作者 | 柯阳明 杨锐

排版校对 | 甘惠淇

01

氢能独角兽重塑能源再次递交了IPO招股书。

9月2日，港交所官网消息，上海重塑能源集团股份有限公司（以下称“重塑能源”）再次递交了上市申请。

重塑能源的IPO历程已经走了三年。

起初，重塑能源曾将目光投向科创板，但经历了两轮问询后，最终于2021年8月撤回了在A股市场的上市申请。

2022年10月，重塑能源再次启动上市筹备，向证监会提交了关于科创板潜在上市的辅导备案申请。然而，直至最后实际操作的截止日期，最终并未正式向上交所提交IPO申请。

进入2024年，重塑能源调整了策略，将目光投向了港交所。2月29日，重塑能源首次向港交所递交了港股上市招股书，不过最后由于未能在六个月内完成IPO流程，该申请于8月29日自动失效。

如今，重塑能源再次向港交所发起冲击。

不过，近年来重塑能源的业绩却不尽人意。

根据招股书显示，重塑能源2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日止五个月产生净亏损分别为6.54亿元、5.46亿元、5.7亿元及4.1亿元；累计净利润亏损21.9亿元。另外，应收款项及应收票据以及合约资产减值损失拨备分别为3.7亿元、4亿元、4.6亿元及5亿元。

重塑能源表示，近年净利润亏损主要有三方面原因：一是业务规模持续扩大，导致开支及原材料成本增加；二受到贸易应收款项重大减值损失影响；三是燃料电池系统向高功率方向的快速迭代及市场价格下跌共同导致的重大存货减值损失。

财报数据显示，截至2024年前五个月，重塑能源仅完成了11台燃料电池系统的交付，而2023年同期为85台，同比减少了87%。

由于订单下滑严重，虽然重塑能源营收有所增加，但其主业氢燃料电池系统的营收占比则有所下降。招股书显示，2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日止五个月，重塑能源营业收入分别为5.24亿元、6.05亿元、 8.9亿元及 0.1亿元。

而同时期，最核心业务——氢燃料电池系统及零部件营业收入占总营收的占比则分别为98%、94.9%、95.8%及71.8%。2024年下降十分明显。

而且，2024年上半年截至2024年5月31日止五个月，重塑能源的氢燃料电池系统及零部件销售收入为900万，较2023年同期的 8570万元有所减少。

实际上，重塑能源并不是个例。

2023年12月5日，氢燃料电池企业国鸿氢能也是也是在亏损中于港股上市。

公开资料显示，自2020年至2022年，国鸿氢能收入分别为人民币2.27亿元、4.57亿元、7.48亿元。然而，期间国鸿氢能却连亏三年，经营亏损分别为人民币1.99亿元、6.73亿元、2.67亿元，三年经营亏损共计11.39亿元。

彼时，国鸿氢能表示，由于氢燃料电池行业及氢燃料电池汽车行业均处于早期阶段，上述行业上下游生产成本相对较高、下游应用及发展有限等因素影响其盈利能力。“我们预计至少于2025年前将继续录得亏损净额。”

不过，国鸿氢能上市首日表现却不尽人意，盘初大跌超26%至14.40港元/股，此后的半年多时间里，其股价一直低位震荡，截至2024年9月9日，国鸿氢能报17.98港元/股，而当初上市时其招股价为19.66港元/股。

如果重塑能源本次冲击IPO成功，可能要重演上述行情。

02

实际上，目前三家上市氢能公司亿华通，国鸿氢能、金源氢化，整体均处于业绩下滑趋势。

根据三家公司的最新半年报数据，2024 年上半年亿华通实现营业收入15,384.35万元，同比增加0.21%，净亏损为14148.93万元，同比增加6497.82万元，经营活动产生的现金流量净额为-18312.02 万元，同比增加9,324.71万元。

亿华通表示，业绩变动的主要原因是产品销售价格降幅大于成本降幅导致毛利额同比减少，同时随着银行贷款的增加，利息支出同比增加，另一方面本期因汇率变化，导致确定的收入价值减少。

