建信期货研究服务

期货从业资格号：F03094925

据世界气象组织（WMO）通报，2024年9月至11月从中性状态（既非厄尔尼诺也非拉尼娜）转变为拉尼娜状态的概率为55%；而2024年10月至2025年2月这种可能性会增加至60%。厄尔尼诺和拉尼娜是赤道中、东太平洋海温冷暖交替变化的异常表现，这种海温的冷暖变化过程构成一种循环，拉尼娜现象常与厄尔尼诺现象交替出现，但发生频率要比厄尔尼诺现象低。在继厄尔尼诺事件梳理之后，本文将通过对历史上不同强度的拉尼娜事件的回顾，总结出在每次事件发生的前中后期全球各主要棉花生产国相应产量的变化情况。

一、拉尼娜的定义

1924年英国气象学家沃克发现印度洋和太平洋的海平面气压空间分布呈现出一种“跷跷板”的关系。当太平洋上气压变高时，印度洋上从非洲到澳大利亚的气压则会变低。他将这种气压变化形式命名为“南方涛动”。此外，在东南信风的作用下，温暖的赤道表层海水会从东太平洋流向西太平洋，使太平洋水温呈现出西高东低的状态。海水的温差又影响了空气，西太平洋因海温高气压低形成了上升气流，而东太平洋因海温低气压高形成了下沉气流，在海洋与大气相互作用下形成了一个封闭的环流，被命名为“沃克环流”。当东南信风更加强烈的年份，更多的暖水被送至西太平洋，沃克环流进一步被加强，东太平洋海水表面温度出现异常下降，这种现象则被称为“拉尼娜”，当这一现象持续5个月以上时则被认定为发生了拉尼娜事件。反之，当东南信风走弱的年份，大量暖水不能达到西太平洋甚至回流，沃克环流被削弱，东太平洋海水表面出现异常升温，这种现象则被称为“厄尔尼诺”现象或事件。

二、拉尼娜的判定方法

根据2017年我国发布的《厄尔尼诺/拉尼娜事件判别方法》，当NINO3.4指数3个月滑动平均值达到或小于-0.5℃，且持续至少5个月，则判定为一次拉尼娜事件。持续时间为NINO3.4指数满足事件判别的最早月份到最晚月份的总月数。事件过程中，NINO3.4指数的3个月滑动平均的绝对值达到最大的时间和数值分别定义为事件的峰值时间和峰值强度。当峰值强度绝对值达到或超过0.5℃但小于1.3℃定义为弱事件，达到或超过1.3℃但小于2.0℃定义为中等事件，达到或超过2.0℃定义为强事件，达到或超过2.5℃定义为超强事件。同时用东部型指数（IEP）和中部型指数（ICP）来判定事件的类型。事件过程中IEP的绝对值达到或超过0.5℃且持续至少3个月的类型判定为东部型事件；事件过程中ICP的绝对值达到或超过0.5℃且持续至少3个月的类型判定为中部型事件；若一次事件中同时包含上述两种情况、存在两种类型间的转换，则将事件峰值所在类型定义为事件主体类型，另一种为非主体类型，整个事件的类型以事件主体类型为准。根据以上标准，自1950年以来的拉尼娜事件汇总如下。

三、拉尼娜对天气的影响

由于历次事件发生的强度不同、持续的时长不同以及和不同气候模式相结合，拉尼娜事件造成的影响也不尽相同，但是可以总结出一些基本规律。从全球范围来看，拉尼娜会造成气温偏低、降水偏多，但是具体到各个国家和地区并不同。当拉尼娜发生时，南美沿岸附近地区（如阿根廷）降水稀少，而印度尼西亚、澳大利亚东部则多雨；当拉尼娜长时间持续时，非洲中部、美国东南部等地常发生干旱，巴西东北部、印度和非洲南部等地则容易出现洪涝。对我国来说，若拉尼娜发生在当年秋季，北方降水易偏多，出现秋汛的可能性大；若其发生在当年冬季，气温易偏低，出现冷冬的可能性较大。

四、厄尔尼诺对棉花产量的影响

根据近50年来，中等及以下强度的拉尼娜事件对于全球棉花面积、单产以及产量的整体影响情况来看。拉尼娜对全球棉花产量影响以提升为主，同时随着拉尼娜从开始到结束这种提振效果逐渐减弱，拉尼娜对于单产变化的正向作用略高于收获面积的变化。全球棉花产量的增加多发生在中等强度拉尼娜事件的终止年份和弱拉尼娜事件的起始和峰值年份。上一轮厄尔尼诺现象于2024年5月份结束，若今年冬季转为弱拉尼娜，则起始月份较有历史记录的拉尼娜事件偏晚，弱拉尼娜条件下明年全球产量提升或为大概率事件。

美国

相较于其他国家的变化情况，中等强度拉尼娜事件对于美国在起始年份的减产影响较为明显，弱拉尼娜事件下美国在起始年份和终止年份的增产可能性更高，其余情况对于产量变化的影响没有明显的倾向性。此外在厄尔尼诺转向拉尼娜以及拉尼娜转向厄尔尼诺的当年产量下降的情况较为明显。

