9月底以来，股债走势跌宕起伏——A股经历了快速反弹行情后进入震荡阶段，但回暖趋势较为明显；受“股债跷跷板”效应影响，债市也进入调整期，但其长期表现仍值得期待。

不少投资者陷入两难境地，在股债间腾挪周转，却可能收效甚微。“当前股市、债市都有望出现较好的投资机会：一方面，宏观预期扭转，在中央加杠杆背景下，A股政策底、市场底已现，一方面利率长期下行趋势未变，债市韧性仍存。”长城智盈添益基金经理雷俊表示，想要在股债间科学排布，“进可攻、退可守”的“固收+”基金或是不错的选择。

当量化遇上“固收+”

近年来，在利率持续下行、理财打破刚兑的背景下，叠加权益市场波动，“固收+”基金承载了多元化配置需求，迎来广阔发展空间。据华西证券研究所数据，截至2024年二季度末，“固收+”基金总规模由2024年一季度末的11991.55亿元上升至13079.44亿元，规模环比增长1087.89亿元。

“固收+”基金属于“攻守兼备”的品种，通常以固收类资产投资为主，权益投资比例处于10%~30%之间，追求在不同市场环境中灵活应对。当股市向好时，它有望比纯债型基金更具进攻性；而在股市动荡时，它的回撤可能又小于股票型基金，具有一定的“反脆弱性”。

这种资产配置的灵活特性，也决定了“固收+”基金产品类型和策略的多元性。在“固收+”策略扩容的发展趋势下，量化策略因在均衡分散和波动控制方面具有天然的优势，与“固收+”基金对风险收益性价比的需求不谋而合，成为基金公司新的产品布局路径。去年12月，长城基金便发行了融合量化策略的“固收+”产品——长城智盈添益（A类020181，C类020182），由公司量化投资掌门人雷俊管理，他专注量化投研领域已超10年公募基

金管理经验超8年），主打利用量化思路赋能股债配置和股票选择，力求在更好控制回撤波动的前提下为产品增厚收益。

基金定期报告显示，在今年股市、债市均不乏波动的背景下，截至9月30日，长城智盈添益A近半年业绩录得3.69%，同期业绩比较基准收益率为3.17%，为投资者创造了较好的收益回报。（基金过往业绩不预示其未来表现，市场有风险，投资须谨慎）

“相较于传统的‘固收+’策略，‘量化固收+’策略在风险收益比方面或更具优势，力争对产品的业绩和回撤表现均有帮助。而对于基金公司来说，量化固收+产品，也是对公司权益、固收部门投研资源和成果的有效整合。“雷俊表示。

寻找低相关资产构建组合

诺贝尔经济学奖获得者马科维茨曾表示：“分散配置是投资中唯一的免费午餐”。

雷俊的全天候资产配置投资理念也源于此，即，在复杂多变的市场环境下，寻找低相关的不同资产来构建投资组合，有望捕捉到更多的投资机会。

这一点也贯穿于他对长城智盈添益的管理中：在控制波动前提下追求长期回报，一是尽可能在股票、债券方面寻求风险收益相对均衡的配置比例，二是尽量寻找低相关或是负相关的资产来构建投资组合。

在股债配置上，尽管基金对仓位分配有着严格的限制（债券仓位不低于80%、权益仓位不超过20%），雷俊仍在有限的空间内积极作为，根据市场变化动态调整配置比例。根据比对季报，今年三季度，雷俊考虑到权益市场已处于价值配置区间，因此逐渐加大了权益资产的关注，在季度末反弹行情之际得以捕捉到机会。

在权益部分，雷俊当前重点关注红利、中证800成分股、港股等方向，并依托AI量化模型最大限度地发掘海量数据的生产力，从而构建不同权益资产的动态优化组合。在量化选股策略的指导下，季报显示，出于对A股市场下行风险的考虑，雷俊在三季度内逐渐关注部分港股，尤其是港股特有的优质资产和低估值资产。

简单来说，雷俊的“量化固收+”策略希望能较好兼顾风险控制和增强收益，一方面通过对低相关资产的组合，力求分散和控制风险，一方面结合数据统计规律指导选股，阶段性提高强势股票的比例，降低弱势股票比例，以期增强收益弹性。

对于当下市场，雷俊认为，在快速上涨躁动期过后，市场或许会经历一段时间的震荡调整，市场可能会从贝塔驱动转向阿尔法驱动，这意味着交易结构的回归，从博弈性行情转向基本面行情。股市是经济的晴雨表，短期可能过度反应，但长期的投资机会仍然取决于经济基本面和稳定交易规律的发掘。

雷俊在管同类基金业绩说明：

（1）长城智盈添益债券型发起式证券投资基金A类/C类成立于2023年12月26日，雷俊自基金成立以来任职该基金，成立以来业绩如下：2023.12.26-2024.9.30的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅为4.56%/4.85%/5.64%。

（2）数据源自基金定期报告，截至2024年9月30日

风险提示：

基金投资有风险，投资者购买本基金前，请仔细阅读本基金《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，任何资讯均以最新版本为准。本产品由长城基金发行和管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。本基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

