场，新星转债涨超35%，泰瑞转债涨超28%，中装转2涨超26%，三房转债涨超20%；下跌个券中，诺泰转债跌逾12%、科蓝转债跌逾11%、伟24转债跌逾8%。
2.2 转债价格和估值
上周，转债市场个券价格上升，估值下降。转债价格方面，上周，全市场转债价格算术平均值123.31元，中位数为115.29元，较前周分别上升2.47、1.57元。转股溢价率方面，上周，全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别为46.29%、27.58%，较上周下降4.94pcts、3.72pcts，其中转换价值90以下转债估值下降3pcts，评级AA级转债估值下降7pcts；纯债溢价率方面，全市场转债纯债溢价率算数平均值和中位数分别为21.09%和11.37%，较前周上升2.79pcts、1.76pcts，其中，纯债价值80以下区间转债纯债溢价率上升6pcts，评级AA-级转债纯债溢价率上升4pcts。
三
一级市场
上周，豪24转债、英博转债、天润转债发行，合计发行规模23.57亿元，无转债上市。截至10月25日，转债市场存量规模7793.99亿元，较年初减少913.93亿元。豪24转债发行人成都豪能科技股份有限公司是一家主营汽车零部件的国家高新技术企业，专业从事汽车传动系统零部件的研发、生产和销售。英博转债发行人珠海英搏尔电气股份有限公司是一家专注于新能源汽车动力系统研发、生产的领军企业，主营产品为新能源汽车驱动总成、电源总成以及电机、电机控制器等动力系统核心产品。天润转债发行人新疆天润乳业股份有限公司集饲草种植、奶牛养殖、乳品生产、科研开发、市场营销于一体,是新疆液态奶产销量最大的企业。
上周，由于权益市场表现较强，转债持有人转股热情有所放大，转股数量在百万股以上转债由上周的10支扩大至16支，其中，已下修转股价格的山鹰转债，转股数量达到1亿股以上，此外，浙22转债、城地转债、中信转债的转股数量也在千万股以上，南银转债、世运转债、天阳转债、松霖转债等12支转债的转股数量在百万股以上。
上周，银邦股份发行转债获交易所审核通过，领益智造发行转债获证监会注册批复。截至上周五，7支转债获证监会核准待发，合计93.97亿元，4支转债过发审委，合计44.97亿元（见附表1）。
条款跟踪方面，上周，多只转债下修转股价格。塞力转债公告将转股价格由13.71元/股下修至12.71元/股；赛特转债公告将转股价格由24.15元/股下修至19.00元/股；双良转债公告将转股价格由11.81元/股下修至7.20元/股；江山转债、聚合转债、闻泰转债公告董事会提议下修转股价格；濮耐转债、晓鸣转债、山石转债、华康转债、沪工转债、长集转债、华康转债、广大转债、首华转债、晶能转债、丽岛转债、湘佳转债、甬金转债、芳源转债、中特转债公告不下修转股价格；东杰转债、聚合转债、联创转债、合兴转债、华阳转债、华宏转债、三羊转债、益丰转债、文科转债、蓝帆转债、华特转债、锋龙转债、志特转债、普利转债、申昊转债、游族转债、欧晶转债、恒逸转债、美诺转债公告预计触发下修条件。大叶转债、南电转债、孩王转债公告将提前赎回；博俊转债、天阳转债、天源转债、新致转债公告不提前赎回；北方转债、红相转债、惠城转债、新星转债、世运转债、润达转债、应急转债、浙22转债、科蓝转债、瀛通转债、蓝天转债、思创转债公告预计触发提前赎回条件。
本文作者 | 研究发展部 翟恬甜 曹源源
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