新华财经北京8月26日电（翟卓 刘润榕）26日，中国人民银行对15日到期的4010亿元中期借贷便利（MLF）进行了“缩量平价”续做操作，符合市场普遍预期。

业内人士表示，当前跨月临近扰动增多，逆回购加量和MLF缩量的操作模式有助于更好满足市场短期和中长期资金需求。MLF操作后移既可更好平抑月末波动，又可与LPR报价进一步脱钩。往后看，“重量不重价”的新模式下MLF或将加量续做，此外年内再度降息也仍可期。

MLF“缩量平价”符合预期 操作后延呵护月末流动性

为维护月末银行体系流动性合理充裕，中国人民银行于26日开展4710亿元逆回购及3000亿元MLF操作，操作利率分别为1.70%、2.30%，二者均与此前持平。鉴于当日有521亿元逆回购到期，公开市场合计净投放流动性7189亿元。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，本周（8.26-8.30）逆回购到期量较高、政府债净缴款再度上升叠加跨月临近，流动性面临的扰动较多，逆回购加量投放和MLF适量续做共同维稳流动性，有助于更好满足市场短期和中长期资金需求。

聚焦MLF自身看，本次操作是对15日到期的4010亿元MLF进行的续做，在月度视角属于缩量行为。“当前一年期MLF利率为2.30%，高于同业存单利率，金融机构申请积极性相对不高，缩量符合市场需要。”招联首席研究员董希淼说。

操作利率方面，8月MLF利率“按兵不动”亦符合市场普遍预期。这背后考虑到7月央行降息“组合拳”刚刚落地，MLF利率已大幅下行了20BP，政策效果仍待继续观察。且近来市场利率总体保持稳定，月内再次降息的迫切性也并不大。

操作时点方面，业内人士普遍预计，自本月起MLF的操作时点将常规性后延至每月25日（遇节假日相应顺延），这既有助于更好平抑月末、季末流动性扰动，又可与LPR报价进一步脱钩，量的作用将继续显现、价的作用则逐步淡化。

东方金诚首席宏观分析师王青还提示，当前MLF操作利率的政策色彩正逐渐淡化，类似国库现金定存中标利率，具有“随行就市”特征，会跟随市场利率波动。“这也意味着未来MLF操作利率波动，不再代表央行在释放政策利率调整信号。”

后续MLF操作有望加量 年内降息或仍可期

逆回购操作利率持稳下，本月贷款市场报价利率（LPR）及MLF操作利率均与前期持平。但考虑到内外环境变化，业内普遍预计，年内继续降息或仍可期。

8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放了明确的降息信号，随着中美之间的货币政策差异开始缩小，人民币汇率外部压力减轻，我国的货币政策空间也进一步打开。

“在内部稳增长、降成本需求提升和外部稳汇率压力减弱的情况下，或可期待四季度政策利率的进一步调降。”温彬预计，届时MLF利率将跟随逆回购利率下调，且调降幅度有可能更大，以进一步缩窄MLF与存单等市场利率之间的利差。

王青也认为，综合考虑经济运行态势及物价水平，四季度央行或再度下调主要政策利率，即7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点，加之当前MLF操作利率整体高于银行同业存单利率，未来MLF操作利率还有一定下行空间。

“这将有助于降低银行资金成本，在推动企业和居民贷款利率下调的过程中，保持银行净息差基本稳定。”王青说。

再从“量”的方面看，年内还将合计有4.28万亿元MLF资金到期，且到期规模逐月增大，叠加为促进实现经济社会发展目标，下阶段信用投放力度也可能适度加大，业内预计，后续央行将综合运用公开市场操作和货币政策工具开展调节，保持市场流动性合理充裕，逆回购、MLF加量续做以及降准等均在政策工具箱中。

如有受访人士表示，当前MLF操作“重量不重价”。短期内政府债券会处持续于发行高峰期，加之稳增长政策发力，市场信贷需求也会有所增加，未来一段时间MLF有可能延续加量续作。此外，综合考虑各方面因素，下半年降准落地也有可能。

