“他醒来看了一眼账户，说下去买烟。没有走楼梯，也没有乘电梯。”

——10月11日最佳微小说

从2700到3600，只需要4天；从3600到3200，也只需要4天。

节前节后，暴涨暴跌，突变的不只是市场，还有人的情绪。

从狂喜到狂怒，从股神到赌狗，从感恩戴德到破口大骂，转变只在一瞬之间。

此时此刻，人们终于回忆起志怪小说中的经典情节：出身富贵、无条件爱上穷书生的美貌小姐，八成是鬼。

古人诚不欺我。

此情此景，突然想起，之前看某日本女主播玩《黑神话 悟空》，在打猪八戒完全体的时候，妹子一边骂一边打，“丑八怪”、“小矮子”、“脏东西”各种词汇喷涌而出。

剧情继续推进，直到猪八戒拿起照骨镜，天蓬元帅的帅脸出现在铜镜上，上一秒还在说“你不准再接近我”的女主播，下一秒马上就……

“诶诶诶诶诶？！”

“猪、猪八戒桑？”

“原来八戒桑是帅哥啊？”

“这样的话事情就不一样了！”

“八戒桑你还好吧？”

“针给你拔出来了，八戒桑~你果然是被控制了呢！”

态度转变之快，令人叹为观止。

……

此刻的A股散户，尤其是新入场的散户，与之不能说毫无关系，只能说一模一样。

时至今日，很多人都有了个共识：“股市是经济的晴雨表”，其实不完全对。

至少在某些市场，这句话有时候是不适用的。

要说全世界哪国投资者与我们的最像，那必然是韩国。

而且我个人强烈认为，我们的散户“韩国化”的趋势将越来越明显。

此刻可能就是那个分水岭。

国庆期间，中金财富开户峰值增长200%，客户咨询量飙升10倍；湘财证券新开户数同比增加164%，两融开通同比涨174%……

其他券商的情况，基本类似。

不止是人多，新散户年轻化的趋势同样明显。

以湘财证券为例，00后开户者的比例高达27%，其中不乏还在读书的学生……

俨然是进入全民炒股的剧情了，隔壁韩国早已上演。

在任何平台，随意搜索关键词，就能看到大量韩国散户卖房炒股、借贷炒股、省吃俭用炒股的新闻。

20-30岁的韩国年轻人中，有80%涉及股票、基金、数字货币相关投资。

如此热情，市场回报给他们的是什么？

2020年2-3月，外资疯狂抛售韩国股票，韩国综合指数暴跌36%。

当时，韩国政府出台一系列紧急措施，其中最重磅的是禁止卖空股票。

此举直接刺激掀起借贷狂潮，举债630亿美元押注股市，市场交易量的60%都是散户。

没想到行情真的大反转，韩国股市连续上涨15个月，牛冠全球。

这一现象被称为“东学蚂蚁运动”，蚂蚁指韩国散户们。

牛市期间，all in的“蚂蚁”们，通过社交平台炫耀轻松到手的财富，诱惑更多人跟进。

结果显而易见，由于允许一人多户，人口5000多万的韩国，股市活跃的账户很快就超过6000万。

但是，大盘依然回落至2020年前的水平。

接下来是最近的事，不知道各位还记不记得。2023年11月6日，韩国金融监督院推出两项重磅举措：

1.对2021年5月后的所有卖空交易，展开全面调查。一经查实，对组织者重罚！

2.修改评估卖空规则，在新规实施前，禁止一切卖空行为！

简而言之：只许做多，不许做空。

利好的重磅程度，完全不输我们节前的那两波。

结果也显而易见，熊了三年之久的韩国股市，当天科斯达克指数大涨7%，韩国综合指数上涨5.66%。

和过年一样。

下面这张图是当时我对韩国股市的预测，参考的是2020年那波人造牛。

现在回过头看，走势和时间基本吻合，但高点大错特错。

韩国股市最高反弹不到30%，很快又回落到平均水平。

这肯定算不上什么牛市，甚至有些烂泥扶不上墙的感觉。

再拉长时间线，最近10年，除了2020年那波，韩国股市实际上一直在2500点徘徊。

比大A还“稳定”。

韩国股市为什么无法长牛？其实从很多方面都说不通。

是政策不够给力？

明显不是。

是缺乏流动性？

也不是。