责任编辑：王若云

9月底以来，股债走势跌宕起伏——A股经历了快速反弹行情后进入震荡阶段，但回暖趋势较为明显；受“股债跷跷板”效应影响，债市也进入调整期，但其长期表现仍值得期待。

不少投资者陷入两难境地，在股债间腾挪周转，却可能收效甚微。“当前股市、债市都有望出现较好的投资机会：一方面，宏观预期扭转，在中央加杠杆背景下，A股政策底、市场底已现，一方面利率长期下行趋势未变，债市韧性仍存。”长城智盈添益基金经理雷俊表示，想要在股债间科学排布，“进可攻、退可守”的“固收+”基金或是不错的选择。

当量化遇上“固收+”

近年来，在利率持续下行、理财打破刚兑的背景下，叠加权益市场波动，“固收+”基金承载了多元化配置需求，迎来广阔发展空间。据华西证券研究所数据，截至2024年二季度末，“固收+”基金总规模由2024年一季度末的11991.55亿元上升至13079.44亿元，规模环比增长1087.89亿元。

“固收+”基金属于“攻守兼备”的品种，通常以固收类资产投资为主，权益投资比例处于10%~30%之间，追求在不同市场环境中灵活应对。当股市向好时，它有望比纯债型基金更具进攻性；而在股市动荡时，它的回撤可能又小于股票型基金，具有一定的“反脆弱性”。

这种资产配置的灵活特性，也决定了“固收+”基金产品类型和策略的多元性。在“固收+”策略扩容的发展趋势下，量化策略因在均衡分散和波动控制方面具有天然的优势，与“固收+”基金对风险收益性价比的需求不谋而合，成为基金公司新的产品布局路径。去年12月，长城基金便发行了融合量化策略的“固收+”产品——长城智盈添益（A类020181，C类020182），由公司量化投资掌门人雷俊管理，他专注量化投研领域已超10年公募基

金管理经验超8年），主打利用量化思路赋能股债配置和股票选择，力求在更好控制回撤波动的前提下为产品增厚收益。

基金定期报告显示，在今年股市、债市均不乏波动的背景下，截至9月30日，长城智盈添益A近半年业绩录得3.69%，同期业绩比较基准收益率为3.17%，为投资者创造了较好的收益回报。（基金过往业绩不预示其未来表现，市场有风险，投资须谨慎）

“相较于传统的‘固收+’策略，‘量化固收+’策略在风险收益比方面或更具优势，力争对产品的业绩和回撤表现均有帮助。而对于基金公司来说，量化固收+产品，也是对公司权益、固收部门投研资源和成果的有效整合。“雷俊表示。

寻找低相关资产构建组合

诺贝尔经济学奖获得者马科维茨曾表示：“分散配置是投资中唯一的免费午餐”。

雷俊的全天候资产配置投资理念也源于此，即，在复杂多变的市场环境下，寻找低相关的不同资产来构建投资组合，有望捕捉到更多的投资机会。

这一点也贯穿于他对长城智盈添益的管理中：在控制波动前提下追求长期回报，一是尽可能在股票、债券方面寻求风险收益相对均衡的配置比例，二是尽量寻找低相关或是负相关的资产来构建投资组合。

在股债配置上，尽管基金对仓位分配有着严格的限制（债券仓位不低于80%、权益仓位不超过20%），雷俊仍在有限的空间内积极作为，根据市场变化动态调整配置比例。根据比对季报，今年三季度，雷俊考虑到权益市场已处于价值配置区间，因此逐渐加大了权益资产的关注，在季度末反弹行情之际得以捕捉到机会。

在权益部分，雷俊当前重点关注红利、中证800成分股、港股等方向，并依托AI量化模型最大限度地发掘海量数据的生产力，从而构建不同权益资产的动态优化组合。在量化选股策略的指导下，季报显示，出于对A股市场下行风险的考虑，雷俊在三季度内逐渐关注部分港股，尤其是港股特有的优质资产和低估值资产。

简单来说，雷俊的“量化固收+”策略希望能较好兼顾风险控制和增强收益，一方面通过对低相关资产的组合，力求分散和控制风险，一方面结合数据统计规律指导选股，阶段性提高强势股票的比例，降低弱势股票比例，以期增强收益弹性。

对于当下市场，雷俊认为，在快速上涨躁动期过后，市场或许会经历一段时间的震荡调整，市场可能会从贝塔驱动转向阿尔法驱动，这意味着交易结构的回归，从博弈性行情转向基本面行情。股市是经济的晴雨表，短期可能过度反应，但长期的投资机会仍然取决于经济基本面和稳定交易规律的发掘。

雷俊在管同类基金业绩说明：

（1）长城智盈添益债券型发起式证券投资基金A类/C类成立于2023年12月26日，雷俊自基金成立以来任职该基金，成立以来业绩如下：2023.12.26-2024.9.30的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅为4.56%/4.85%/5.64%。

（2）数据源自基金定期报告，截至2024年9月30日

风险提示：

基金投资有风险，投资者购买本基金前，请仔细阅读本基金《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，任何资讯均以最新版本为准。本产品由长城基金发行和管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。本基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

责任编辑：王若云