编辑：幸骊莎

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新华财经北京8月26日电（翟卓 刘润榕）26日，中国人民银行对15日到期的4010亿元中期借贷便利（MLF）进行了“缩量平价”续做操作，符合市场普遍预期。

业内人士表示，当前跨月临近扰动增多，逆回购加量和MLF缩量的操作模式有助于更好满足市场短期和中长期资金需求。MLF操作后移既可更好平抑月末波动，又可与LPR报价进一步脱钩。往后看，“重量不重价”的新模式下MLF或将加量续做，此外年内再度降息也仍可期。

MLF“缩量平价”符合预期 操作后延呵护月末流动性

为维护月末银行体系流动性合理充裕，中国人民银行于26日开展4710亿元逆回购及3000亿元MLF操作，操作利率分别为1.70%、2.30%，二者均与此前持平。鉴于当日有521亿元逆回购到期，公开市场合计净投放流动性7189亿元。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，本周（8.26-8.30）逆回购到期量较高、政府债净缴款再度上升叠加跨月临近，流动性面临的扰动较多，逆回购加量投放和MLF适量续做共同维稳流动性，有助于更好满足市场短期和中长期资金需求。

聚焦MLF自身看，本次操作是对15日到期的4010亿元MLF进行的续做，在月度视角属于缩量行为。“当前一年期MLF利率为2.30%，高于同业存单利率，金融机构申请积极性相对不高，缩量符合市场需要。”招联首席研究员董希淼说。

操作利率方面，8月MLF利率“按兵不动”亦符合市场普遍预期。这背后考虑到7月央行降息“组合拳”刚刚落地，MLF利率已大幅下行了20BP，政策效果仍待继续观察。且近来市场利率总体保持稳定，月内再次降息的迫切性也并不大。

操作时点方面，业内人士普遍预计，自本月起MLF的操作时点将常规性后延至每月25日（遇节假日相应顺延），这既有助于更好平抑月末、季末流动性扰动，又可与LPR报价进一步脱钩，量的作用将继续显现、价的作用则逐步淡化。

东方金诚首席宏观分析师王青还提示，当前MLF操作利率的政策色彩正逐渐淡化，类似国库现金定存中标利率，具有“随行就市”特征，会跟随市场利率波动。“这也意味着未来MLF操作利率波动，不再代表央行在释放政策利率调整信号。”

后续MLF操作有望加量 年内降息或仍可期

逆回购操作利率持稳下，本月贷款市场报价利率（LPR）及MLF操作利率均与前期持平。但考虑到内外环境变化，业内普遍预计，年内继续降息或仍可期。

8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放了明确的降息信号，随着中美之间的货币政策差异开始缩小，人民币汇率外部压力减轻，我国的货币政策空间也进一步打开。

“在内部稳增长、降成本需求提升和外部稳汇率压力减弱的情况下，或可期待四季度政策利率的进一步调降。”温彬预计，届时MLF利率将跟随逆回购利率下调，且调降幅度有可能更大，以进一步缩窄MLF与存单等市场利率之间的利差。

王青也认为，综合考虑经济运行态势及物价水平，四季度央行或再度下调主要政策利率，即7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点，加之当前MLF操作利率整体高于银行同业存单利率，未来MLF操作利率还有一定下行空间。

“这将有助于降低银行资金成本，在推动企业和居民贷款利率下调的过程中，保持银行净息差基本稳定。”王青说。

再从“量”的方面看，年内还将合计有4.28万亿元MLF资金到期，且到期规模逐月增大，叠加为促进实现经济社会发展目标，下阶段信用投放力度也可能适度加大，业内预计，后续央行将综合运用公开市场操作和货币政策工具开展调节，保持市场流动性合理充裕，逆回购、MLF加量续做以及降准等均在政策工具箱中。

如有受访人士表示，当前MLF操作“重量不重价”。短期内政府债券会处持续于发行高峰期，加之稳增长政策发力，市场信贷需求也会有所增加，未来一段时间MLF有可能延续加量续作。此外，综合考虑各方面因素，下半年降准落地也有可能。

编辑：幸骊莎

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