印度

拉尼娜对于印度棉花产量的影响以提升为主，且在起始年份的正向效果最为明显。在中等强度拉尼娜事件下，峰值年份和终止年份产量趋向下降；而在弱拉尼娜事件下，峰值年份和终止年份产量仍多数提升但幅度会有所削弱。随后在拉尼娜转向厄尔尼诺的年份，印度棉花产量则多表现为下滑。

中国

拉尼娜对我国棉花产量影响以提升为主，同时随着拉尼娜从开始到结束这种提振效果逐渐减弱。而在厄尔尼诺和拉尼娜互现转换的年份产量变化并没有明显的倾向性。

澳洲

澳大利亚方面，拉尼娜事件较大概率引发棉花产量的提升，在拉尼娜事件起始到终止的所有阶段增产可能性都较高。而在厄尔尼诺年份棉花产量下降的概率则会提升。

巴西

巴西方面，拉尼娜事件对于棉花产量的影响并没有明显的倾向性。在弱拉尼娜事件的起始到终止阶段，产量下降的概率逐渐提升。而在拉尼娜事件转化为厄尔尼诺事件的当年以及后续的厄尔尼诺事件当中，棉花产量则以增多为主，多数伴随着面积和产量的双双抬升。

五、总结

上一轮厄尔尼诺事件已经在今年5月结束，当前预计2024年10月至2025年2月转为拉尼娜的可能性为60%，强度或为“弱”水平。通过统计历史上不同强度拉尼娜事件对棉花产量的影响，可以发现该气象对全球棉花产量影响以提升为主。若明年转为弱拉尼娜，则2025年全球棉花产量提升或为大概率事件，历史增产幅度范围在1%-35%不等。从各主产国产量变化情况来看，弱拉尼娜对于印度、澳大利亚和我国棉花产量的提振作用最为明显，其次是美国，而对于巴西的影响规律并不明显。从当下走势来看，盘面已反映2024/25年度略宽松的基本面格局以及一定幅度的宏观预期。中期阶段能否进一步反弹仍需等待政策落地，并进一步传导至消费端。而长期趋势来看，若明年全球棉花连续丰产，则自2021/22年以来的下行趋势仍有进一步的想象空间，有待明年5月揭晓。

风险提示：

我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。

（转自：建信期货研究服务）

责任编辑：李铁民

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据世界气象组织（WMO）通报，2024年9月至11月从中性状态（既非厄尔尼诺也非拉尼娜）转变为拉尼娜状态的概率为55%；而2024年10月至2025年2月这种可能性会增加至60%。厄尔尼诺和拉尼娜是赤道中、东太平洋海温冷暖交替变化的异常表现，这种海温的冷暖变化过程构成一种循环，拉尼娜现象常与厄尔尼诺现象交替出现，但发生频率要比厄尔尼诺现象低。在继厄尔尼诺事件梳理之后，本文将通过对历史上不同强度的拉尼娜事件的回顾，总结出在每次事件发生的前中后期全球各主要棉花生产国相应产量的变化情况。

一、拉尼娜的定义

1924年英国气象学家沃克发现印度洋和太平洋的海平面气压空间分布呈现出一种“跷跷板”的关系。当太平洋上气压变高时，印度洋上从非洲到澳大利亚的气压则会变低。他将这种气压变化形式命名为“南方涛动”。此外，在东南信风的作用下，温暖的赤道表层海水会从东太平洋流向西太平洋，使太平洋水温呈现出西高东低的状态。海水的温差又影响了空气，西太平洋因海温高气压低形成了上升气流，而东太平洋因海温低气压高形成了下沉气流，在海洋与大气相互作用下形成了一个封闭的环流，被命名为“沃克环流”。当东南信风更加强烈的年份，更多的暖水被送至西太平洋，沃克环流进一步被加强，东太平洋海水表面温度出现异常下降，这种现象则被称为“拉尼娜”，当这一现象持续5个月以上时则被认定为发生了拉尼娜事件。反之，当东南信风走弱的年份，大量暖水不能达到西太平洋甚至回流，沃克环流被削弱，东太平洋海水表面出现异常升温，这种现象则被称为“厄尔尼诺”现象或事件。