以2023年的数据为例，韩国股市体量不到港股的30%，成交量却是后者的近2倍，是全世界最活跃的市场之一。

是估值太高，需要长年累月消化泡沫？

更不是。

相反，韩国市场的估值极其便宜，超过70%股票破净，40%股票的PB小于0.5倍。

相比较下，这轮反弹前的港股，也只有65%股票破净，都被称为“价值洼地”了。

是没有好的企业？

依然不是。

仅在算力这个领域，就有垄断了存储芯片的海力士和三星。但这两年AI掀起算力热，这两家公司却并没有带动市场繁荣。

基本面远算不上差，但市场为什么就是不涨？

原因自然是很多的，比较主流的看法有两点：

1.大企业沉迷内卷和扩张，经营现金流50%以上都用于扩大生产。

结果就是，目前韩国市场的ROE水平不到6%，在全球主要市场中垫底，如上图所示。

2.轻视股东回报，市场整体股息率长期在1%-2.5%波动，比港股还低。

……

无论如何，在一个怎么都无法长牛的市场，却有如此多渴望财富的人。

无论发生什么奇怪的事，都不会太令人意外。

“韩国化”会怎么样？

比如，今年一季度，韩元超越美元，成为全球加密资产交易量最大的货币；用脚投票、能润则润，平均每年有60万人移民海外，远远超过出生人口（2023年23万），移民绿冠绝世界……

转变是方方面面的。

在投资这块，氛围会越来越向赌博、投机靠拢。

这个时间不会很漫长，转变期或许就是这一两年。

虽然现在也是这样，但以后会更明显。

在这种氛围中，大多数人做的每一笔交易，与赌局的区别并不大。

如果硬要用正常逻辑去分析，很可能死得很惨。

不论你接不接受，大环境大概就是这样了。

我们应该考虑的是，如何在一场接一场的赌局中活下来。

既然是赌局，我觉得也不必遮遮掩掩，不如就以赌博的思维去看待。

对新入场的散户而言，如果你真想入市，我建议你先玩玩德州扑克。

在一场牌局中，赌客们追求的是什么？赢钱。

放洋屁就是追求更高的期望值（EV），计算公式为：EV = sum_{i=1}^{n} (X_i imes P_i)

其中，( X_i ) 表示某种情况下的结果，( P_i ) 表示该情况发生的概率。

怎么抬高EV值？一般有两种方法。

第一种，最简单明了的，剥削策略。

简单来说，就是攻击对手的弱点。

比如，你和一个傻子玩石头剪刀布，诱导对方多出布，增加出剪刀的频率，这种就属于最白痴的剥削手法。

当然，如果你的对手不是傻子，当他发现你更多出剪刀的时候，也会增加自己出手头的频率，反过来剥削你。

无数次出手后，理论上两个人出石头、剪刀、布的概率都是三分之一。

这个时候，各方的EV理论上是一样的。

想要继续剥削，就需要用到第二种策略，著名的GTO理论。

下注分为两种，诈唬下注和价值下注。

前者是希望对手出掉好牌，后者是希望对手用差牌跟注我的好牌。

长期来看，诈唬的目的，就是为了让价值下注成功。

理论上，GTO策略是没有漏洞的，但也只是理论上。

事实上，人脑不是电脑，没有人能100%执行。因为变数太多，始终会有漏洞。

而这，就是我们尽可能要利用的点。

大多数情况下，剥削一个散户的，必然不是另一个散户，普通散户也不太可能有时间、精力和专业性去系统化地做这些事情。

你要明确自己的对手盘是谁。

如果你的对手，没有完全执行GTO：

1.跟注比GTO多，会因为超出的手牌范围面对你全下的范围胜率不足而在摊牌中，长期来说输更多给你。

2.跟注比GTO少，就等于放弃了少掉的手牌范围的胜率，同时被你抢掉更多底池的死钱。

所以GTO策略也可以当做一种被动剥削，对方会因为自己犯的错误而被动地被你剥削。

这也是为什么，很多真正厉害的交易者经常会告诉我们，不要频繁操作、只在某几个确定的时机短线入手，见好就收。

作为普通人，能在远比你强的对手松懈时、捡点便宜就是极限了。

“他醒来看了一眼账户，说下去买烟。没有走楼梯，也没有乘电梯。”

