天雷滚滚！这家全球光刻机巨头，崩了？

财经下午茶

1个月前

一份提前被意外泄露的财报，意外带崩了全球光刻机No.1的股价。...按照财报的解释，美国地区的收入之所以上涨，主要是英特尔对EUV的拉货（单台High-NAEUV光刻机价值将近4亿欧元）。

躲得过初一躲不过十五！

一份提前被意外泄露的财报，意外带崩了全球光刻机No.1的股价。

据多家媒体报道，光刻机巨头阿斯麦原定于北京时间周三（10月16日）午后公布的财报，意外于周二晚间提前发布，并直接导致股价崩盘！

具体是怎么回事呢？原来，按照阿斯麦官方发布的财报日程，公司会在周三上午（北京时间周三午后）发布财报，并召开电话会议进行解读。然而，在北京时间周二晚间22点半左右，全网同时抓到了公司“不小心”挂到网上的财报。

图片来源：社交媒体

铁证如山，事发后阿斯麦快速从官网上撤下财报，但为时已晚。看着自家的财报重创科技板块，公司又不得不把财报改个日期重新发出来，并宣布是“技术故障”导致的提前发布，不知道这次会不会有“临时工”背锅！

躲得了初一躲不了十五，“丑媳妇总要见公婆”，阿斯麦的这份财报就算没提前泄露，准时发出，对行业的冲击怕是也能达到“海啸级”，无非晚一天而已——不是比较差，而是非常差！

阿斯麦财报，究竟有多差？

如果单看利润，可能难以理解市场的恐慌：2024年第三季度净利润为20.77亿欧元，同比增长9.7%，超市场预期（19.08亿欧元）。公司季度利润重回20亿，主要得益于DUV出货的带动。

但股市关心的从来不是过去，而是未来：阿斯麦宣布今年三季度的订单只有26亿欧元，比起市场预期的54亿欧元差了近一半。而在手订单情况，直接影响未来的业绩表现，难怪市场要“恐慌式”抛售！

根据公司修改后重新挂出来的财报，三季度实现净销售额75亿欧元，毛利率50.8%，净利润21亿欧元。公司预期四季度销售额在88亿欧元至92亿欧元之间，毛利率介于49%-50%，整个2024财年的净销售额将达到280亿欧元左右。

2024年第三季度情况，公司首席财务官Roger Dassen表示“该季度的净销售额为75亿欧元，高于预期。这有几个原因。首先，我们的DUV（高紫外光）销售强劲，同时安装基础管理业务的销售也高于预期，为15.4亿欧元”。

“该季度的毛利率为50.8%，在市场的预期范围内。净利润为21亿欧元。第三季度订单额为26亿欧元，我认为这反映了我们稍后将讨论的一些市场波动。其中26亿欧元中的14亿欧元用于EUV（极紫外光）系统；我们在本季度结束时仍有超过360亿欧元的库存订单”。

值得一提的是，ASML的2024年第二季度新增订单金额也只有56亿欧元，其中25亿欧元为EUV光刻机订单。相比第二季度，阿斯麦第三季度新增订单环比显著下滑。

受到这一极差财报的影响，阿斯麦的欧股在收盘阶段跌近16%，创下1998年以来最大的单日跌幅。

欧股这么惨，美股自然也好不到哪里去：阿斯麦同样也是纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数成分股，截至周二收盘，阿斯麦美股大跌超16%，自今年7月创下1110美元的新高后，阿斯麦的累积跌幅已经超过30%。

阿斯麦的暴跌，还波及到了同行业：受到阿斯麦冲击，昨日刚创历史新高的英伟达周二开盘后一度跌超5%，收盘时下跌4.69%。

周三亚洲交易时段，东京电子等芯片股一度下跌10%。将于周四公布业绩的台积电股价跌幅高达3.3%。大洋两岸半导体板块集体走弱，充分验证了行业“一荣俱荣一损俱损”的道理！