同时，国鸿氢能2024年上半年总收入约为人民币1.33亿元，较过往期间减少37.3%；国鸿氢能拥有人应占亏损约为人民币2.12亿元，去年同期国鸿氢能拥有人应占亏损约为人民币1.24亿元，同比扩大71%；每股基本亏损为人民币0.41元，去年同期每股基本亏损为人民币0.30元。此外国鸿氢能的毛利率为约0.6%，去年同期为17.4%，同比下降16.8个百分点。

国鸿氢能表示，其营收减少的原因主要有，所处的氢燃料电池行业仍处于商业化的早期阶段，经营业绩存在一定波动，加上上半年新产品处于量产导入阶段，产能释放需要过渡时间，氢燃料电池系统销量下降。

金源氢化是三家上市氢企中唯一盈利的公司，但数据显示盈利能力显著下降。金源氢化的半年报显示，2024年上半年公司总收入约为人民币16.02亿元，去年同期为10.76亿元，同比增加48.89%；销售成本1.53亿元，去年同期为0.97亿元，同比增加58%；毛利润0.72亿元，去年同期为1.06亿元，同比减少32.08%。

虽然财报显示这些氢能企业盈利能力呈下滑趋势，亏损状况尚未根本改善。但是氢能企业的未来还是非常值得期待的。

根据数据显示，近年来，我国积极扶持氢能产业，出台多项政策促进其快速发展。国家能源局3月发布《2024年能源工作指导意见》，明确加快氢能产业高质量发展政策编制。同时，地方层面也加快顶层设计与配套政策推进，共同为氢能产业崛起提供保障。

此外，目前氢能行业的关键技术也在加快突破，我国已掌握氦制冷回路设备的核心技术，随着政策的优惠，关于氢能的市场需求也在不断加大。

从政策支持、技术突破到市场需求，氢能产业正迎来前所未有的发展机遇。然而，氢能企业目前业绩不佳的情况是不能忽视的，因此氢能企业如何摆脱当前的局面，如何努力，从哪些方面去努力，怎样去往氢能行业美好的未来，是目前氢能企业需要思考的问题。

原文标题 : 三年亏损21亿，这家氢能“独角兽”再度冲击IPO

作者 | 柯阳明 杨锐

排版校对 | 甘惠淇

01

氢能独角兽重塑能源再次递交了IPO招股书。

9月2日，港交所官网消息，上海重塑能源集团股份有限公司（以下称“重塑能源”）再次递交了上市申请。

重塑能源的IPO历程已经走了三年。

起初，重塑能源曾将目光投向科创板，但经历了两轮问询后，最终于2021年8月撤回了在A股市场的上市申请。

2022年10月，重塑能源再次启动上市筹备，向证监会提交了关于科创板潜在上市的辅导备案申请。然而，直至最后实际操作的截止日期，最终并未正式向上交所提交IPO申请。

进入2024年，重塑能源调整了策略，将目光投向了港交所。2月29日，重塑能源首次向港交所递交了港股上市招股书，不过最后由于未能在六个月内完成IPO流程，该申请于8月29日自动失效。

如今，重塑能源再次向港交所发起冲击。

不过，近年来重塑能源的业绩却不尽人意。

根据招股书显示，重塑能源2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日止五个月产生净亏损分别为6.54亿元、5.46亿元、5.7亿元及4.1亿元；累计净利润亏损21.9亿元。另外，应收款项及应收票据以及合约资产减值损失拨备分别为3.7亿元、4亿元、4.6亿元及5亿元。

重塑能源表示，近年净利润亏损主要有三方面原因：一是业务规模持续扩大，导致开支及原材料成本增加；二受到贸易应收款项重大减值损失影响；三是燃料电池系统向高功率方向的快速迭代及市场价格下跌共同导致的重大存货减值损失。

财报数据显示，截至2024年前五个月，重塑能源仅完成了11台燃料电池系统的交付，而2023年同期为85台，同比减少了87%。

由于订单下滑严重，虽然重塑能源营收有所增加，但其主业氢燃料电池系统的营收占比则有所下降。招股书显示，2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日止五个月，重塑能源营业收入分别为5.24亿元、6.05亿元、 8.9亿元及 0.1亿元。

