中国最火独角兽，暴雷了

财经头条

提升一亿中产阶级阅读效率

打开

中国最火独角兽，暴雷了

投资家

1天前

近日，创投圈、AI行业，被Kimi母公司月之暗面的相关消息刷爆了。月之暗面创始人杨植麟、联合创始人兼CTO张宇韬，正陷入“仲裁风波”。仲裁发起人是二人上一家公司（循环智能）的投资方。原因是，“未获得原投资方同意，他们就已启动融资并创立月之暗面。”

作者 | 王思琪

来源 | 投资家（ID：touzijias）

“平地一声惊雷起，万顷风雨加于身。”

面对“仲裁风波”，有报道称，杨植麟、张宇韬委托铭德律师事务所展开回应，“我们认为该事项既缺乏法律依据，也不具备事实基础，本所将依法提出抗辩。”该律师事务所表示。

为何月之暗面动静这么大？引发创投圈与AI行业的高度关注？在于它们是2024年最火独角兽。是商界鲜有，成立一年多就获得“中国最富有资本天团”持续融资的明星公司。腾讯、阿里巴巴、美团、小红书、红杉中国、三七互娱、高榕创投、真格基金等“顶流”VC/PE、产业资本都投了，这家公司的估值更是疯魔般暴涨到了33亿美元（约238亿元人民币）。

其估值增幅速度堪称“AI版字节跳动”。由此，它们闹出了中国创投史上的罕见一幕。

一

新能源汽车大热，资金端也没杀红眼。

但转身全球最大风口AI，资金端是真的疯了。

这种疯体现在，为了“争抢”一家公司，知名投资人们，懒得装了。“争抢”的公司，即国内呼声最高的AI独角兽，月之暗面。而AI目前也是全球资本最为青睐的前沿科技赛道。

月之暗面的故事要从2022年全球科技变局说起。当年，美国AI独角兽OpenAI基于大模型GPT-3.5，发布了AI聊天工具ChatGPT。该产品刚问世，就被定义为“新世界的诞生”。微软创始人比尔盖茨对ChatGPT给予高度评价，“ChatGPT的出现，等同互联网、电脑诞生。”

在全球科技巨无霸大佬们一顿追捧下，AI借ChatGPT又跃升成全球最大风口。AI之中，大模型热度第一。国内，也开创了“大模型盛世”，是大厂投入规模最大领域，没有之一。

国内早期大模型之战，参与者皆大厂。百度“文心一言”、华为“盘古”、腾讯“混元”、阿里巴巴“通义千问”、京东“言犀”等。中国产业资本江湖有三大CVC，腾讯、阿里巴巴、京东，这三大CVC不甘寂寞，一边造大模型，一边投大模型，间接搞出了“百模大战”。

“百模大战”释放出了增量空间，大厂、资本、院校纷纷参与，缔造“大模型盛世”。

根据百度文库一份报告显示，大模型细分领域-通用大模型-垂直领域大模型数量近200个，覆盖超40个赛道，涉及新能源汽车、芯片、智能制造、医疗健康、航空航天、数字产业等。有分析人士曾预测，“大模型将适用于各行各业，会释放出难以想象的消费级应用市场。”

总之就是一句话，“AI或重构世界。”所以，2023年，AI是吸金行业。AI概念股被爆炒，AI创业公司频繁融资，就连跟AI关联度不高的行业也要“AI+”，“押宝AI仿佛能一夜暴富。”

“百模大战”大战了一年，行业熬出了5只独角兽。分别是月之暗面、智谱AI、零一万物、MiniMax、百川智能。这5家公司成了国内大模型投资风向标，其中最热的就是月之暗面了，它们的产品Kimi在2024年几乎“绝杀”了其它友商，二级市场甚至出现了Kimi概念股。

“谁跟Kimi合作，仿佛也能一夜暴富。”

二

“仿佛能一夜暴富”带来的快感，环绕着月之暗面与杨植麟。

当然，杨植麟确实很牛。他号称“90后AI第一人”。在清华大学读书期间，就展现出了过人的AI“天赋”，后去美国卡内基梅隆大学语言技术研究所攻读博士，在国内对大模型一头雾水时，他就具备了丰富的大模型经验，受聘全球大厂，是AI行业难得可贵的年轻人才。

但在OpenAI未推出ChatGPT的2016年，大模型基本无人问津。也没VC/PE、产业资本专注投这个冷门赛道。回到国内，杨植麟拉着清华校友张宇韬、陈麒聪等人，决定发力AI。

他们成立了一家名叫循环智能的公司，给B端企业客户提供会话智能解决方案。资本的眼睛有时候总是比鹰尖，得知清华学霸天团创业，不投冷门的VC/PE蠢蠢欲动，它们想赌一个未来。用软银创始人孙正义的话说，“万一梦想要实现了呢，我就是站在顶峰之上的赢家。”

VC/PE不投未来，还叫什么VC/PE？包括红杉中国、博裕资本、万物资本、真格基金、金沙江创投、靖亚资本、华山资本在内的“顶流”投资机构，火速入局循环智能，大资本不着急，有耐心，等得起。一等，就是5年，2021年之后，循环智能在AI行业就很少有动静了。

