整体思路方面，特朗普的外交思路以现实主义为核心，更具“权衡”与“交易”色彩。全球局势方面，小型摩擦不断、大型冲突难有或为特朗普第二任期内全球地缘局势主要特征。冲突应对方面，俄乌与巴以冲突结束需要一定时间，冲突烈度更有可能呈现先上升再下降的过程。对华思路方面，印太区域或仍是特朗普关注核心，但我国面临的外部压力更多源于经济层面，而非战略与安全层面。盟友协同方面，特朗普或将继续施压盟友以维护美国自身利益，盟友短期内或选择被动跟随，但长期或加速追求“战略自主”。中国破局思路方面，在美国政策摇摆加剧背景下，第三方国家无意在中美竞争中“选边站队”，我国的外交破局空间也将更加广阔。

▍整体思路：特朗普的外交思路以现实主义为核心，强调打破教条，呼吁回归常理，或更具“权衡”与“交易”色彩。

中信证券认为，孤立主义（Isolationism）并不能反映特朗普外交风格的全貌，其现实主义（Realism）色彩更为突出，强调打破教条思维，回归常理（A Return to Common Sense）。上述思路可能带来“权衡”与“交易”的外交风格。一方面，关于“权衡”，其核心假设是美国无法同时支撑多线作战，外交策略需要与资源相匹配，需要权衡与取舍。另一方面，关于“交易”，其更多的是对教条思维的纠偏，强调外交政策应该基于现实需要，以及对结果的判断。

▍全球局势：在特朗普第二任期内，全球地缘政治局势或将呈现小型摩擦不断、大型冲突难有的特征。

短期来看，特朗普在外交上的实用主义和“交易性”色彩，实质上是通过加强对各方施压以促成妥协，但难以从根本上化解矛盾。长期来看，随着美国的政策摇摆加剧和全球控制力的下降，力量真空与秩序失衡或在全球更多地区体现，或将使局部性的地缘冲突频发，且持续性较强。

▍地缘冲突：中信证券认为两场冲突或均迎来变局窗口，但实现停战仍需要一定时间，冲突烈度更有可能呈现先上升再下降的过程。

试图恢复俄乌与巴以的和平，是特朗普重要的政策主张，而迄今尚未提出明确的方法与细节。但是从动机来看，外交是工具，内政才是目标，外部和平更多是为其通胀治理等内政目标服务，体现了现实主义的思维。中信证券认为俄乌与巴以冲突或将迎来变局，但结束冲突需要一定时间，各方的妥协意愿或需以更大的现实压力为前提，冲突烈度更有可能呈现先上升再下降的过程。

▍对华思路：印太区域或仍是特朗普关注核心，但我国面临的外部压力更多源于经济层面，而非战略与安全层面。

在第一任期内，特朗普政府就已在不同的场合炒作“印太”概念或渲染“印太”战略构想，并将中国视为亚太地区首要的战略关切。在2024年新版共和党党纲中，“印太战略”依然是特朗普外交战略的重要内容。在对华关系上，特朗普或仍将延续美国对华竞争的长期战略，在思路上更强调经济利益，在手段上更青睐关税。因此，我国面临的外部压力更多源于经济层面，而非战略与安全层面。

▍盟友协同：特朗普或继续施压盟友以维护美国自身利益，盟友短期内受限于安全诉求，或选择被动跟随，但长期或加速追求“战略自主”。

在第一任期内，特朗普偏好通过双边谈判与盟友进行交易，以维护美国自身利益。特朗普未来或仍将强调确保盟友分担安全成本、履行同盟义务，促使其共同行动。短期来看，受限于安全诉求，盟友或选择被动跟随。但长期来看，美国外交政策的不确定性或进一步推动其盟友加速追求长期“战略自主”。

▍中国破局：在美国政策摇摆加剧背景下，第三方国家无意在中美竞争中“选边站队”，我国的外交破局空间也将更加广阔。

例如，在“大金砖合作”方面，近年来，金砖合作机制不断扩容，各方围绕能源、贸易、金融与安全等领域展开更多探索。在当前旧有国际秩序发生系统性震荡的大背景下，金砖国家彼此间的多双边合作不仅实质上具有更深远的影响力，而且在广大新兴经济体中具有更强的号召力，同时有望推动全球治理体系向着公平化的方向发展。

▍风险因素：

美国贸易政策超预期变化；中美博弈超预期加剧；全球地缘风险超预期上升。

注：本文节选自中信证券研究部已于2024年11月21日发布的《海外政策专题（22）—“特朗普回归”系列：外交政策与地缘局势篇》报告，分析师：杨帆S1010515100001；遥远S1010521090003；危思安S1010524080007

