往前看，美股三大宏观因素美国大选、通胀/美联储政策、经济基本面风险已经逐步出清，首先可以关注“降息+减税+制造业回流”三重利好下的美国本土中小型公司（罗素2000成分公司）；其次，可以跟踪特朗普2.0时代政策落地顺序顺势布局相关产业。

美国大选最终结果出炉，特朗普以摧枯拉朽之势横扫所有摇摆州，再次入主白宫，与此同时，除参议院外，众议院也很有可能同时被共和党所主导。在美国的政治体系下，“大一统”的一府两院对于特朗普推行政策主张具有重要意义，尤其是在共和党以及民主党具有利益分歧的领域，考虑到这也是特朗普的最后一个任期，在没有民主党掣肘的情况下，其政策可能倾向于更加激进来创造更大的历史政绩。

01

特朗普2.0政策将会如何落地

最后，虽然对内减税以及其他相关财政政策是长而有效的经济拉动政策，但是考虑到已经债台高筑的美国财政现状以及美国整体利率中枢的抬升，共和党仍需较长时间调整细节并通过立法流程。参照2017年美国《减税与就业法案》，整个流程耗时或将长达一年以上，这也导致相关政策可能会延迟到2026年才会生效。

02

美联储：“再通胀”担忧为时过早

在刚刚结束的11月议息会议中，美联储如期降息25个基点。整体而言，鲍威尔做出了略显鸽派的表态——近期较为强劲的经济数据并没有改变美联储继续降低政策利率至中性的基本路径。对于劳动力市场，鲍威尔表示其正在“非常缓慢地降温”，而随着通胀下降和劳动力市场降温，通胀上行风险已经减弱，就业下行风险有所增加，不过目前来看实现就业和通胀目标的风险大致平衡。

对于市场关注的特朗普再次上台后对美国经济产生的影响，鲍威尔表示：特朗普的新政策并不会对美联储的政策产生任何影响，不过美联储必须按部就班建模并纳入到双重使命的框架中。这种发言看似是自相矛盾的，但是加入时间因素后，这种表态不无道理。先不论距离特朗普正式上任尚有2个月时间，即便上任后，其大部分政策落地的时间以及实质内容仍有待商榷。由此产生的是否会二次通胀等假设性推测，及其是否会对美联储追求双重目标产生影响，我们倾向于认为这对于当前“没有政策路径，将继续逐次会议（meeting by meeting）地做出决策”的美联储而言并没有显著影响。换言之，短期内美国仍会处于降息周期当中，这也与鲍威尔鸽派的表态相互印证。

投资建议：往前看，美股三大宏观因素美国大选、通胀/美联储政策、经济基本面风险已经逐步出清，首先可以关注“降息+减税+制造业回流”三重利好下的美国本土中小型公司（罗素2000成分公司）；其次，可以跟踪特朗普2.0时代政策落地顺序顺势布局相关产业：1.受益于全面加征关税的美国本土制造业上市公司；2.受益于支持老能源发展，降低开采标准、增加补贴的石油等能源公司；3.受益于放松金融监管的金融行业。

往前看，美股三大宏观因素美国大选、通胀/美联储政策、经济基本面风险已经逐步出清，首先可以关注“降息+减税+制造业回流”三重利好下的美国本土中小型公司（罗素2000成分公司）；其次，可以跟踪特朗普2.0时代政策落地顺序顺势布局相关产业。

美国大选最终结果出炉，特朗普以摧枯拉朽之势横扫所有摇摆州，再次入主白宫，与此同时，除参议院外，众议院也很有可能同时被共和党所主导。在美国的政治体系下，“大一统”的一府两院对于特朗普推行政策主张具有重要意义，尤其是在共和党以及民主党具有利益分歧的领域，考虑到这也是特朗普的最后一个任期，在没有民主党掣肘的情况下，其政策可能倾向于更加激进来创造更大的历史政绩。

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特朗普2.0政策将会如何落地

最后，虽然对内减税以及其他相关财政政策是长而有效的经济拉动政策，但是考虑到已经债台高筑的美国财政现状以及美国整体利率中枢的抬升，共和党仍需较长时间调整细节并通过立法流程。参照2017年美国《减税与就业法案》，整个流程耗时或将长达一年以上，这也导致相关政策可能会延迟到2026年才会生效。

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美联储：“再通胀”担忧为时过早

在刚刚结束的11月议息会议中，美联储如期降息25个基点。整体而言，鲍威尔做出了略显鸽派的表态——近期较为强劲的经济数据并没有改变美联储继续降低政策利率至中性的基本路径。对于劳动力市场，鲍威尔表示其正在“非常缓慢地降温”，而随着通胀下降和劳动力市场降温，通胀上行风险已经减弱，就业下行风险有所增加，不过目前来看实现就业和通胀目标的风险大致平衡。

对于市场关注的特朗普再次上台后对美国经济产生的影响，鲍威尔表示：特朗普的新政策并不会对美联储的政策产生任何影响，不过美联储必须按部就班建模并纳入到双重使命的框架中。这种发言看似是自相矛盾的，但是加入时间因素后，这种表态不无道理。先不论距离特朗普正式上任尚有2个月时间，即便上任后，其大部分政策落地的时间以及实质内容仍有待商榷。由此产生的是否会二次通胀等假设性推测，及其是否会对美联储追求双重目标产生影响，我们倾向于认为这对于当前“没有政策路径，将继续逐次会议（meeting by meeting）地做出决策”的美联储而言并没有显著影响。换言之，短期内美国仍会处于降息周期当中，这也与鲍威尔鸽派的表态相互印证。

投资建议：往前看，美股三大宏观因素美国大选、通胀/美联储政策、经济基本面风险已经逐步出清，首先可以关注“降息+减税+制造业回流”三重利好下的美国本土中小型公司（罗素2000成分公司）；其次，可以跟踪特朗普2.0时代政策落地顺序顺势布局相关产业：1.受益于全面加征关税的美国本土制造业上市公司；2.受益于支持老能源发展，降低开采标准、增加补贴的石油等能源公司；3.受益于放松金融监管的金融行业。