来源：国元期货研究

策略观点

美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期，服务业供应商的物价指数降至年初以来的最低。美国上周首次申请失业救济人数符合预期，续请失业救济人数仍处于2021年11月以来的最高。美联储重大鸽派转向，鲍威尔暗示即将降息，美联储官员集体站队鲍威尔。美元再度大跌，连跌四周。本周需关注美国8月谘商会消费者信心指数、美国8月24日当周首次申请失业救济人数、美国二季度实际GDP年化季环比修正值、美国7月成屋签约销售指数以及美国7月核心PCE物价指数等。美联储转鸽，降息预期持续高昂，美元大幅下跌，市场逐渐接受2500点的黄金。到降息敲定前，贵金属或将持续偏强运行。

一、行情回顾

上周贵金属震荡偏强。COMEX黄金小幅收涨，COMEX黄金主力合约资金少量进场。COMEX白银涨幅较大，COMEX白银主力合约资金大量离场。

二、基本面

1、美国至3月的过去一年非农就业人口初步下修81.8万，为十五年来最大规模下修。此前高盛预计，最高下修幅度可能达100万创纪录。

2、美联储7月FOMC会议纪要暗示9月降息可能性很大，美国截至3月的一年非农就业下修幅度为十五年最大，令市场对9月大幅降息50个基点的押注从29%升温至接近39%。

3、美联储官员上演杰克逊霍尔“吹风会”：适合很快开始降息，有条不紊行动，降息幅度由数据决定。新美联储通讯社：美国能否软着陆，成败就在未来几个月。“萨姆规则”提出者：美联储9月降息50个基点不一定是个错误，7月就该降息。

4、美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期，服务业供应商的物价指数降至年初以来的最低。美国上周首次申请失业救济人数符合预期，续请失业救济人数仍处于2021年11月以来的最高。

5、美联储重大鸽派转向，鲍威尔暗示即将降息：“是时候调整政策了”。美联储官员集体站队鲍威尔“放风”：不需要再紧缩了，是时候开始降息。

三、美元指数

美元再度大跌，连跌四周。美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期，服务业供应商的物价指数降至年初以来的最低。美国上周首次申请失业救济人数符合预期，续请失业救济人数仍处于2021年11月以来的最高。美联储重大鸽派转向，鲍威尔暗示即将降息，美联储官员集体站队鲍威尔。本周需关注美国8月谘商会消费者信心指数、美国8月24日当周首次申请失业救济人数、美国二季度实际GDP年化季环比修正值、美国7月成屋签约销售指数以及美国7月核心PCE物价指数等。

四、库存

芝加哥商业交易所公布报告显示，8月23日COMEX金库存1725.64万盎司，较前一周减少23.74万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，8月23日COMEX银库存3.07亿盎司，较前一周减少59.11万盎司。

五、ETF持仓

截止8月23日当周，SPDR持仓量为856.12吨，与前一周相比增加1.15吨，目前基金持仓基本维持稳定。截止8月23日当周，SLV持仓量为14490.50吨，与前一周相比增加14.2吨，目前基金持仓基本维持稳定。

六、CFTC净持仓

截止8月20日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为355551张，较上周增加26782张，非商业空头持仓为64298张，较上周增加2793张，基金净持仓增加23989张，多头进场，空头进场，多头持仓变化更大。截止8月20日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为63930张，较上周增加2472张，非商业空头持仓为14606张，较上周减少1563张，基金净持仓增加4035张，多头进场，空头离场，多头持仓变化更大。

七、国内期货市场持仓

截止8月23日当周，沪金主力期货持仓量为155674手，较上周减少6031手；沪银主力期货持仓量为472274手，较上周增加27291手。

八、技术分析

1．黄金

上周黄金价格涨幅较大。美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期，服务业供应商的物价指数降至年初以来的最低。美国上周首次申请失业救济人数符合预期，续请失业救济人数仍处于2021年11月以来的最高。美联储重大鸽派转向，鲍威尔暗示即将降息，美联储官员集体站队鲍威尔。美元再度大跌，连跌四周。美联储转鸽，降息预期持续高昂，美元大幅下跌，市场逐渐接受2500点的黄金，当前价格下的黄金仍有投资价值。

2．白银

白银价格上周大幅上涨。美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期，服务业供应商的物价指数降至年初以来的最低。美国上周首次申请失业救济人数符合预期，续请失业救济人数仍处于2021年11月以来的最高。美联储重大鸽派转向，鲍威尔暗示即将降息，美联储官员集体站队鲍威尔。美元再度大跌，连跌四周。美联储转鸽，降息预期持续高昂，美元大幅下跌，白银或存在一定的补涨空间。