——10月11日最佳微小说

从2700到3600，只需要4天；从3600到3200，也只需要4天。

节前节后，暴涨暴跌，突变的不只是市场，还有人的情绪。

从狂喜到狂怒，从股神到赌狗，从感恩戴德到破口大骂，转变只在一瞬之间。

此时此刻，人们终于回忆起志怪小说中的经典情节：出身富贵、无条件爱上穷书生的美貌小姐，八成是鬼。

古人诚不欺我。

此情此景，突然想起，之前看某日本女主播玩《黑神话 悟空》，在打猪八戒完全体的时候，妹子一边骂一边打，“丑八怪”、“小矮子”、“脏东西”各种词汇喷涌而出。

剧情继续推进，直到猪八戒拿起照骨镜，天蓬元帅的帅脸出现在铜镜上，上一秒还在说“你不准再接近我”的女主播，下一秒马上就……

“诶诶诶诶诶？！”

“猪、猪八戒桑？”

“原来八戒桑是帅哥啊？”

“这样的话事情就不一样了！”

“八戒桑你还好吧？”

“针给你拔出来了，八戒桑~你果然是被控制了呢！”

态度转变之快，令人叹为观止。

……

此刻的A股散户，尤其是新入场的散户，与之不能说毫无关系，只能说一模一样。

时至今日，很多人都有了个共识：“股市是经济的晴雨表”，其实不完全对。

至少在某些市场，这句话有时候是不适用的。

要说全世界哪国投资者与我们的最像，那必然是韩国。

而且我个人强烈认为，我们的散户“韩国化”的趋势将越来越明显。

此刻可能就是那个分水岭。

国庆期间，中金财富开户峰值增长200%，客户咨询量飙升10倍；湘财证券新开户数同比增加164%，两融开通同比涨174%……

其他券商的情况，基本类似。

不止是人多，新散户年轻化的趋势同样明显。

以湘财证券为例，00后开户者的比例高达27%，其中不乏还在读书的学生……

俨然是进入全民炒股的剧情了，隔壁韩国早已上演。

在任何平台，随意搜索关键词，就能看到大量韩国散户卖房炒股、借贷炒股、省吃俭用炒股的新闻。

20-30岁的韩国年轻人中，有80%涉及股票、基金、数字货币相关投资。

如此热情，市场回报给他们的是什么？

2020年2-3月，外资疯狂抛售韩国股票，韩国综合指数暴跌36%。

当时，韩国政府出台一系列紧急措施，其中最重磅的是禁止卖空股票。

此举直接刺激掀起借贷狂潮，举债630亿美元押注股市，市场交易量的60%都是散户。

没想到行情真的大反转，韩国股市连续上涨15个月，牛冠全球。

这一现象被称为“东学蚂蚁运动”，蚂蚁指韩国散户们。

牛市期间，all in的“蚂蚁”们，通过社交平台炫耀轻松到手的财富，诱惑更多人跟进。

结果显而易见，由于允许一人多户，人口5000多万的韩国，股市活跃的账户很快就超过6000万。

但是，大盘依然回落至2020年前的水平。

接下来是最近的事，不知道各位还记不记得。2023年11月6日，韩国金融监督院推出两项重磅举措：

1.对2021年5月后的所有卖空交易，展开全面调查。一经查实，对组织者重罚！

2.修改评估卖空规则，在新规实施前，禁止一切卖空行为！

简而言之：只许做多，不许做空。

利好的重磅程度，完全不输我们节前的那两波。

结果也显而易见，熊了三年之久的韩国股市，当天科斯达克指数大涨7%，韩国综合指数上涨5.66%。

和过年一样。

下面这张图是当时我对韩国股市的预测，参考的是2020年那波人造牛。

现在回过头看，走势和时间基本吻合，但高点大错特错。

韩国股市最高反弹不到30%，很快又回落到平均水平。

这肯定算不上什么牛市，甚至有些烂泥扶不上墙的感觉。

再拉长时间线，最近10年，除了2020年那波，韩国股市实际上一直在2500点徘徊。

比大A还“稳定”。

韩国股市为什么无法长牛？其实从很多方面都说不通。

是政策不够给力？

明显不是。

是缺乏流动性？

也不是。