源自2021年之前，AI遭遇大洗牌，泡沫太大艰难商业化，投资人谈AI色变。“AI教父”、创新工场董事长兼CEO李开复曾表示，“热点都有周期。”即便不遗余力的为AI奔走，他依然认为，“如果行业内估值不平衡，就会让创业者在融下一轮时面临很大问题和挑战。”

与之对应的是，2021年开始，高估值AI公司很难继续融资，循环智能不曾例外。眼见未来扑朔迷离，杨植麟与循环智能的投资方传出了“分歧”，并给创立月之暗面埋下伏笔。

后续故事就跟前面衔接了，AI卷土重来变全球最大风口，杨植麟抓住机遇，切换赛道，攻坚大模型，他在循环智能的经验，给他二次创业打下地基，这是月之暗面突然起飞的关键。VC/PE不是傻子，没人会给“真·初出茅庐公司”砸下重金，月之暗面减少了试错成本。

杨植麟二次创业，声势浩大，循环智能老股东红杉中国、真格基金再次押注了新公司。踩到了风口，猪都能飞起来，何况“90后AI第一人”创业，月之暗面得到了资本空前加持。腾讯、阿里巴巴、美团龙珠、小红书、三七互娱、高榕创投、Monolith砺思资本等一拥而上。

结果，月之暗面仅用一年多时间，估值就从0暴涨到33亿美元。要知道，字节跳动融资到C轮估值才5亿美元，月之暗面B轮估值就33亿美元了，“AI版字节跳动”名副其实。

三

“谁不眼红？”

一家前沿科技创业公司，IPO不IPO的是后话，是饼。

下一轮投资方进来，是实打实的效益。按着当前月之暗面的估值，再有新股东进来，老股东会迎来“泼天的富贵”。可新股东入局的成本极高，错过字节跳动是遗憾，错过月之暗面亦是遗憾，唯一希望是，新股东会在更大的估值增长空间内及IPO时获取资本退出收益。

就像字节跳动的最后一轮投资方，只要字节跳动IPO，便是“泼天的富贵”。一切是后话，是安慰。这次月之暗面的“仲裁风波”，说白了是，“赌未来的那波投资方没拿到安慰奖。”

投资循环智能，赌的危险极大。投资月之暗面至少是在确定性的风口上赌，风险降低。“有人是炮灰，有人在享福。”这就有了，2024年创投圈最响的雷，罕见的“仲裁风波”。

为何说罕见？投资人找创业者麻烦不新鲜，新鲜的是，一个创业者牵扯两家公司，且两家公司的投资方也差不多。比如发起仲裁的是“顶流”金沙江创投、博裕资本、万物资本、靖亚资本、华山资本。这5家VC/PE的情况是，完美错过了杨植麟的二次创业，错过了估值暴涨。

原先的循环智能呢？烂尾了。天眼查APP上，杨植麟间接持股的北京循环智能科技有限公司贴上了“经营异常”标签。5家VC/PE在香港提起仲裁的理由是，“杨植麟、张宇韬，在未获得循环智能投资方的同意豁免书之前，就启动融资并创立月之暗面。”导致投资方不满。

消息流出时，是“声讨杨植麟，把投资人给阴了。”

紧接着，杨植麟、张宇韬委托铭德律师事务所展开回应，“我们认为该事项既缺乏法律依据，也不具备事实基础，本所将依法提出抗辩。”舆论又说，“5家VC/PE想合伙摘桃子。”

问题的核心是，解决核心的问题，“杨植麟违不违规？”“如果杨植麟违规，现在的投资方可能会一夜梦碎，估值崩盘。如果杨植麟不违规，就是5家VC/PE吃了投资幻灭的苦果。”

“如果不违规，说明杨植麟技高一筹，他比贾跃亭、陆正耀厉害。”但这件事反映深刻的是一级市场的AI投资现状，“缺好项目”。创投圈诧异的点是，竟然有金沙江创投，金沙江创投的朱啸虎是“风口上起舞”的投资人，共享单车风口，他是推动者之一，投了小红书。

小红书又投了月之暗面，小红书同样是朱啸虎基金的出资方，如今要变对手了？有比这“狗血”的剧情吗？有趣的是，月之暗面火是真的，却不是一家商业模式成熟的公司。它们仍身处早期阶段，充满变数。该阶段，公司需要的是耐心资本，并非“平地一声惊雷起”。

此外，月之暗面似乎没有表面上的“光鲜亮丽”。据《晚点LatePost》报道，月之暗面2024年的“出海”之旅十分忐忑。9月，公司暂停了两款面向C端的出海产品Ohai和Noisee。公司近期，还曝出了人事大雷，“多位出海产品负责人选择离开月之暗面，自己创业。”

其中，Noisee的前产品负责人明超平，在离职后以5000万美元估值为自己的新创业项目融资，获得了两家月之暗面股东的投资意向。Ohai的前产品负责人也选择了离职。乱，太乱了。月之暗面的投资方要投前产品负责人明超平的新创业项目？这是看热闹不嫌事大？

月之暗面，显然还有更大的瓜。那么，你看好月之暗面与杨植麟吗？