写作日期：2024年8月26日

作者：范芮

高级分析师

期货从业资格号：F3055660 

投资咨询资格号：Z0014442

（转自：国元期货研究）

责任编辑：张靖笛

来源：国元期货研究

策略观点

美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期，服务业供应商的物价指数降至年初以来的最低。美国上周首次申请失业救济人数符合预期，续请失业救济人数仍处于2021年11月以来的最高。美联储重大鸽派转向，鲍威尔暗示即将降息，美联储官员集体站队鲍威尔。美元再度大跌，连跌四周。本周需关注美国8月谘商会消费者信心指数、美国8月24日当周首次申请失业救济人数、美国二季度实际GDP年化季环比修正值、美国7月成屋签约销售指数以及美国7月核心PCE物价指数等。美联储转鸽，降息预期持续高昂，美元大幅下跌，市场逐渐接受2500点的黄金。到降息敲定前，贵金属或将持续偏强运行。

一、行情回顾

上周贵金属震荡偏强。COMEX黄金小幅收涨，COMEX黄金主力合约资金少量进场。COMEX白银涨幅较大，COMEX白银主力合约资金大量离场。

二、基本面

1、美国至3月的过去一年非农就业人口初步下修81.8万，为十五年来最大规模下修。此前高盛预计，最高下修幅度可能达100万创纪录。

2、美联储7月FOMC会议纪要暗示9月降息可能性很大，美国截至3月的一年非农就业下修幅度为十五年最大，令市场对9月大幅降息50个基点的押注从29%升温至接近39%。

3、美联储官员上演杰克逊霍尔“吹风会”：适合很快开始降息，有条不紊行动，降息幅度由数据决定。新美联储通讯社：美国能否软着陆，成败就在未来几个月。“萨姆规则”提出者：美联储9月降息50个基点不一定是个错误，7月就该降息。

4、美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期，服务业供应商的物价指数降至年初以来的最低。美国上周首次申请失业救济人数符合预期，续请失业救济人数仍处于2021年11月以来的最高。

5、美联储重大鸽派转向，鲍威尔暗示即将降息：“是时候调整政策了”。美联储官员集体站队鲍威尔“放风”：不需要再紧缩了，是时候开始降息。

三、美元指数

美元再度大跌，连跌四周。美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期，服务业供应商的物价指数降至年初以来的最低。美国上周首次申请失业救济人数符合预期，续请失业救济人数仍处于2021年11月以来的最高。美联储重大鸽派转向，鲍威尔暗示即将降息，美联储官员集体站队鲍威尔。本周需关注美国8月谘商会消费者信心指数、美国8月24日当周首次申请失业救济人数、美国二季度实际GDP年化季环比修正值、美国7月成屋签约销售指数以及美国7月核心PCE物价指数等。

四、库存

芝加哥商业交易所公布报告显示，8月23日COMEX金库存1725.64万盎司，较前一周减少23.74万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，8月23日COMEX银库存3.07亿盎司，较前一周减少59.11万盎司。

五、ETF持仓

截止8月23日当周，SPDR持仓量为856.12吨，与前一周相比增加1.15吨，目前基金持仓基本维持稳定。截止8月23日当周，SLV持仓量为14490.50吨，与前一周相比增加14.2吨，目前基金持仓基本维持稳定。

六、CFTC净持仓

截止8月20日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为355551张，较上周增加26782张，非商业空头持仓为64298张，较上周增加2793张，基金净持仓增加23989张，多头进场，空头进场，多头持仓变化更大。截止8月20日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为63930张，较上周增加2472张，非商业空头持仓为14606张，较上周减少1563张，基金净持仓增加4035张，多头进场，空头离场，多头持仓变化更大。

七、国内期货市场持仓

截止8月23日当周，沪金主力期货持仓量为155674手，较上周减少6031手；沪银主力期货持仓量为472274手，较上周增加27291手。

八、技术分析

1．黄金

上周黄金价格涨幅较大。美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期，服务业供应商的物价指数降至年初以来的最低。美国上周首次申请失业救济人数符合预期，续请失业救济人数仍处于2021年11月以来的最高。美联储重大鸽派转向，鲍威尔暗示即将降息，美联储官员集体站队鲍威尔。美元再度大跌，连跌四周。美联储转鸽，降息预期持续高昂，美元大幅下跌，市场逐渐接受2500点的黄金，当前价格下的黄金仍有投资价值。

2．白银

白银价格上周大幅上涨。美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期，服务业供应商的物价指数降至年初以来的最低。美国上周首次申请失业救济人数符合预期，续请失业救济人数仍处于2021年11月以来的最高。美联储重大鸽派转向，鲍威尔暗示即将降息，美联储官员集体站队鲍威尔。美元再度大跌，连跌四周。美联储转鸽，降息预期持续高昂，美元大幅下跌，白银或存在一定的补涨空间。

写作日期：2024年8月26日

作者：范芮

高级分析师

期货从业资格号：F3055660 

投资咨询资格号：Z0014442

（转自：国元期货研究）

责任编辑：张靖笛