上周A股市场继续缩量下跌，上证指数下跌2.23%，沪深300指数下跌2.23%，万得全A指数下跌2.0%，创业板指相对抗跌，下跌0.19%。从行业表现看，通信、计算机、综合、电新和家电等行业表现靠前，食品饮料、消费者服务、交通运输、石油石化和煤炭等行业表现靠后。市场风格偏小盘成长，两市日均成交额为5194亿元，连续两周回落。

国内8月份通胀与外贸数据平稳，但内生性需求仍不足，消费需求旺季不旺。8月CPI同比上行，但主要由食品价格涨价驱动，通胀持续回升动力不足，同时PPI同比则显著回落。进出口数据中，进口数据大幅回落，同样反映内需不足问题较为显著。此外，中秋国庆旺季临近，但近期高端白酒批价超季节性下行。周末统计局公布了社零、投资、工业增加值等数据，继续呈现回落态势，这与制造业PMI指引一致。整体看，物价、PMI、地产、开工率等高频数据均显示，全年增长压力加大，稳经济、稳物价仍需政策“持续用力、更加给力”。部分投资者预期上周人大常委会后将有宽财政政策，原因是去年十月份常委会后宣布了增发万亿国债，事后看这种预期偏乐观，我们认为十月份将是重要的观察窗口。

海外继续走在宽松的道路上。周四欧洲央行如期降息，对欧洲股市起到了很好的支撑，黄金等贵金属连续上涨。美联储近两日议息会议，不出意外或将调降25pbs，核心在于其对未来的展望，这将决定后续的货币政策放松的节奏。

上周市场的疲弱还有一个结构性的问题，即中证红利指数的持续回落。银行股受存量按揭利率调降的消息压制自8月底开始回调，此前股价非常坚挺的电力、高速等行业龙头个股也开始松动，这些行业龙头多为权重股，对上证指数带来很大的拖累，是上证指数上周持续走弱的主要原因。红利的回落使得成长风格显著好于价值风格，近期创业板指虽然没有出现大幅反弹，但个股的赚钱效应已经有所改善。我们预计随着美国大选明朗化及美联储降息靴子落地，海外因素将逐步让位于国内因素，政策预期将会逐步增强，成长风格短期内预计延续优势，一些成长领域如TMT、高端制造、创新药等值得看好。长期角度，我们认为出海和红利依然是值得重点关注的核心方向。

责任编辑：王若云

上周A股市场继续缩量下跌，上证指数下跌2.23%，沪深300指数下跌2.23%，万得全A指数下跌2.0%，创业板指相对抗跌，下跌0.19%。从行业表现看，通信、计算机、综合、电新和家电等行业表现靠前，食品饮料、消费者服务、交通运输、石油石化和煤炭等行业表现靠后。市场风格偏小盘成长，两市日均成交额为5194亿元，连续两周回落。

国内8月份通胀与外贸数据平稳，但内生性需求仍不足，消费需求旺季不旺。8月CPI同比上行，但主要由食品价格涨价驱动，通胀持续回升动力不足，同时PPI同比则显著回落。进出口数据中，进口数据大幅回落，同样反映内需不足问题较为显著。此外，中秋国庆旺季临近，但近期高端白酒批价超季节性下行。周末统计局公布了社零、投资、工业增加值等数据，继续呈现回落态势，这与制造业PMI指引一致。整体看，物价、PMI、地产、开工率等高频数据均显示，全年增长压力加大，稳经济、稳物价仍需政策“持续用力、更加给力”。部分投资者预期上周人大常委会后将有宽财政政策，原因是去年十月份常委会后宣布了增发万亿国债，事后看这种预期偏乐观，我们认为十月份将是重要的观察窗口。

海外继续走在宽松的道路上。周四欧洲央行如期降息，对欧洲股市起到了很好的支撑，黄金等贵金属连续上涨。美联储近两日议息会议，不出意外或将调降25pbs，核心在于其对未来的展望，这将决定后续的货币政策放松的节奏。

上周市场的疲弱还有一个结构性的问题，即中证红利指数的持续回落。银行股受存量按揭利率调降的消息压制自8月底开始回调，此前股价非常坚挺的电力、高速等行业龙头个股也开始松动，这些行业龙头多为权重股，对上证指数带来很大的拖累，是上证指数上周持续走弱的主要原因。红利的回落使得成长风格显著好于价值风格，近期创业板指虽然没有出现大幅反弹，但个股的赚钱效应已经有所改善。我们预计随着美国大选明朗化及美联储降息靴子落地，海外因素将逐步让位于国内因素，政策预期将会逐步增强，成长风格短期内预计延续优势，一些成长领域如TMT、高端制造、创新药等值得看好。长期角度，我们认为出海和红利依然是值得重点关注的核心方向。

责任编辑：王若云