摘要

事件：9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。

会议肯定经济运行总体平稳，同时指出经济运行中仍然存在一些问题。当前经济存在的主要问题在于国内需求的不足，以及新旧动能转换过程中存在的阵痛。会议强调“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。”表述的紧迫感较前期明显增强。

财政政策表态增强，保证必要的支出力度，做好“三保”工作，加快特别国债和专项债使用。今年财政政策整体较为积极，此次政治局会议表态进一步增强，提出“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”。

货币政策更加有力，降低存款准备金率，实施有力度的降息。从货币政策来看，近日央行已宣布下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，同时央行行长潘功胜提到未来一年内可能存在二次降准，降幅0.25-0.5个百分点。从利率来看，当前MLF利率已经实现从2.3%下调至2%，预计后期LPR、7天期逆回购操作利率的下调也将迅速跟进。

房地产：强调“止跌回稳”，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。房地产政策目标进一步明确，相关表述从“消化存量和优化增量相结合”，变更为目前的“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”，可以看出房地产供求认知已进一步切换，对房地产项目的管控趋严，进一步防范地产风险。

资本市场：进一步释放稳市场信号，明确对资本市场的支持。政策主要聚焦大力引导中长期资金入市、支持上市公司并购重组、稳步推进公募基金改革三方面。整体来看，此次会议对于资本市场的重视程度进一步提升，明确对于资本市场的支持。

此次会议进一步释放政策利好，A股涨势有望延续。本次政治局会议对于财政与货币政策表态都更加有力，领导层实现经济增长目标的信心更加坚定。同时房地产政策目标进一步明确，资本市场支持力度进一步加强，随着后续政策实施的不断落地，我们认为A股涨势有望延续。

风险提示：一是经济复苏不及预期；二是历史经验仅供参考。

正文

一、从政策利好进一步释放，A股涨势有望延续

事件：9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。

会议肯定经济运行总体平稳，同时指出经济运行中仍然存在一些问题。当前经济存在的主要问题在于国内需求的不足，以及新旧动能转换过程中存在的阵痛。会议强调“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。”表述的紧迫感较前期明显增强。7-8月的经济数据显示，宏观经济在消费、投资端表现偏弱，社消零售总额与固定资产投资完成额的累计同比自3月以来持续走低，考虑到前两季度GDP分别为5.3%、4.7%，当前实现全年经济增速“5%左右“的目标仍然存在压力。对此，会议指出：“有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。“可以看出领导层对支持经济发展的信心依然坚定。

财政政策表态增强，保证必要的支出力度，做好“三保”工作，加快特别国债和专项债使用。今年财政政策整体较为积极，此次政治局会议表态进一步增强，提出“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”。今年财政支出力度较弱，主要是受到财政收入增长不及预期、专项债发行进度偏慢等因素的影响，预计后期将从增发国债、加快专项债发行进度等方面进一步释放增量政策。

货币政策更加有力，降低存款准备金率，实施有力度的降息。从货币政策来看，近日央行已宣布下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，同时央行行长潘功胜提到未来一年内可能存在二次降准，降幅0.25-0.5个百分点。从利率来看，当前MLF利率已经实现从2.3%下调至2%，预计后期LPR、7天期逆回购操作利率的下调也将迅速跟进。

房地产：强调“止跌回稳”，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。房地产政策目标进一步明确，相关表述从“消化存量和优化增量相结合”，变更为目前的“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”，可以看出房地产供求认知已进一步切换，对房地产项目的管控趋严，进一步防范地产风险。

资本市场：进一步释放稳市场信号，明确对资本市场的支持。政策主要聚焦大力引导中长期资金入市、支持上市公司并购重组、稳步推进公募基金改革三方面。对于大力引导中长期资金入市，近日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，实施3年以上长周期考核等支持中长期资金的政策。对于支持上市公司并购重组，目前已有政策提出简化审核程序，提高监管包容度，未来支持企业重组的政策将进一步深入。整体来看，此次会议对于资本市场的重视程度进一步提升，明确对于资本市场的支持。

此次会议进一步释放政策利好，A股涨势有望延续。本次政治局会议对于财政与货币政策表态都更加有力，领导层实现经济增长目标的信心更加坚定。同时房地产政策目标进一步明确，资本市场支持力度进一步加强，随着后续政策实施的不断落地，我们认为A股涨势有望延续。

