要点速览版

会议内容看，以稳为基调，保障民生，对大宗商品的影响符合预期。化债方面，涉及到保交楼和商品房收储、棚户区改造上暂没有明确。

黑色产业：政策底已明确，当下产业矛盾也不强，但今天会议内容不及市场预期，情绪有所转弱，后期政策对黑色的影响将从预期利好转换为观察实效，结合11月中下旬后需求进入下滑期，需警惕阶段性共振向下风险的释放。套利策略上可关注多螺空焦煤。

能源化工：会议对建材玻璃和PVC上的需求拉动不明显，按照当前新房和二手房的数据看，整体需求仍偏弱，2024年内需负增长，2025年需求仍维持负增长。

全国人大常委会会议主要内容是在压实地方主体责任的基础上，增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生；新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。国务院财政部门将按程序尽早下达分地区限额，地方政府将依法做好债券置换工作。会议内容看，以稳为基调，保障民生，对大宗商品的影响符合预期。化债方面，涉及到保交楼和商品房收储、棚户区改造上暂没有明确。

玻璃&PVC

会议对建材玻璃和PVC上的需求拉动不明显，按照当前新房和二手房的数据看，整体需求仍偏弱，2024年内需负增长，2025年需求仍维持负增长。玻璃经过了8-10月的去产能，叠加春节前赶工小高峰，叠加政策对后期需求强预期带来的期现商入场机会，玻璃大涨后已兑现这些利多，当前需关注今日（11月8日）会议对建材需求拉动不及预期的反馈。近两周，玻璃消费地追涨交割地区湖北和沙河，看起来全国玻璃价格一直再上涨，实际前期上周的地区已偏平稳，盘面看，也有冲高乏力，主要盘面利润已较好。对于PVC，仍是底部震荡格局，盘面一直没有炒作地产对PVC的利多，因此今日（11月8日）会议对PVC盘面相对钝化，PVC估值低位，仍处于震荡摸底过程，关注后期出口或供应减少的利多驱动。

黑色产业

当前黑色仍以宏观方向交易为主。美联储降息25pb符合市场预期。美国大选落地，特朗普主张对内减税，对外加征关税，对机械、汽车和家电等制造业的出口形成一定压力，但考虑到疫情后全球产业链重组，部分大型企业在海外已经形成完整产业链或规模，其影响相对有限，主要是一些小型企业压力会加大。另外新兴国家的经济向好，有发展潜力，后期也可关注出口结构的转变。同时，出口压力若增加，国内的对冲政策预期将加强，更为有效的提升内需的迫切性和必要性就比较强，或有助于建筑需求的进一步改善。

今天（11月8日）召开的人大常委会审议通过了增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，加上未来5年每年8000亿的新增专项债常态化，预计对化债会有实际利好作用，但其他市场期待的政策都未提及，不及预期。

产业方面，螺纹产量回流到热卷，累库量不多，热卷也继续去库，材整体压力不大。但后期需求面临季节性回落，材仍难给原料持续的正反馈支持。当前美元标的的资产走势偏强，且铁元素累库斜率走平，价格具备一定反弹动力，但100美金以上铁矿发运没有减量预期，涨价后废钢到货也陆续增加，而铁水回升空间受限，铁矿偏过剩结构中期未变，制约反弹空间。焦煤尚能匹配243万吨以上的铁水水平，进口窗口持续打开，库存继续在上游累积，在产业链中偏空配。

整体来说，政策底已明确，当下产业矛盾也不强，但今天会议内容不及市场预期，情绪有所转弱，后期政策对黑色的影响将从预期利好转换为观察实效，结合11月中下旬后需求进入下滑期，需警惕阶段性共振向下风险的释放。套利策略上可关注多螺空焦煤。

（文章来源：一德期货）

要点速览版

会议内容看，以稳为基调，保障民生，对大宗商品的影响符合预期。化债方面，涉及到保交楼和商品房收储、棚户区改造上暂没有明确。

黑色产业：政策底已明确，当下产业矛盾也不强，但今天会议内容不及市场预期，情绪有所转弱，后期政策对黑色的影响将从预期利好转换为观察实效，结合11月中下旬后需求进入下滑期，需警惕阶段性共振向下风险的释放。套利策略上可关注多螺空焦煤。

能源化工：会议对建材玻璃和PVC上的需求拉动不明显，按照当前新房和二手房的数据看，整体需求仍偏弱，2024年内需负增长，2025年需求仍维持负增长。

全国人大常委会会议主要内容是在压实地方主体责任的基础上，增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生；新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。国务院财政部门将按程序尽早下达分地区限额，地方政府将依法做好债券置换工作。会议内容看，以稳为基调，保障民生，对大宗商品的影响符合预期。化债方面，涉及到保交楼和商品房收储、棚户区改造上暂没有明确。

玻璃&PVC

会议对建材玻璃和PVC上的需求拉动不明显，按照当前新房和二手房的数据看，整体需求仍偏弱，2024年内需负增长，2025年需求仍维持负增长。玻璃经过了8-10月的去产能，叠加春节前赶工小高峰，叠加政策对后期需求强预期带来的期现商入场机会，玻璃大涨后已兑现这些利多，当前需关注今日（11月8日）会议对建材需求拉动不及预期的反馈。近两周，玻璃消费地追涨交割地区湖北和沙河，看起来全国玻璃价格一直再上涨，实际前期上周的地区已偏平稳，盘面看，也有冲高乏力，主要盘面利润已较好。对于PVC，仍是底部震荡格局，盘面一直没有炒作地产对PVC的利多，因此今日（11月8日）会议对PVC盘面相对钝化，PVC估值低位，仍处于震荡摸底过程，关注后期出口或供应减少的利多驱动。

黑色产业

当前黑色仍以宏观方向交易为主。美联储降息25pb符合市场预期。美国大选落地，特朗普主张对内减税，对外加征关税，对机械、汽车和家电等制造业的出口形成一定压力，但考虑到疫情后全球产业链重组，部分大型企业在海外已经形成完整产业链或规模，其影响相对有限，主要是一些小型企业压力会加大。另外新兴国家的经济向好，有发展潜力，后期也可关注出口结构的转变。同时，出口压力若增加，国内的对冲政策预期将加强，更为有效的提升内需的迫切性和必要性就比较强，或有助于建筑需求的进一步改善。

今天（11月8日）召开的人大常委会审议通过了增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，加上未来5年每年8000亿的新增专项债常态化，预计对化债会有实际利好作用，但其他市场期待的政策都未提及，不及预期。

产业方面，螺纹产量回流到热卷，累库量不多，热卷也继续去库，材整体压力不大。但后期需求面临季节性回落，材仍难给原料持续的正反馈支持。当前美元标的的资产走势偏强，且铁元素累库斜率走平，价格具备一定反弹动力，但100美金以上铁矿发运没有减量预期，涨价后废钢到货也陆续增加，而铁水回升空间受限，铁矿偏过剩结构中期未变，制约反弹空间。焦煤尚能匹配243万吨以上的铁水水平，进口窗口持续打开，库存继续在上游累积，在产业链中偏空配。

整体来说，政策底已明确，当下产业矛盾也不强，但今天会议内容不及市场预期，情绪有所转弱，后期政策对黑色的影响将从预期利好转换为观察实效，结合11月中下旬后需求进入下滑期，需警惕阶段性共振向下风险的释放。套利策略上可关注多螺空焦煤。

（文章来源：一德期货）