家电内销预期向好，高能效产品销售明显受益

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1周前

未来展望：高能效家电产品销售或明显受益回顾上一轮以旧换新，商务部流通发展司数据显示，2009.06-2011.12，中央财政累计向各地预拨家电以旧换新补贴资金约300多亿元，全国家电以旧换新共销售五大类（空调、冰箱、洗衣机、电视、电脑）新家电9248万台，拉动直接消费3420亿元。

家电以旧换新逐步显效，零售表现积极、空调领跑自2024年7月25日发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》起，8月27日湖北率先发布相关细则，到9月23日，全国31个地区均已实施新的家电以旧换新细则，主流电商平台也积极参与。根据9月23日发改委专题发布会，8月26日至9月21日，京东平台冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑等产品销售额同比分别增长128.8%、86.3%、130.6%、240.5%、52.2%，9月1日至21日，苏宁易购全国门店客流量提升一倍，空调的销售额实现了近100%的增长。我们认为家电以旧换新已逐步显效，相关家电内销预期向好，有望助力板块估值逐步回升。

空调在线上及线下KA零售量表现均领先高频数据显示大白电中空调零售量同比表现更为积极；电视零售量低基数下修复；大厨电同比表现不俗，但仍受到工程渠道的偏弱影响。根据奥维云网高频数据，2024W36-W37(9.2-9.15)，线上渠道空调、冰箱、洗衣机、电视、油烟机、燃气灶零售量分别同比+119.0%、+51.9%、+23.4%、+22.8%、+60.1%、+71.8%；线下KA渠道空调、冰箱、洗衣机、电视、油烟机、燃气灶零售量分别同比+23.7%、+6.8%、+1.1%、-7.4%、+29.5%、+15.5%。

补贴比例较高，推动零售产品结构升级本次补贴幅度较高，过往均价较高的高能效产品更受到消费者青睐，间接推动了产品均价的上行，根据奥维云网高频数据，2024W36-W37(9.2-9.15)，线上渠道空调、冰箱、洗衣机零售均价已经扭转了最近数月的同比下滑趋势，实现同比提升，而电视均价也在8月短暂同比下滑后恢复同比增长；线下渠道以上各类产品的均价维持同比提升，且增速优于之前的月份。

特别国债资金保障及时，国庆家电销售或可期根据9月23日发改委专题发布会，发改委牵头，确定各地区资金规模后，财政部第一时间按60%比例向地方预拨900亿元资金，并根据地方实际工作进展情况，及时下达剩余600亿元资金，有效保障中秋、国庆期间消费品以旧换新补贴资金需求。根据湖北省商务厅数据，截止9月16日，中秋节期间全省家用电器店累计交易额比上年同期增长50.31%，节日期间家电以旧换新日均核销金额比平时日均核销金额增长58%。随着家电以旧换新持续宣导，国庆期间家电销售或能实现积极增长。

未来展望：高能效家电产品销售或明显受益回顾上一轮以旧换新，商务部流通发展司数据显示，2009.06-2011.12，中央财政累计向各地预拨家电以旧换新补贴资金约300多亿元，全国家电以旧换新共销售五大类（空调、冰箱、洗衣机、电视、电脑）新家电9248万台，拉动直接消费3420亿元。本次我们或可积极期待2024年9-12月以旧换新相关高能效家电产品的销售增长。

风险提示：政策落地较慢；政策补贴总规模不及预期。