核心观点

■铜市场分析

期货行情：

10月30日，沪铜主力合约开于76，660元/吨，收于76，670元/吨，较前一交易日收盘上涨0.20%。当日成交量为90，567手，持仓量为155，012手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于76，270元/吨，收于76，440元/吨，较昨日午后收盘下降0.30%。

现货情况：

据SMM讯，昨日日内持货商挺价惜售情绪较强，现货升水盘中上扬。盘初持货商报主流平水铜贴水70元/吨-贴水60元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水40元/吨元/吨-贴水30元/吨少量成交。进口货源与国产货源价差仍然较大，持货商挺价情绪较重升水上扬。进入主流交易时段，部分下游积极寻获，现货升水表现坚挺。主流平水铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨成交，好铜货报贴水20元/吨-贴水10元/吨部分成交。至上午11时前好铜报价持续上行，CCC-P，金川大版等报贴水10元/吨-平水价格，湿法铜货紧价高难闻成交。

观点：

宏观与地缘方面，昨日，美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.8%，低于市场预期的3%。核心PCE物价指数年化季率初值录得2.2%，高于预期的2.1%，但低于前值的2.8%。此外，美国10月ADP就业人数录得23.3万人，为2024年3月以来最大增幅，大超市场预期的11.4万人。不过当下市场仍然认为11月美联储大概率将会继续采取降息举措。国内方面，六部门提出加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设

矿端方面，文华财经据外电10月28日消息，纽蒙特矿业（Newmont）旗下的Cadia运作已经因其负责任的采矿实践获得了铜标（The Copper Mark）和钼标（The Molybdenum Mark）证书。纽蒙特去年以260亿澳元收购Newcrest Mining，从而获得了Cadia运作。

冶炼及进口方面，据外电10月30日消息，日本财务省周三公布的数据显示，日本9月精炼铜出口量为67，030，392公斤，同比增加9%；1-9月精炼铜出口量为579，976，126公斤，同比增加3.1%。精炼铜出口是电解铜、铜坯和其他产品的总和。日本9月电解铜出口量为62，285，424公斤，同比增加7%；1-9月出口量为541，445，566公斤，同比增加3.2%。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.19万吨至27.42万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.18万吨5.17万吨。SMM社会库存较此前一期下降0.93万吨至21.01万吨。国内电解铜社会 库存表现减少，其中上海市场微幅变化，广东、江苏市场因到货较少， 库存继续下降。虽下游市场消费表现一般，但上海近期部分仓库进口铜到货入库量亦有所减少，同时国产品牌货源到货依旧偏少，整体 库存因此表现下降。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一日下降0.24%。

总体而言，目前铜价在需求并不突出，且进口货源持续涌入的情况下呈现震荡格局，国内社库自国庆假后至今仍然整体小幅累高，但同时目前低TC仍然使得炼厂处境或逐渐变得更为困难，叠加当下宏观情绪厉害。故目前就行情来看，铜价或仍维持震荡偏强格局。

■策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：short put@74，000元/吨

■风险

国内去库无法持续

海外流动性踩踏风险

责任编辑：张靖笛

核心观点

■铜市场分析

期货行情：

10月30日，沪铜主力合约开于76，660元/吨，收于76，670元/吨，较前一交易日收盘上涨0.20%。当日成交量为90，567手，持仓量为155，012手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于76，270元/吨，收于76，440元/吨，较昨日午后收盘下降0.30%。

现货情况：

据SMM讯，昨日日内持货商挺价惜售情绪较强，现货升水盘中上扬。盘初持货商报主流平水铜贴水70元/吨-贴水60元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水40元/吨元/吨-贴水30元/吨少量成交。进口货源与国产货源价差仍然较大，持货商挺价情绪较重升水上扬。进入主流交易时段，部分下游积极寻获，现货升水表现坚挺。主流平水铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨成交，好铜货报贴水20元/吨-贴水10元/吨部分成交。至上午11时前好铜报价持续上行，CCC-P，金川大版等报贴水10元/吨-平水价格，湿法铜货紧价高难闻成交。

观点：

宏观与地缘方面，昨日，美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.8%，低于市场预期的3%。核心PCE物价指数年化季率初值录得2.2%，高于预期的2.1%，但低于前值的2.8%。此外，美国10月ADP就业人数录得23.3万人，为2024年3月以来最大增幅，大超市场预期的11.4万人。不过当下市场仍然认为11月美联储大概率将会继续采取降息举措。国内方面，六部门提出加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设

矿端方面，文华财经据外电10月28日消息，纽蒙特矿业（Newmont）旗下的Cadia运作已经因其负责任的采矿实践获得了铜标（The Copper Mark）和钼标（The Molybdenum Mark）证书。纽蒙特去年以260亿澳元收购Newcrest Mining，从而获得了Cadia运作。

冶炼及进口方面，据外电10月30日消息，日本财务省周三公布的数据显示，日本9月精炼铜出口量为67，030，392公斤，同比增加9%；1-9月精炼铜出口量为579，976，126公斤，同比增加3.1%。精炼铜出口是电解铜、铜坯和其他产品的总和。日本9月电解铜出口量为62，285，424公斤，同比增加7%；1-9月出口量为541，445，566公斤，同比增加3.2%。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.19万吨至27.42万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.18万吨5.17万吨。SMM社会库存较此前一期下降0.93万吨至21.01万吨。国内电解铜社会 库存表现减少，其中上海市场微幅变化，广东、江苏市场因到货较少， 库存继续下降。虽下游市场消费表现一般，但上海近期部分仓库进口铜到货入库量亦有所减少，同时国产品牌货源到货依旧偏少，整体 库存因此表现下降。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一日下降0.24%。

总体而言，目前铜价在需求并不突出，且进口货源持续涌入的情况下呈现震荡格局，国内社库自国庆假后至今仍然整体小幅累高，但同时目前低TC仍然使得炼厂处境或逐渐变得更为困难，叠加当下宏观情绪厉害。故目前就行情来看，铜价或仍维持震荡偏强格局。

■策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：short put@74，000元/吨

■风险

国内去库无法持续

海外流动性踩踏风险

责任编辑：张靖笛