而同时期，最核心业务——氢燃料电池系统及零部件营业收入占总营收的占比则分别为98%、94.9%、95.8%及71.8%。2024年下降十分明显。

而且，2024年上半年截至2024年5月31日止五个月，重塑能源的氢燃料电池系统及零部件销售收入为900万，较2023年同期的 8570万元有所减少。

实际上，重塑能源并不是个例。

2023年12月5日，氢燃料电池企业国鸿氢能也是也是在亏损中于港股上市。

公开资料显示，自2020年至2022年，国鸿氢能收入分别为人民币2.27亿元、4.57亿元、7.48亿元。然而，期间国鸿氢能却连亏三年，经营亏损分别为人民币1.99亿元、6.73亿元、2.67亿元，三年经营亏损共计11.39亿元。

彼时，国鸿氢能表示，由于氢燃料电池行业及氢燃料电池汽车行业均处于早期阶段，上述行业上下游生产成本相对较高、下游应用及发展有限等因素影响其盈利能力。“我们预计至少于2025年前将继续录得亏损净额。”

不过，国鸿氢能上市首日表现却不尽人意，盘初大跌超26%至14.40港元/股，此后的半年多时间里，其股价一直低位震荡，截至2024年9月9日，国鸿氢能报17.98港元/股，而当初上市时其招股价为19.66港元/股。

如果重塑能源本次冲击IPO成功，可能要重演上述行情。

02

实际上，目前三家上市氢能公司亿华通，国鸿氢能、金源氢化，整体均处于业绩下滑趋势。

根据三家公司的最新半年报数据，2024 年上半年亿华通实现营业收入15,384.35万元，同比增加0.21%，净亏损为14148.93万元，同比增加6497.82万元，经营活动产生的现金流量净额为-18312.02 万元，同比增加9,324.71万元。

亿华通表示，业绩变动的主要原因是产品销售价格降幅大于成本降幅导致毛利额同比减少，同时随着银行贷款的增加，利息支出同比增加，另一方面本期因汇率变化，导致确定的收入价值减少。

同时，国鸿氢能2024年上半年总收入约为人民币1.33亿元，较过往期间减少37.3%；国鸿氢能拥有人应占亏损约为人民币2.12亿元，去年同期国鸿氢能拥有人应占亏损约为人民币1.24亿元，同比扩大71%；每股基本亏损为人民币0.41元，去年同期每股基本亏损为人民币0.30元。此外国鸿氢能的毛利率为约0.6%，去年同期为17.4%，同比下降16.8个百分点。

国鸿氢能表示，其营收减少的原因主要有，所处的氢燃料电池行业仍处于商业化的早期阶段，经营业绩存在一定波动，加上上半年新产品处于量产导入阶段，产能释放需要过渡时间，氢燃料电池系统销量下降。

金源氢化是三家上市氢企中唯一盈利的公司，但数据显示盈利能力显著下降。金源氢化的半年报显示，2024年上半年公司总收入约为人民币16.02亿元，去年同期为10.76亿元，同比增加48.89%；销售成本1.53亿元，去年同期为0.97亿元，同比增加58%；毛利润0.72亿元，去年同期为1.06亿元，同比减少32.08%。

虽然财报显示这些氢能企业盈利能力呈下滑趋势，亏损状况尚未根本改善。但是氢能企业的未来还是非常值得期待的。

根据数据显示，近年来，我国积极扶持氢能产业，出台多项政策促进其快速发展。国家能源局3月发布《2024年能源工作指导意见》，明确加快氢能产业高质量发展政策编制。同时，地方层面也加快顶层设计与配套政策推进，共同为氢能产业崛起提供保障。

此外，目前氢能行业的关键技术也在加快突破，我国已掌握氦制冷回路设备的核心技术，随着政策的优惠，关于氢能的市场需求也在不断加大。

从政策支持、技术突破到市场需求，氢能产业正迎来前所未有的发展机遇。然而，氢能企业目前业绩不佳的情况是不能忽视的，因此氢能企业如何摆脱当前的局面，如何努力，从哪些方面去努力，怎样去往氢能行业美好的未来，是目前氢能企业需要思考的问题。

原文标题 : 三年亏损21亿，这家氢能“独角兽”再度冲击IPO