没想到业绩如此之差，公司首席执行官傅恪礼（Christophe Fouquet）还在“补刀”称，公司预计到2025年，总净销售额将增长到300亿到350亿欧元之间（此前指引为300-400亿欧元），这个数字位于2022年投资者日提供指引的下半部分；而毛利率介于51%到53%之间，低于当时提供的范围。

其对此解释称“尽管人工智能领域仍有强劲的发展和上升潜力，但其他市场领域的复苏速度较慢。现在看来，复苏要比之前预期得要慢。这种情况预期将在2025年持续，这导致客户变得谨慎”。

Bernstein 的分析师表示，弱于预期的订单量和令人失望的 2025 年前景“可能会掩盖第三季度的良好业绩”。还补充说，ASML 下调指引表明，“延迟的周期性复苏和特定的客户挑战正在沉重影响”2025 年的预期。

与此同时，机构Cantor的分析师表示，ASML 的悲观前景“显然令人失望”，并将打压半导体股。然而可能是为了安慰市场，他们补充说“公司目前最新对前景的预期虽然悲观，绝不表明人工智能增长故事有任何变化”。

业绩之差，谁之过？

“冤有头债有主”，阿斯麦三季度的业绩如此之差，究竟是全球哪里出了问题呢？

根据财报，分地区来看，中国大陆地区收入占比达到近一半左右，本季度依然是公司最大的客户。主要是由于中国大陆地区客户扩产的需求，增加了对ArFi、ArF Dry等产品的持续拉货，使得ASML本季度ArFi收入创出新高。

虽然公司本季度收入有所回升，但也有明显的结构性特征。台积电和美国地区的收入都有提升，韩国地区的收入本季度则明显回落。

为什么会“美升韩降”？按照财报的解释，美国地区的收入之所以上涨，主要是英特尔对EUV的拉货（单台High-NA EUV光刻机价值将近4亿欧元）。而韩国，随着存储价格上涨的停滞，一定程度上放缓了韩国地区（三星、海力士）对光刻机的需求。

那么这种趋势会持续么，会不会真是AI见顶的前兆？外媒认为，阿斯麦的惨淡财报和前景下调可能表明，AI泡沫正在消退。

对于AI泡沫的消退，其实已经有机构做出了预测：像许多新技术一样，生成式AI正遵循一种“Gartner炒作周期”的路径，这个模型首次由美国科技研究公司Gartner提出。

按照该模型，一项技术的初步成功会导致公众对它的期望膨胀，但这些期望最终会落空。在最初的“期望膨胀峰值”之后，会进入“幻灭低谷”，随后是“稳步爬升的复苏期”，最终达到“生产的成熟期”，而目前的生成式AI，可能正处于“幻灭低谷”的前夜！

目前生成式AI可能在2的山顶，3的前夜

图片来源：Gartner

具体说来，该机构在今年6月发布的一份报告指出，大多数生成式AI技术要么正处于期望膨胀的高峰期，要么仍在向上攀升。该报告认为，这些技术大多还需要2到5年的时间才能真正实现生产力。而今年8月，美国智库兰德发布的一项研究表明，80%的AI项目的最终命运是失败，这一比例是非AI项目的两倍以上。

一项最近的研究显示，像GPT-4这样的大型语言模型的能力往往与人们对它们的期望不符。尤其是在高风险的情况下，错误的答案可能带来灾难性的后果，这些更强大的模型表现严重不佳。

不过，面对可能的行业“冰河期”，阿斯麦首席财务官倒显得非常有自信。

在声明中，阿斯麦表示“人工智能相关的芯片需求确实激增，但半导体市场的其他部分比预期更为疲弱，导致逻辑芯片制造商推迟订单，而内存芯片制造商只计划‘有限的’新增产能”。还表示“芯片制造业务中的一些非常具体的竞争问题，导致那些未能从AI热潮需求中受益的芯片市场复苏放缓”。言下之意，三五年后再看！

尾声

阿斯麦的业绩意外“暴雷”，究竟是一次自然的回调，还是真的如同Gartner预测的那样，意味着人工智能狂欢后泡沫的散去呢？让我们拭目以待！也欢迎财友在评论里交流~