整体思路方面，特朗普的外交思路以现实主义为核心，更具“权衡”与“交易”色彩。全球局势方面，小型摩擦不断、大型冲突难有或为特朗普第二任期内全球地缘局势主要特征。冲突应对方面，俄乌与巴以冲突结束需要一定时间，冲突烈度更有可能呈现先上升再下降的过程。对华思路方面，印太区域或仍是特朗普关注核心，但我国面临的外部压力更多源于经济层面，而非战略与安全层面。盟友协同方面，特朗普或将继续施压盟友以维护美国自身利益，盟友短期内或选择被动跟随，但长期或加速追求“战略自主”。中国破局思路方面，在美国政策摇摆加剧背景下，第三方国家无意在中美竞争中“选边站队”，我国的外交破局空间也将更加广阔。

▍整体思路：特朗普的外交思路以现实主义为核心，强调打破教条，呼吁回归常理，或更具“权衡”与“交易”色彩。

中信证券认为，孤立主义（Isolationism）并不能反映特朗普外交风格的全貌，其现实主义（Realism）色彩更为突出，强调打破教条思维，回归常理（A Return to Common Sense）。上述思路可能带来“权衡”与“交易”的外交风格。一方面，关于“权衡”，其核心假设是美国无法同时支撑多线作战，外交策略需要与资源相匹配，需要权衡与取舍。另一方面，关于“交易”，其更多的是对教条思维的纠偏，强调外交政策应该基于现实需要，以及对结果的判断。

▍全球局势：在特朗普第二任期内，全球地缘政治局势或将呈现小型摩擦不断、大型冲突难有的特征。

短期来看，特朗普在外交上的实用主义和“交易性”色彩，实质上是通过加强对各方施压以促成妥协，但难以从根本上化解矛盾。长期来看，随着美国的政策摇摆加剧和全球控制力的下降，力量真空与秩序失衡或在全球更多地区体现，或将使局部性的地缘冲突频发，且持续性较强。

▍地缘冲突：中信证券认为两场冲突或均迎来变局窗口，但实现停战仍需要一定时间，冲突烈度更有可能呈现先上升再下降的过程。

试图恢复俄乌与巴以的和平，是特朗普重要的政策主张，而迄今尚未提出明确的方法与细节。但是从动机来看，外交是工具，内政才是目标，外部和平更多是为其通胀治理等内政目标服务，体现了现实主义的思维。中信证券认为俄乌与巴以冲突或将迎来变局，但结束冲突需要一定时间，各方的妥协意愿或需以更大的现实压力为前提，冲突烈度更有可能呈现先上升再下降的过程。

▍对华思路：印太区域或仍是特朗普关注核心，但我国面临的外部压力更多源于经济层面，而非战略与安全层面。

在第一任期内，特朗普政府就已在不同的场合炒作“印太”概念或渲染“印太”战略构想，并将中国视为亚太地区首要的战略关切。在2024年新版共和党党纲中，“印太战略”依然是特朗普外交战略的重要内容。在对华关系上，特朗普或仍将延续美国对华竞争的长期战略，在思路上更强调经济利益，在手段上更青睐关税。因此，我国面临的外部压力更多源于经济层面，而非战略与安全层面。

▍盟友协同：特朗普或继续施压盟友以维护美国自身利益，盟友短期内受限于安全诉求，或选择被动跟随，但长期或加速追求“战略自主”。

在第一任期内，特朗普偏好通过双边谈判与盟友进行交易，以维护美国自身利益。特朗普未来或仍将强调确保盟友分担安全成本、履行同盟义务，促使其共同行动。短期来看，受限于安全诉求，盟友或选择被动跟随。但长期来看，美国外交政策的不确定性或进一步推动其盟友加速追求长期“战略自主”。

▍中国破局：在美国政策摇摆加剧背景下，第三方国家无意在中美竞争中“选边站队”，我国的外交破局空间也将更加广阔。

例如，在“大金砖合作”方面，近年来，金砖合作机制不断扩容，各方围绕能源、贸易、金融与安全等领域展开更多探索。在当前旧有国际秩序发生系统性震荡的大背景下，金砖国家彼此间的多双边合作不仅实质上具有更深远的影响力，而且在广大新兴经济体中具有更强的号召力，同时有望推动全球治理体系向着公平化的方向发展。

▍风险因素：

美国贸易政策超预期变化；中美博弈超预期加剧；全球地缘风险超预期上升。

注：本文节选自中信证券研究部已于2024年11月21日发布的《海外政策专题（22）—“特朗普回归”系列：外交政策与地缘局势篇》报告，分析师：杨帆S1010515100001；遥远S1010521090003；危思安S1010524080007