以2023年的数据为例，韩国股市体量不到港股的30%，成交量却是后者的近2倍，是全世界最活跃的市场之一。

是估值太高，需要长年累月消化泡沫？

更不是。

相反，韩国市场的估值极其便宜，超过70%股票破净，40%股票的PB小于0.5倍。

相比较下，这轮反弹前的港股，也只有65%股票破净，都被称为“价值洼地”了。

是没有好的企业？

依然不是。

仅在算力这个领域，就有垄断了存储芯片的海力士和三星。但这两年AI掀起算力热，这两家公司却并没有带动市场繁荣。

基本面远算不上差，但市场为什么就是不涨？

原因自然是很多的，比较主流的看法有两点：

1.大企业沉迷内卷和扩张，经营现金流50%以上都用于扩大生产。

结果就是，目前韩国市场的ROE水平不到6%，在全球主要市场中垫底，如上图所示。

2.轻视股东回报，市场整体股息率长期在1%-2.5%波动，比港股还低。

……

无论如何，在一个怎么都无法长牛的市场，却有如此多渴望财富的人。

无论发生什么奇怪的事，都不会太令人意外。

“韩国化”会怎么样？

比如，今年一季度，韩元超越美元，成为全球加密资产交易量最大的货币；用脚投票、能润则润，平均每年有60万人移民海外，远远超过出生人口（2023年23万），移民绿冠绝世界……

转变是方方面面的。

在投资这块，氛围会越来越向赌博、投机靠拢。

这个时间不会很漫长，转变期或许就是这一两年。

虽然现在也是这样，但以后会更明显。

在这种氛围中，大多数人做的每一笔交易，与赌局的区别并不大。

如果硬要用正常逻辑去分析，很可能死得很惨。

不论你接不接受，大环境大概就是这样了。

我们应该考虑的是，如何在一场接一场的赌局中活下来。

既然是赌局，我觉得也不必遮遮掩掩，不如就以赌博的思维去看待。

对新入场的散户而言，如果你真想入市，我建议你先玩玩德州扑克。

在一场牌局中，赌客们追求的是什么？赢钱。

放洋屁就是追求更高的期望值（EV），计算公式为：EV = sum_{i=1}^{n} (X_i imes P_i)

其中，( X_i ) 表示某种情况下的结果，( P_i ) 表示该情况发生的概率。

怎么抬高EV值？一般有两种方法。

第一种，最简单明了的，剥削策略。

简单来说，就是攻击对手的弱点。

比如，你和一个傻子玩石头剪刀布，诱导对方多出布，增加出剪刀的频率，这种就属于最白痴的剥削手法。

当然，如果你的对手不是傻子，当他发现你更多出剪刀的时候，也会增加自己出手头的频率，反过来剥削你。

无数次出手后，理论上两个人出石头、剪刀、布的概率都是三分之一。

这个时候，各方的EV理论上是一样的。

想要继续剥削，就需要用到第二种策略，著名的GTO理论。

下注分为两种，诈唬下注和价值下注。

前者是希望对手出掉好牌，后者是希望对手用差牌跟注我的好牌。

长期来看，诈唬的目的，就是为了让价值下注成功。

理论上，GTO策略是没有漏洞的，但也只是理论上。

事实上，人脑不是电脑，没有人能100%执行。因为变数太多，始终会有漏洞。

而这，就是我们尽可能要利用的点。

大多数情况下，剥削一个散户的，必然不是另一个散户，普通散户也不太可能有时间、精力和专业性去系统化地做这些事情。

你要明确自己的对手盘是谁。

如果你的对手，没有完全执行GTO：

1.跟注比GTO多，会因为超出的手牌范围面对你全下的范围胜率不足而在摊牌中，长期来说输更多给你。

2.跟注比GTO少，就等于放弃了少掉的手牌范围的胜率，同时被你抢掉更多底池的死钱。

所以GTO策略也可以当做一种被动剥削，对方会因为自己犯的错误而被动地被你剥削。

这也是为什么，很多真正厉害的交易者经常会告诉我们，不要频繁操作、只在某几个确定的时机短线入手，见好就收。

作为普通人，能在远比你强的对手松懈时、捡点便宜就是极限了。