来源：国元期货研究

节前，受到房地产政策端利好，以及节前空头离场推动，玻璃纯碱行情大幅反弹，盘面利润打开。但节后，市场利好消息被充分消化，房地产相关大宗商品纷纷回落，套保盘空单入场，加之节前离场的其他空头资金入场，导致盘面回吐部分涨幅，行情连续下跌。

短期来看，我们认为玻璃纯碱将延续弱势运行，其中玻璃受到房地产产业链拖累及减产进度偏慢影响，纯碱再度累库，产销下滑，因此下方仍有空间。此外，建议关注国新办10月12日举行新闻发布会对房地产产业链的影响。

一、行情回顾

国庆假期后，纯碱2501合约三连跌，周四日内收于1472，截至10月10日，华北纯碱基差在228元/吨；华东纯碱基差在128元/吨。

玻璃2501合约收盘跌至1149元/吨，周线收盘跌超10%，有进一步试探下方支撑线预期。截至10月10日，浮法玻璃基差在21元/吨。

二、基本面分析

2.1

纯碱：产量小幅上升，厂家库存累库

供应：在短期产业链利好之下，本周纯碱产量略有上升，后市来看，江苏有设备计划检修，短期内整体产能利用率变动不大。截至2024年10月10日，本周纯碱综合产能利用率87.84%，上周87.06%，环比增加0.78个百分点；纯碱产量73.23万吨，环比增加0.65万吨，涨幅0.90%。轻质碱产量30.32万吨，环比增加0.41万吨。重质碱产量42.91万吨，环比增加0.24万吨。

需求及库存：纯碱销售力度放缓，产销率下滑，库存转涨。截至2024年10月10日，中国纯碱企业出货量69.52万吨，环比下跌2.94%，国内纯碱产销率为94.93%，环比减少3.76个百分点。国内纯碱厂家总库存152.86万吨，较9月30日增加3.71万吨，涨幅2.49%。其中，轻质纯碱70.38万吨，环比增加0.31万吨，重质纯碱82.48万吨，环比增加3.40万吨。

2.2

浮法玻璃：供应窄幅波动，库存大幅去化

浮法玻璃供应：供应方面，由于前期产业链有试探性回暖，玻璃减产进度偏慢。截至2024年10月10日，浮法玻璃行业平均周产能利用率80.87%，环比减少0.06%。浮法玻璃产量略有上升，主要是国庆前和国庆期间销售好转，价格上提。全国浮法玻璃日产量为16.28万吨，比3日增加0.43%；全国浮法玻璃产量114.01万吨，环比减少0.07%，同比减少4.67%。

浮法玻璃需求及库存：需求及库存方面来看，国庆前后各地产销率大幅度回升，全国整体去库幅度扩大至近20%，但随着节后房地产产业链利好被市场基本消化，前期的利多转为利空，沙河地区产销显著下滑。同时，前期下游备货或将部分挤占部分后期需求，因此下周浮法玻璃出货速度放缓，去库幅度将缩减，甚至可能小幅累库。截至2024年10月10日，全国浮法玻璃样本企业总库存5884.4万重箱，环比减少1403.4万重箱，环比下滑19.26%，同比增加45.87%。折库存天数26.8天，较上期减少5.7天。

三、后市展望

节前，受到房地产政策端利好，以及节前空头离场推动，玻璃纯碱行情大幅反弹，盘面利润打开。但节后，市场利好消息被充分消化，房地产相关大宗商品纷纷回落，套保盘空单入场，加之节前离场的其他空头资金入场，导致盘面回吐部分涨幅，行情连续下跌。

短期来看，我们认为玻璃纯碱将延续弱势运行，其中玻璃受到房地产产业链拖累及减产进度偏慢影响，纯碱再度累库，产销下滑，因此下方仍有空间。此外，建议关注国新办10月12日举行新闻发布会对房地产产业链的影响。

