策略摘要

供应端整体变化不大，矿端短期维持短缺，且国内冶炼厂难有明显增量，但近期进口锌锭部分流入国内，或对市场有一定冲击。消费端仍需关注国庆节前下游补库需求，建议中性思路对待。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-34.78 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨860元/吨至24820元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降85元/吨至170元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨900元/吨至24780元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至130元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨860元/吨至24820元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降85元/吨至170元/吨。

期货方面：9月25日沪锌主力合约开于24150元/吨，收于24465元/吨，较前一交易日涨690元/吨，全天交易日成交250746手，较前一交易日增加69396手，全天交易日持仓113113手，较前一交易日增加4707手，日内价格偏强运行，最高点达到24755元/吨，最低点达到24090元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24445元/吨，收于24410元/吨。

随着我国央行宣布降息、降准、降存量房贷利率、降二套房最低首付比等一系列有利于宏观提振的新政策“组合拳”，市场情绪受提振向好，沪锌偏强运行。供应方面，国产矿采购变化不大。考虑到临近冬储，冶炼厂原料需求较为旺盛，预计矿端维持偏紧格局，冶炼难有明显增量。消费方面，镀锌企业刚需补库为主，随着施工项目恢复正常，镀锌管订单走货量较好，而铁塔订单依然稳定；压铸锌合金下游订单情况依旧未有明显好转；氧化锌企业订单持稳运行。

库存方面：截至9月23日，SMM七地锌锭库存总量为11.56万吨，较上周同期增加0.22万吨。截止9月25日，LME锌库存为255225吨，较上一交易日减少1725吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

策略摘要

供应端整体变化不大，矿端短期维持短缺，且国内冶炼厂难有明显增量，但近期进口锌锭部分流入国内，或对市场有一定冲击。消费端仍需关注国庆节前下游补库需求，建议中性思路对待。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-34.78 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨860元/吨至24820元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降85元/吨至170元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨900元/吨至24780元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至130元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨860元/吨至24820元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降85元/吨至170元/吨。

期货方面：9月25日沪锌主力合约开于24150元/吨，收于24465元/吨，较前一交易日涨690元/吨，全天交易日成交250746手，较前一交易日增加69396手，全天交易日持仓113113手，较前一交易日增加4707手，日内价格偏强运行，最高点达到24755元/吨，最低点达到24090元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24445元/吨，收于24410元/吨。

随着我国央行宣布降息、降准、降存量房贷利率、降二套房最低首付比等一系列有利于宏观提振的新政策“组合拳”，市场情绪受提振向好，沪锌偏强运行。供应方面，国产矿采购变化不大。考虑到临近冬储，冶炼厂原料需求较为旺盛，预计矿端维持偏紧格局，冶炼难有明显增量。消费方面，镀锌企业刚需补库为主，随着施工项目恢复正常，镀锌管订单走货量较好，而铁塔订单依然稳定；压铸锌合金下游订单情况依旧未有明显好转；氧化锌企业订单持稳运行。

库存方面：截至9月23日，SMM七地锌锭库存总量为11.56万吨，较上周同期增加0.22万吨。截止9月25日，LME锌库存为255225吨，较上一交易日减少1725吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。