新华财经北京9月5日电（胡晨曦） 9月5日，国信证券复牌后持续下挫，跌超5%。

9月4日晚间，国信证券发布公告，公司拟通过发行A股股份方式向深圳资本、鲲鹏投资、深业集团、深创投、远致富海十号、成都交子、海口金控购买其合计持有的万和证券96.08%的股份，发行价格确定为8.6元／股。

此次预案公布距离首次宣布收购万和证券仅过去14天。此前有券商分析师表示，考虑到两家券商实际控制人一致，预计落地难度不大，推进速度或将超出市场预期。

本次交易完成后，万和证券将成为国信证券的子公司，在本次交易完成后的一定时期内，万和证券与国信证券将存在双方原有业务各自并行经营的格局。国信证券表示，承诺将根据相关要求，通过进行资产和业务整合或采取其他合法方式，解决公司与公司控股子公司（包括万和证券）之间可能存在的利益冲突、同业竞争问题。

另外，国信证券表示，万和证券地处海南，海南自贸港是国家在海南岛全岛设立的自由贸易港，自贸港具有推动金融改革创新、金融业开放政策率先落实等一系列的制度优势。国信证券在并购万和证券后，可充分利用当地的政策优势及双方现有业务资源，将其作为公司开展跨境业务、离岸业务的重要平台，大力发展跨境资产管理等国际业务及创新业务。本次交易完成后，国信证券的收入、净资产规模均有所提升，有利于公司提升综合实力，做优做强。

公开信息显示，万和证券目前拥有27家分公司、25家营业部，形成了以大湾区为核心，以珠三角、长三角为重点区域、辐射全国的网点布局。根据中国证券业协会对2023年145家证券公司进行的初步统计排名，万和证券总资产行业排名85名；净资产行业排名84名；净资本排名84名；营业收入排名100名；净利润排名99名。

东海证券分析认为国信证券并购万和证券或对业绩提振有限，“万和证券近年来净利润波动较大，2021-2023年分别为盈利3.4亿元、亏损2.1亿元和小幅盈利5875万元，我们判断主要受自营业务波动影响，2021-2023年自营收入占比（以投资收益和公允价值变动损益之和／营业收入）分别为78%、-18%、57%，市场震荡对公司业绩影响较为显著。”

此外，交易预案显示，由于与本次交易相关的审计工作尚未完成，标的公司的财务数据尚未最终确定，因此，本次交易前后上市公司的主要财务指标变动情况尚无法进行准确定量分析。

值得注意的是，证券行业正掀起市场化的并购浪潮，包括国联证券收购民生证券、浙商证券收购国都证券、西部证券收购国融证券等案例。一个显著的特点是，被并购的主体多为中小券商。

对此，兴业证券非银研究分析认为，这一现象背后存在两大主要驱动力：一是经历2022-2024连续三年市场的结构性调整，部分中小券商已经开始出现亏损，随着IPO放缓、公募费改等政策约束，股东出于对中小券商未来经营的悲观预期出让意愿显著提升；二是随着宏观经济的波动加大，部分控股券商的民营资本自身主业出现经营困难，变现旗下优质资产为主业输血的诉求提升。

国盛证券非银分析师称，监管引导下，地方国资或成为当前证券业加快合并重组的主要推力。其解释，一方面地方国资通过整合内部证券资源可推动旗下券商形成集团经营合力、更好服务地区产业融资；另一方面同一国资体系下券商股权关系明确，合并重组流程也相应简便，且以上市企业兼并非上市企业的模式不必涉及退市等问题，能够节约较大时间与沟通成本。

编辑：罗浩

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新华财经北京9月5日电（胡晨曦） 9月5日，国信证券复牌后持续下挫，跌超5%。

9月4日晚间，国信证券发布公告，公司拟通过发行A股股份方式向深圳资本、鲲鹏投资、深业集团、深创投、远致富海十号、成都交子、海口金控购买其合计持有的万和证券96.08%的股份，发行价格确定为8.6元／股。

此次预案公布距离首次宣布收购万和证券仅过去14天。此前有券商分析师表示，考虑到两家券商实际控制人一致，预计落地难度不大，推进速度或将超出市场预期。

本次交易完成后，万和证券将成为国信证券的子公司，在本次交易完成后的一定时期内，万和证券与国信证券将存在双方原有业务各自并行经营的格局。国信证券表示，承诺将根据相关要求，通过进行资产和业务整合或采取其他合法方式，解决公司与公司控股子公司（包括万和证券）之间可能存在的利益冲突、同业竞争问题。

另外，国信证券表示，万和证券地处海南，海南自贸港是国家在海南岛全岛设立的自由贸易港，自贸港具有推动金融改革创新、金融业开放政策率先落实等一系列的制度优势。国信证券在并购万和证券后，可充分利用当地的政策优势及双方现有业务资源，将其作为公司开展跨境业务、离岸业务的重要平台，大力发展跨境资产管理等国际业务及创新业务。本次交易完成后，国信证券的收入、净资产规模均有所提升，有利于公司提升综合实力，做优做强。

公开信息显示，万和证券目前拥有27家分公司、25家营业部，形成了以大湾区为核心，以珠三角、长三角为重点区域、辐射全国的网点布局。根据中国证券业协会对2023年145家证券公司进行的初步统计排名，万和证券总资产行业排名85名；净资产行业排名84名；净资本排名84名；营业收入排名100名；净利润排名99名。

东海证券分析认为国信证券并购万和证券或对业绩提振有限，“万和证券近年来净利润波动较大，2021-2023年分别为盈利3.4亿元、亏损2.1亿元和小幅盈利5875万元，我们判断主要受自营业务波动影响，2021-2023年自营收入占比（以投资收益和公允价值变动损益之和／营业收入）分别为78%、-18%、57%，市场震荡对公司业绩影响较为显著。”

此外，交易预案显示，由于与本次交易相关的审计工作尚未完成，标的公司的财务数据尚未最终确定，因此，本次交易前后上市公司的主要财务指标变动情况尚无法进行准确定量分析。

值得注意的是，证券行业正掀起市场化的并购浪潮，包括国联证券收购民生证券、浙商证券收购国都证券、西部证券收购国融证券等案例。一个显著的特点是，被并购的主体多为中小券商。

对此，兴业证券非银研究分析认为，这一现象背后存在两大主要驱动力：一是经历2022-2024连续三年市场的结构性调整，部分中小券商已经开始出现亏损，随着IPO放缓、公募费改等政策约束，股东出于对中小券商未来经营的悲观预期出让意愿显著提升；二是随着宏观经济的波动加大，部分控股券商的民营资本自身主业出现经营困难，变现旗下优质资产为主业输血的诉求提升。

国盛证券非银分析师称，监管引导下，地方国资或成为当前证券业加快合并重组的主要推力。其解释，一方面地方国资通过整合内部证券资源可推动旗下券商形成集团经营合力、更好服务地区产业融资；另一方面同一国资体系下券商股权关系明确，合并重组流程也相应简便，且以上市企业兼并非上市企业的模式不必涉及退市等问题，能够节约较大时间与沟通成本。

编辑：罗浩

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