写作日期：2024年10月10日

作者：

张霄

高级分析师

期货从业资格号：F3010320 

投资咨询资格号：Z0012288

张淼

助理分析师

期货从业资格号：F03118893

责任编辑：张靖笛

来源：国元期货研究

节前，受到房地产政策端利好，以及节前空头离场推动，玻璃纯碱行情大幅反弹，盘面利润打开。但节后，市场利好消息被充分消化，房地产相关大宗商品纷纷回落，套保盘空单入场，加之节前离场的其他空头资金入场，导致盘面回吐部分涨幅，行情连续下跌。

短期来看，我们认为玻璃纯碱将延续弱势运行，其中玻璃受到房地产产业链拖累及减产进度偏慢影响，纯碱再度累库，产销下滑，因此下方仍有空间。此外，建议关注国新办10月12日举行新闻发布会对房地产产业链的影响。

一、行情回顾

国庆假期后，纯碱2501合约三连跌，周四日内收于1472，截至10月10日，华北纯碱基差在228元/吨；华东纯碱基差在128元/吨。

玻璃2501合约收盘跌至1149元/吨，周线收盘跌超10%，有进一步试探下方支撑线预期。截至10月10日，浮法玻璃基差在21元/吨。

二、基本面分析

2.1

纯碱：产量小幅上升，厂家库存累库

供应：在短期产业链利好之下，本周纯碱产量略有上升，后市来看，江苏有设备计划检修，短期内整体产能利用率变动不大。截至2024年10月10日，本周纯碱综合产能利用率87.84%，上周87.06%，环比增加0.78个百分点；纯碱产量73.23万吨，环比增加0.65万吨，涨幅0.90%。轻质碱产量30.32万吨，环比增加0.41万吨。重质碱产量42.91万吨，环比增加0.24万吨。

需求及库存：纯碱销售力度放缓，产销率下滑，库存转涨。截至2024年10月10日，中国纯碱企业出货量69.52万吨，环比下跌2.94%，国内纯碱产销率为94.93%，环比减少3.76个百分点。国内纯碱厂家总库存152.86万吨，较9月30日增加3.71万吨，涨幅2.49%。其中，轻质纯碱70.38万吨，环比增加0.31万吨，重质纯碱82.48万吨，环比增加3.40万吨。

2.2

浮法玻璃：供应窄幅波动，库存大幅去化

浮法玻璃供应：供应方面，由于前期产业链有试探性回暖，玻璃减产进度偏慢。截至2024年10月10日，浮法玻璃行业平均周产能利用率80.87%，环比减少0.06%。浮法玻璃产量略有上升，主要是国庆前和国庆期间销售好转，价格上提。全国浮法玻璃日产量为16.28万吨，比3日增加0.43%；全国浮法玻璃产量114.01万吨，环比减少0.07%，同比减少4.67%。

浮法玻璃需求及库存：需求及库存方面来看，国庆前后各地产销率大幅度回升，全国整体去库幅度扩大至近20%，但随着节后房地产产业链利好被市场基本消化，前期的利多转为利空，沙河地区产销显著下滑。同时，前期下游备货或将部分挤占部分后期需求，因此下周浮法玻璃出货速度放缓，去库幅度将缩减，甚至可能小幅累库。截至2024年10月10日，全国浮法玻璃样本企业总库存5884.4万重箱，环比减少1403.4万重箱，环比下滑19.26%，同比增加45.87%。折库存天数26.8天，较上期减少5.7天。

三、后市展望

节前，受到房地产政策端利好，以及节前空头离场推动，玻璃纯碱行情大幅反弹，盘面利润打开。但节后，市场利好消息被充分消化，房地产相关大宗商品纷纷回落，套保盘空单入场，加之节前离场的其他空头资金入场，导致盘面回吐部分涨幅，行情连续下跌。

短期来看，我们认为玻璃纯碱将延续弱势运行，其中玻璃受到房地产产业链拖累及减产进度偏慢影响，纯碱再度累库，产销下滑，因此下方仍有空间。此外，建议关注国新办10月12日举行新闻发布会对房地产产业链的影响。

写作日期：2024年10月10日

作者：

张霄

高级分析师

期货从业资格号：F3010320 

投资咨询资格号：Z0012288

张淼

助理分析师

期货从业资格号：F03118893

责任编辑：张靖笛