“早八课”和“早八班”，往往是学生和打工人的噩梦。没想到央行赶了一回“早八班”，带来的却是惊喜！最近一周的资本市场，可谓重磅消息接二连三，条条都是为目前的热情气氛加火添柴的。就在9月27日上午8点，央行又放了一次大招：降准+降息！9月27日，央行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。这是年内第二次降准！同日，央行公告，为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。按这一规则，14天期逆回购操作利率将跟随下调至1.65%；临时正、逆回购的操作利率将分别调整为2.0%和1.3%。也就是说，央行这次等于放了两个“大招”：其中降准对市场的提振更大，也更为市场所期待，而降低逆回购操作利率，也可以认为是一种变相的“降息”！中国人民银行表示，将坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。此次降准+“降息”，就是这一理念的证明！在连串利好政策加持下，A股市场“接着奏乐接着舞”：截至9月27日收盘，沪指涨2.89%，深成指涨6.71%，创业板指涨10%。创业板指涨10%创历史单日最大涨幅，成交金额近4400亿也创出历史天量。深成指全天成交额9654亿，两市合计成交额破1.3万亿。创业板权重股集体大涨，东方财富涨停，宁德时代涨超10%。全市场超5200只个股上涨，逾百股涨停。例如，亮眼的白酒板块继续发力，五粮液和泸州老窖更是连续两天涨停，其中五粮液是盘中打开涨停后回封，韧性可见一斑！市场有多火爆？昨天上午，各家券商的服务器一度被干到“宕机”！据多家媒体报道，当日早间，部分投资者反馈，多家券商交易软件出现延迟、“宕机”问题。包括东方财富、同花顺、国信证券等多个交易软件。交易软件表明，沪指K线分时走势图中出现了难得一见的一小段横线，而很多个股当天上午的行情，也出现了“一字游走”状态！好家伙，这算不算另一种形式的变相“熔断”？
中间一段诡异的直线
9月24日，在国务院新闻办举行新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。由此可见，央行这次属于如约降准！虽然本次降准是投资者预期内的，但是此次降准的宣布还是让人有了超预期的感觉。按照光大证券的说法，其一，历来的降准大多是傍晚宣布，而这次在上午八点整便宣布了，这是超预期的。其二，历来降准常是在公告后的次日或是之后若干日开始实施，而这次是当日便实施了，这也是超预期的。也体现了央行“全力支持资本市场”的力度！目前看，金融机构加权平均存款准备金率为7%，其中，大型银行从现行的8.5%降至8%，中型银行从现行的6.5%降至6%；农村金融机构等已执行5%存款准备金率的不再调降。降准后，银行业平均存款准备金率为6.6%，不过与国际上主要经济体央行相比，还有一定空间。并且潘行长也说了“年底前根据流动性情况还可酌情进一步调降”，给市场留下了想象空间。鉴于降准对资本市场信心的有效提振，而且降准一般在盘后宣布，过去历次降准次日，股市往往上涨多于下跌。以下是证券时报旗下券商中国整理的，16年来央行历次调准后A股表现，可以看出，降准本身并不必然带来上涨，在市场氛围较好的时候，降准才能够起到“锦上添花”的效果，正所谓“时也，势也”！
当前正值政府债券发行高峰期，Wind数据显示，截至9月24日，地方政府专项债券月内已发行9218.83亿元，单月发行规模已创年内新高。而降准释放的资金，对银行支持政府债券发行无疑是利好！东方金诚首席宏观分析师王青对券商中国记者说，央行降准能够有力支持政府债券发行，也将对四季度银行加大信贷投放提供支持，有望扭转前8个月新增人民币贷款同比少增态势。说完了降准，我们再来看看这次“降息”，虽然和我们常规理解的降息有所区别，但也足够满足市场的积极预期了！对于此次下调7天期逆回购操作利率，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，央行已明确7天期逆回购操作利率是主要的政策利率，将7天期逆回购由原来的利率招标，改为了固定利率、数量招标，充分满足了一级交易商的投标需求，利率不再是中标结果，而是中央银行根据实施货币政策等需要确定的，数量不再是中央银行调节流动性的手段，而是一级交易商根据政策利率和他们的市场判断共同决定的，这有利于提升机构流动性管理的主动性。上面这段话读起来很弯弯绕，我们尽量用大白话解释一下，首先要明白“7天逆回购”的意义！7天逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。7天逆回购利率采取固定利率数量招标方式确定，不再进行价格招标。7天逆回购利率的变动会通过银行贷款利率等渠道传导至实体经济，影响企业的融资成本。如果逆回购利率下降，银行贷款利率可能随之降低，企业融资成本减少，有利于刺激企业投资和扩大生产。2024年8月9日，中国央行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》，明确7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的同时，中期政策利率MLF正在逐步淡出。LPR报价也将参考7天逆回购利率。据券商中国等，对于本次降息，招联首席研究员董希淼表示“本次政策利率下调幅度为近四年最大，是支持性货币政策的重要体现，将通过传导降低社会综合融资成本”。此次降准降息，是和央行一系列创新“组合拳”结合起来的，旨在为资本市场提供最大程度的支持。在9月24日的新闻发布会上，央行宣布将创设两项结构性货币政策工具，包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项工具。这也是央行首次设立的支持资本市场的结构性货币政策工具。而降准降息的推行，无疑会降低相关机构在这些方面的融资成本。正如前文所言，这次降准降息，可能更多起到“锦上添花”的作用，现在的市场，已经充满了信心！据媒体报道，甚至有券商鼓励员工9月30日休假申请能取消尽量取消，因为“近日市场快速转热，客户营销服务、投诉化解应对等工作压力倍增”。也有声音称“买菜大妈，快递小哥都开始聊股票了”。与此同时，看多中国股市的国际“重量级”大佬也在日益增多。例如，据外媒，对冲基金传奇人物大卫·泰珀（David Tepper）周四表示，没想到中国政策力度这么大，他会买一切中国资产。当被问及买了什么中国资产时，他回答称“什么都买，我会买ETF，也会买期货，所有的都会买。”市场的活跃，终归来自投资者的信心，那么有了一系列政策的保驾护航，这波行情还能走多远呢？让我们拭目以待！
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