二、风险提示

经济复苏不及预期，历史经验仅供参考。

（文章来源：华福证券）

摘要

事件：9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。

会议肯定经济运行总体平稳，同时指出经济运行中仍然存在一些问题。当前经济存在的主要问题在于国内需求的不足，以及新旧动能转换过程中存在的阵痛。会议强调“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。”表述的紧迫感较前期明显增强。

财政政策表态增强，保证必要的支出力度，做好“三保”工作，加快特别国债和专项债使用。今年财政政策整体较为积极，此次政治局会议表态进一步增强，提出“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”。

货币政策更加有力，降低存款准备金率，实施有力度的降息。从货币政策来看，近日央行已宣布下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，同时央行行长潘功胜提到未来一年内可能存在二次降准，降幅0.25-0.5个百分点。从利率来看，当前MLF利率已经实现从2.3%下调至2%，预计后期LPR、7天期逆回购操作利率的下调也将迅速跟进。

房地产：强调“止跌回稳”，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。房地产政策目标进一步明确，相关表述从“消化存量和优化增量相结合”，变更为目前的“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”，可以看出房地产供求认知已进一步切换，对房地产项目的管控趋严，进一步防范地产风险。

资本市场：进一步释放稳市场信号，明确对资本市场的支持。政策主要聚焦大力引导中长期资金入市、支持上市公司并购重组、稳步推进公募基金改革三方面。整体来看，此次会议对于资本市场的重视程度进一步提升，明确对于资本市场的支持。

此次会议进一步释放政策利好，A股涨势有望延续。本次政治局会议对于财政与货币政策表态都更加有力，领导层实现经济增长目标的信心更加坚定。同时房地产政策目标进一步明确，资本市场支持力度进一步加强，随着后续政策实施的不断落地，我们认为A股涨势有望延续。

风险提示：一是经济复苏不及预期；二是历史经验仅供参考。

正文

一、从政策利好进一步释放，A股涨势有望延续

事件：9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。

会议肯定经济运行总体平稳，同时指出经济运行中仍然存在一些问题。当前经济存在的主要问题在于国内需求的不足，以及新旧动能转换过程中存在的阵痛。会议强调“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。”表述的紧迫感较前期明显增强。7-8月的经济数据显示，宏观经济在消费、投资端表现偏弱，社消零售总额与固定资产投资完成额的累计同比自3月以来持续走低，考虑到前两季度GDP分别为5.3%、4.7%，当前实现全年经济增速“5%左右“的目标仍然存在压力。对此，会议指出：“有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。“可以看出领导层对支持经济发展的信心依然坚定。

财政政策表态增强，保证必要的支出力度，做好“三保”工作，加快特别国债和专项债使用。今年财政政策整体较为积极，此次政治局会议表态进一步增强，提出“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”。今年财政支出力度较弱，主要是受到财政收入增长不及预期、专项债发行进度偏慢等因素的影响，预计后期将从增发国债、加快专项债发行进度等方面进一步释放增量政策。

货币政策更加有力，降低存款准备金率，实施有力度的降息。从货币政策来看，近日央行已宣布下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，同时央行行长潘功胜提到未来一年内可能存在二次降准，降幅0.25-0.5个百分点。从利率来看，当前MLF利率已经实现从2.3%下调至2%，预计后期LPR、7天期逆回购操作利率的下调也将迅速跟进。

房地产：强调“止跌回稳”，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。房地产政策目标进一步明确，相关表述从“消化存量和优化增量相结合”，变更为目前的“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”，可以看出房地产供求认知已进一步切换，对房地产项目的管控趋严，进一步防范地产风险。

资本市场：进一步释放稳市场信号，明确对资本市场的支持。政策主要聚焦大力引导中长期资金入市、支持上市公司并购重组、稳步推进公募基金改革三方面。对于大力引导中长期资金入市，近日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，实施3年以上长周期考核等支持中长期资金的政策。对于支持上市公司并购重组，目前已有政策提出简化审核程序，提高监管包容度，未来支持企业重组的政策将进一步深入。整体来看，此次会议对于资本市场的重视程度进一步提升，明确对于资本市场的支持。

此次会议进一步释放政策利好，A股涨势有望延续。本次政治局会议对于财政与货币政策表态都更加有力，领导层实现经济增长目标的信心更加坚定。同时房地产政策目标进一步明确，资本市场支持力度进一步加强，随着后续政策实施的不断落地，我们认为A股涨势有望延续。

二、风险提示

经济复苏不及预期，历史经验仅供参考。

（文章来源：华福证券）