二、拉尼娜的判定方法

根据2017年我国发布的《厄尔尼诺/拉尼娜事件判别方法》，当NINO3.4指数3个月滑动平均值达到或小于-0.5℃，且持续至少5个月，则判定为一次拉尼娜事件。持续时间为NINO3.4指数满足事件判别的最早月份到最晚月份的总月数。事件过程中，NINO3.4指数的3个月滑动平均的绝对值达到最大的时间和数值分别定义为事件的峰值时间和峰值强度。当峰值强度绝对值达到或超过0.5℃但小于1.3℃定义为弱事件，达到或超过1.3℃但小于2.0℃定义为中等事件，达到或超过2.0℃定义为强事件，达到或超过2.5℃定义为超强事件。同时用东部型指数（IEP）和中部型指数（ICP）来判定事件的类型。事件过程中IEP的绝对值达到或超过0.5℃且持续至少3个月的类型判定为东部型事件；事件过程中ICP的绝对值达到或超过0.5℃且持续至少3个月的类型判定为中部型事件；若一次事件中同时包含上述两种情况、存在两种类型间的转换，则将事件峰值所在类型定义为事件主体类型，另一种为非主体类型，整个事件的类型以事件主体类型为准。根据以上标准，自1950年以来的拉尼娜事件汇总如下。

三、拉尼娜对天气的影响

由于历次事件发生的强度不同、持续的时长不同以及和不同气候模式相结合，拉尼娜事件造成的影响也不尽相同，但是可以总结出一些基本规律。从全球范围来看，拉尼娜会造成气温偏低、降水偏多，但是具体到各个国家和地区并不同。当拉尼娜发生时，南美沿岸附近地区（如阿根廷）降水稀少，而印度尼西亚、澳大利亚东部则多雨；当拉尼娜长时间持续时，非洲中部、美国东南部等地常发生干旱，巴西东北部、印度和非洲南部等地则容易出现洪涝。对我国来说，若拉尼娜发生在当年秋季，北方降水易偏多，出现秋汛的可能性大；若其发生在当年冬季，气温易偏低，出现冷冬的可能性较大。

四、厄尔尼诺对棉花产量的影响

根据近50年来，中等及以下强度的拉尼娜事件对于全球棉花面积、单产以及产量的整体影响情况来看。拉尼娜对全球棉花产量影响以提升为主，同时随着拉尼娜从开始到结束这种提振效果逐渐减弱，拉尼娜对于单产变化的正向作用略高于收获面积的变化。全球棉花产量的增加多发生在中等强度拉尼娜事件的终止年份和弱拉尼娜事件的起始和峰值年份。上一轮厄尔尼诺现象于2024年5月份结束，若今年冬季转为弱拉尼娜，则起始月份较有历史记录的拉尼娜事件偏晚，弱拉尼娜条件下明年全球产量提升或为大概率事件。

美国

相较于其他国家的变化情况，中等强度拉尼娜事件对于美国在起始年份的减产影响较为明显，弱拉尼娜事件下美国在起始年份和终止年份的增产可能性更高，其余情况对于产量变化的影响没有明显的倾向性。此外在厄尔尼诺转向拉尼娜以及拉尼娜转向厄尔尼诺的当年产量下降的情况较为明显。

印度

拉尼娜对于印度棉花产量的影响以提升为主，且在起始年份的正向效果最为明显。在中等强度拉尼娜事件下，峰值年份和终止年份产量趋向下降；而在弱拉尼娜事件下，峰值年份和终止年份产量仍多数提升但幅度会有所削弱。随后在拉尼娜转向厄尔尼诺的年份，印度棉花产量则多表现为下滑。

中国

拉尼娜对我国棉花产量影响以提升为主，同时随着拉尼娜从开始到结束这种提振效果逐渐减弱。而在厄尔尼诺和拉尼娜互现转换的年份产量变化并没有明显的倾向性。

澳洲

澳大利亚方面，拉尼娜事件较大概率引发棉花产量的提升，在拉尼娜事件起始到终止的所有阶段增产可能性都较高。而在厄尔尼诺年份棉花产量下降的概率则会提升。

巴西

巴西方面，拉尼娜事件对于棉花产量的影响并没有明显的倾向性。在弱拉尼娜事件的起始到终止阶段，产量下降的概率逐渐提升。而在拉尼娜事件转化为厄尔尼诺事件的当年以及后续的厄尔尼诺事件当中，棉花产量则以增多为主，多数伴随着面积和产量的双双抬升。

五、总结

上一轮厄尔尼诺事件已经在今年5月结束，当前预计2024年10月至2025年2月转为拉尼娜的可能性为60%，强度或为“弱”水平。通过统计历史上不同强度拉尼娜事件对棉花产量的影响，可以发现该气象对全球棉花产量影响以提升为主。若明年转为弱拉尼娜，则2025年全球棉花产量提升或为大概率事件，历史增产幅度范围在1%-35%不等。从各主产国产量变化情况来看，弱拉尼娜对于印度、澳大利亚和我国棉花产量的提振作用最为明显，其次是美国，而对于巴西的影响规律并不明显。从当下走势来看，盘面已反映2024/25年度略宽松的基本面格局以及一定幅度的宏观预期。中期阶段能否进一步反弹仍需等待政策落地，并进一步传导至消费端。而长期趋势来看，若明年全球棉花连续丰产，则自2021/22年以来的下行趋势仍有进一步的想象空间，有待明年5月揭晓。

风险提示：

我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。

（转自：建信期货研究服务）

责任编辑：李铁民