“本次重组旨在响应国家战略、推动打造一流投资银行，符合两家公司的战略发展方向，有助于双方优势互补，增强核心功能，提升金融服务实体经济能级，为进一步优化上海金融国资布局、促进证券行业高质量发展贡献力量。”9月10日上午，在国泰君安证券的2024年半年度业绩说明会上，该公司董事长朱健就近期吸收合并海通证券的相关事宜回应了投资者们的关切。朱健表示，此次重组旨在响应国家战略、推动打造一流投资银行，符合两家公司的战略发展方向，有助于双方优势互补，增强核心功能，提升金融服务实体经济能级，为进一步优化上海市金融国资布局、促进证券行业高质量发展贡献力量。对于合并的具体事项和后续规划，朱健表示，本次重组的具体合作方案以双方进一步签署的交易文件为准。本次重组尚需履行必要的内部决策程序，并需经有权监管机构批准后方可正式实施，能否实施尚存在不确定性。“关于本次重组事项的后续进展，公司将严格按照相关法律法规的要求履行信息披露义务。”朱健进一步指出。半年报显示，国泰君安证券2024年上半年实现营业收入170.70亿元，归属于上市公司所有者的净利润50.16亿元。值得一提的是，国泰君安证券上半年国际业务收入显著增长，业绩说明会上有投资者对此进行提问。2024年上半年，国泰君安国际业务实现收入13.96亿元，同比增长45.56%。国际化布局取得积极进展，英国子公司完成首批权益类北向客需交易，澳门子公司完成首笔港股经纪交易，越南子公司股票纳入MSCI前沿市场指数。 2024年6月末，客户资产托管金额较上年末增长8.4%；投行业务承销债券规模达1877亿港元，同比增长169.7%，在中资券商中规模排名升至第2位。Wind数据显示，截至9月6日收盘，仅A股市场而言，国泰君安总市值为1308.85亿元，海通证券总市值为1145.73亿元。这意味着，这桩证券行业史无前例的大并购，预计对价高达千亿元人民币，是全球范围内自2008年以来国际投行界第一大并购项目。按照2023年数据测算，合并后新机构的总资产、归母净资产将分别达1.68万亿元、3300亿元，均处于行业首位。另有国际机构测算，新机构的市值预计将在全球券商排名第13位。这与今年4月，新“国九条”中提到的“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”，以及证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标不谋而合。业内人士评价称，国泰君安证券、海通证券同为大型综合性券商，在业务结构、数字科技、合规风控、科创金融、国际布局等方面各具特色。此次合并，有利于双方共享专业能力和客户资源，提升集约管理水平与运营效率。也有利于推动优势互补，完善重点领域、产业、区域布局，全面增强核心竞争力，提升服务实体经济能级。值得注意的是，此次合并的两家券商同属上海国资——国泰君安证券实际控制人为上海国际集团有限公司，海通证券第一大股东为上海国盛（集团）有限公司。在此背景下，两家合并将催生出一家航母级券商，不仅有利于国有资产规模化发展，也将为企业市值提振、国有资产保值增值奠定基础。市场目前关注的一个焦点是，上述两家券商合并后能否达到预期效果？1＋1能否大于2？开源证券表示，预计两家券商合并后净资产行业第一，看好合并后的协同效应和规模效应。“两家券商体量相当，以2024年中报数据测算，合并后归母净资产规模达到3311亿元，排名行业第一，超过中信证券的2793亿元。合并后经纪业务净收入排名维持第2，资管净收入排名升至第3名，业务排名与中信证券明显拉近。此外，国泰君安有场外衍生品一级交易资格，整合后可提升资金使用效率；研发等中后台投入具有规模效应。” “国泰君安与海通证券在业务上有一定的互补性，具有契合度。国泰君安在经纪业务、资产管理等方面较强，而海通证券在投资银行、海外业务等方面有一定的优势。合并后，双方可以互相补充，提高整体业务水平。”田利辉强调，合并具有协同效应，但其预期效果的实现需要有效整合。中国（深圳）综合开发研究院金融发展与国资国企研究所副所长、注册国际投资分析师余洋对湾财社记者表示，两家券商体量都很庞大，且规模相当，整合方案和整合过程势必会面临一些挑战，但上海国资曾操盘国泰证券与君安证券合并的著名案例，对头部券商整合有一定经验。在这次兼并整合过程中，不同业务的难度大小不一。“比如说，对经纪业务，可能会按照区域来划分业务板块，或者全部整合至国泰君安旗下，近年有中信证券收购广州证券、中金公司收购中投证券的操作案例，业务影响相对小。但在投行业务上，由于现阶段IPO阶段性收紧，投行团队规模与业务需求不匹配，整合过程可能会造成人员流失。”余洋举例说。不过，他强调：”这两大巨头之间的并购将打造新的券商航母，并成为经典案例给行业未来的整合发展提供借鉴，引导更多行业并购出现。”对于投资者来说，机遇有望增加。“目前，中国法人证券公司数量超过100家，大量低质量的价格竞争已不适合当前培育新质生产力和高质量发展要求，金融供给侧改革势在必行，而这一事件连同最近已经公告的国信证券收购万和证券、国联证券合并民生证券等一同预示着本轮券商供给侧改革大幕正式拉开，相关的并购重组将会更加活跃，投资机遇也会增加。”他说。当然，风险也同时存在。余洋说：“在成熟市场，按照惯例，由于收购价格一般包含商誉，同时投资者对并购后的预期不一致，重组之后收购方的股价短期会下跌，被收购方的股价短期会提升。但在中国市场，行业内的大规模并购往往会成为市场酝酿行情的契机，情况与成熟市场不太一样。”
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