核心观点
1、前期我们强调11月下旬开始或是重要的政策博弈时点,结合当下央行表态,我们提示博弈可能提前。
2、技术层面来看降准必要性不强,央行此时降准或表达其较强的扩信用诉求。此外本轮政策利率调降幅度较大,结合当下汇率压力较小的背景,我们提示后续货币政策的频率和幅度或都比过去一年有更大的想象空间。
3、本次存量房贷利率调降,预计节省居民利息支出总计1500亿,占2023年全国居民可支配收入的0.19%。假设居民消费倾向维持现状的话,对应或拉动消费规模893亿,占2023年全国居民最终消费比重的0.18%。
4、央行创设“证券、基金、保险公司互换便利”这一政策信号意义在于创设了央行直达非银机构的投放机制。
5、房地产政策调整自然对当下房地产市场有支撑,但在房价同比仍在回落的背景下,房地产市场的修复仍需一定的耐心。
6、对于权益市场而言,政策转向或有助于提升市场的风险偏好,这会推动权益市场的博弈行情,但股债的切换仍需要观察到企业利润的趋势性改善,目前结合领先指标来看万得全A利润改善仍需要一定的耐心。风格层面,我们仍然维持大盘跑赢小盘、港股跑赢A股的判断。对于债券市场而言,债券在短期风险偏好提升之影响下波动或加大,但由于全社会广谱利率下行,债券本质性价比有提升,轻易不空。
报告摘要
报告目录
报告正文
一、降息降准释放了什么样的信号?
三、央行创设新的货币政策工具如何解读?
四、对房地产市场怎么看?
具体内容详见华创证券研究所9月24日发布的报告《【华创宏观】如何理解今日央行推出的各类政策?》。
核心观点
1、前期我们强调11月下旬开始或是重要的政策博弈时点,结合当下央行表态,我们提示博弈可能提前。
2、技术层面来看降准必要性不强,央行此时降准或表达其较强的扩信用诉求。此外本轮政策利率调降幅度较大,结合当下汇率压力较小的背景,我们提示后续货币政策的频率和幅度或都比过去一年有更大的想象空间。
3、本次存量房贷利率调降,预计节省居民利息支出总计1500亿,占2023年全国居民可支配收入的0.19%。假设居民消费倾向维持现状的话,对应或拉动消费规模893亿,占2023年全国居民最终消费比重的0.18%。
4、央行创设“证券、基金、保险公司互换便利”这一政策信号意义在于创设了央行直达非银机构的投放机制。
5、房地产政策调整自然对当下房地产市场有支撑,但在房价同比仍在回落的背景下,房地产市场的修复仍需一定的耐心。
6、对于权益市场而言,政策转向或有助于提升市场的风险偏好,这会推动权益市场的博弈行情,但股债的切换仍需要观察到企业利润的趋势性改善,目前结合领先指标来看万得全A利润改善仍需要一定的耐心。风格层面,我们仍然维持大盘跑赢小盘、港股跑赢A股的判断。对于债券市场而言,债券在短期风险偏好提升之影响下波动或加大,但由于全社会广谱利率下行,债券本质性价比有提升,轻易不空。
报告摘要
报告目录
报告正文
一、降息降准释放了什么样的信号?
三、央行创设新的货币政策工具如何解读?
四、对房地产市场怎么看?
具体内容详见华创证券研究所9月24日发布的报告《【华创宏观】如何理解今日央行推出的各类政策?》。