强冷空气来袭，煤价何时止跌？
倘若降温未达预期，终端采购将延续弱势，北港库存难去化，市场煤价将承压。
国内煤炭供应仍有增量空间
产地方面来看，为确保“迎峰度冬”期间煤矿安全生产，近期各主产地积极部署加强煤矿安监力度，预计随着煤矿安监趋于常态化，煤矿生产受到的影响将逐步弱化。同时，近期，国家及部分地区纷纷表态要求推进煤炭保供工作，其中，国务院国资委召开专题会议，要求各中央企业加大煤炭开采力度；陕西省发展改革委召开陕西省能源保供会议，要求深挖增产增供潜力；山西省召开能源保供视频会议，要求全力做好煤炭稳产稳供。综上，预计四季度国内煤炭供应仍有增量空间。
北港库存不断攀升
港口方面来看，大秦线检修结束后，其日运量大幅提升，部分时段保持在130万吨/天满发状态，而下游采购不积极，北港库存不断攀升，截至目前，北方九港库存已增至2700万吨以上高位水平，面临疏港压力。11月中、下旬，在产地煤炭产量持续增加预期下，预计矿方将继续积极向港口发运，北港整体煤炭供应仍将较为充足。
图1 北方九港煤炭库存变动情况
强冷空气来袭 需求端情绪或好转
沿海地区：据中央气象台预计，未来10天，强冷空气将影响中东部大部地区，气温下降6-10℃，局地超过12℃，电厂日耗或提升，市场观望情况或转淡。内陆地区：随着供暖面积扩大，电厂刚性采购需求或略有增量，同时，民用煤需求也将好转。
非电行业采购需求将偏弱
近期，鲁、冀、豫、辽、吉、青、蒙、新等地纷纷发布2024-2025年水泥行业错峰生产计划，错峰时间基本覆盖整个供暖季，预计11月下游原料用煤需求将受限，非电行业采购需求将偏弱。
综合研判
短期来看，煤炭市场多空因素并存，博弈加剧。
利多方面：一是降温将提振电厂日耗，电厂库存有望下降，部分补库需求或释放；二是当前北港市场煤货源成本较高，叠加旺季来临，部分贸易商低价出货意愿不高。
利空方面：一是北港库存居高不下，下游采购积极性或受打击；二是当前终端电厂库存处于高位，特别是内陆电厂库存可用天数已经达到了30天以上，压制补库力度；三是产地煤炭供应仍有增量空间。
综上，后期需要重点关注气温下降幅度及下游采购节奏。倘若降温未达预期，终端采购将延续弱势，北港库存难去化，市场煤价将承压。（作者：乔伊）
倘若降温未达预期，终端采购将延续弱势，北港库存难去化，市场煤价将承压。
国内煤炭供应仍有增量空间
产地方面来看，为确保“迎峰度冬”期间煤矿安全生产，近期各主产地积极部署加强煤矿安监力度，预计随着煤矿安监趋于常态化，煤矿生产受到的影响将逐步弱化。同时，近期，国家及部分地区纷纷表态要求推进煤炭保供工作，其中，国务院国资委召开专题会议，要求各中央企业加大煤炭开采力度；陕西省发展改革委召开陕西省能源保供会议，要求深挖增产增供潜力；山西省召开能源保供视频会议，要求全力做好煤炭稳产稳供。综上，预计四季度国内煤炭供应仍有增量空间。
北港库存不断攀升
港口方面来看，大秦线检修结束后，其日运量大幅提升，部分时段保持在130万吨/天满发状态，而下游采购不积极，北港库存不断攀升，截至目前，北方九港库存已增至2700万吨以上高位水平，面临疏港压力。11月中、下旬，在产地煤炭产量持续增加预期下，预计矿方将继续积极向港口发运，北港整体煤炭供应仍将较为充足。
图1 北方九港煤炭库存变动情况
强冷空气来袭 需求端情绪或好转
沿海地区：据中央气象台预计，未来10天，强冷空气将影响中东部大部地区，气温下降6-10℃，局地超过12℃，电厂日耗或提升，市场观望情况或转淡。内陆地区：随着供暖面积扩大，电厂刚性采购需求或略有增量，同时，民用煤需求也将好转。
非电行业采购需求将偏弱
近期，鲁、冀、豫、辽、吉、青、蒙、新等地纷纷发布2024-2025年水泥行业错峰生产计划，错峰时间基本覆盖整个供暖季，预计11月下游原料用煤需求将受限，非电行业采购需求将偏弱。
综合研判
短期来看，煤炭市场多空因素并存，博弈加剧。
利多方面：一是降温将提振电厂日耗，电厂库存有望下降，部分补库需求或释放；二是当前北港市场煤货源成本较高，叠加旺季来临，部分贸易商低价出货意愿不高。
利空方面：一是北港库存居高不下，下游采购积极性或受打击；二是当前终端电厂库存处于高位，特别是内陆电厂库存可用天数已经达到了30天以上，压制补库力度；三是产地煤炭供应仍有增量空间。
综上，后期需要重点关注气温下降幅度及下游采购节奏。倘若降温未达预期，终端采购将延续弱势，北港库存难去化，市场煤价将承压。（作者：乔伊）
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