在美联储上月降息50个基点后，日前有多位官员表示，美联储可能需要进一步降息，下一阶段货币政策重点应放在保护美国经济上。不过会议纪要显示，美联储官员对9月首次降息的幅度存在较大分歧。

多位美联储官员发声

美国旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利9日表示，她完全支持美联储上月降息50个基点，并表示如果经济如她预期的那样发展，今年可能再降息一到两次。

戴利在接受记者采访时表示：“我不希望看到劳动力市场进一步放缓。”上月降息50个基点是“使政策与经济保持一致”的一种方式。戴利说：“考虑到我对经济的预测，今年再降息两次，或者今年再降息一次，确实涵盖在我认为的可能范围内。”戴利同时认为失业率为4.1%的劳动力市场目前处于充分就业状态。

与此同时，美国波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯8日表示，美联储可能需要进一步降息，下一阶段货币政策重点应放在保护美国经济上。

柯林斯当天在波士顿举行的一次演讲中指出，美联储“可能需要进一步调整政策”，今年美联储可能还将有两次降息，分别降息25个基点。但她同时强调，美联储政策决议没有预先设定的路径，将继续依赖数据来作出决定。

柯林斯说，包括9月超出预期的强劲就业报告在内的近期数据强化了美国劳动力市场总体仍处于良好状态的预期。失业率在过去一年中从极低水平开始上升，但目前仍处于历史低位。虽然最近几个月就业增长明显放缓，但仍然相对稳定。

但她同时警告称，随着劳动力市场降温和经济增长恢复到更正常的速度，经济“在某种程度上更易受到不利冲击”，经济放缓速度可能会超过降低通胀所需的程度。因此，美联储应通过调整货币政策来保护经济不易受到冲击。

此外，美国联邦储备委员会副主席菲利普·杰弗逊8日表示，美联储9月货币政策会议大幅降息50个基点是“及时”的，既不被动也不主动，与实现美联储政策目标一致。

杰弗逊表示，过去两年美联储的目标是在不导致失业率过度或无序上升的情况下降低通胀，因此美联储“在很长一段时间内将政策利率维持在非常高的水平”。在此期间，失业率没有因加息而上升，在大部分时间里稳定保持在4%以下。“劳动力市场的表现给了我们空间来维持利率”，杰弗逊说。现在，随着失业率上升以及通胀水平已降至美联储目标，“重新调整”政策是合适的。

美联储理事阿德里安娜·库格勒也赞成美联储进一步降息。库格勒8日在一场演讲中表示，如果通胀进展如预期那样持续，“我将支持进一步下调联邦基金利率”，货币政策逐渐向更加中性的立场迈进。但她同时强调，任何降息决定都将取决于“多种、不同来源的”经济数据。

库格勒说，如果美国就业市场下行风险加剧，“更快地将政策转向中性立场可能是合适的”。她补充说，美联储在实现物价稳定和充分就业双重目标时应采取“平衡的方法”，在持续降低通胀率的同时，避免就业增长和经济扩张出现预期外的放缓。

不过，美国达拉斯联储主席洛里·洛根9日则强调，美国目前仍存在通胀上行的风险，美联储应逐步实施降息，不宜过快。

会议纪要显示内部仍有分歧

美联储在9日公布的美联储货币政策纪要显示，虽然决策者在9月份议息会议上同意降息，但对降息的幅度没有一致意见。不少委员对25个基点持赞成态度，有关经济和政策立场存在较大分歧。

美联储9月18日结束9月货币政策会议后宣布下调联邦基金利率目标区间50个基点到4.75%至5%之间。这是美联储2020年以来首次降息，幅度超过了常规的25个基点。

几位与会者指出，降低25个基点将符合政策正常化的渐进路径，这将使政策制定者有时间评估经济发展过程中政策限制的程度。一些与会者还补充说，25个基点的变动可能预示着政策正常化的更可预测路径。

一些与会者强调，过迟或过少地减少政策的限制性，可能会过度削弱经济活动和就业的风险。不过也有几位与会者表示，过早或过多地减少政策的限制性，可能会导致抗击通胀的进展停滞或逆转。

在将借贷成本维持在20年来的高点以压制通胀超过一年后，几乎所有与会者认为通胀预期的上行风险已经减弱，而就业市场的下行风险有所增加。与会者一致认为，9月会议上政策立场的重新调整“不应被解读为经济前景不乐观的证据”，也不应被解读为美联储准备迅速降息的信号。如果通胀率继续下降至目标水平，且就业率继续以近期趋势增长，那么随着时间推移，美联储货币政策转向更为中性的立场是合适的。

芝加哥商品交易所美联储观察工具（FedWatch Tool）在9日下午公布的数据显示，市场认为美联储在11月7日议息会议上降息25个基点的概率从前一日的85.2%降至70.3%，而届时维持利率不变的概率从前一日的14.8%升至29.7%。

通胀上行风险隐现

随着降息落地，外界普遍认为美联储此举旨在防止经济过快放缓，并保护就业市场实现软着陆。在美国日前公布9月份非农就业数据后，市场已经从对经济衰退的担忧转为预计经济“软着陆”。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，从历史上看，当劳动力市场真正崩溃时，经济可能迅速降温。所以美联储敏锐地意识到，在就业市场出现疲软迹象的情况下，过于谨慎的行动可能会落后于曲线。

不过据路透社报道，随着美联储将更多注意力转向劳动力市场，美国通胀的上行风险隐现。美国银行经济学家指出，近期飓风“海伦妮”袭击美国东南部大片地区，而飓风“米尔顿”即将在佛罗里达州登陆，加上波音公司和美国港口工人罢工，可能短暂影响就业市场。与此同时，中东局势升级对能源价格的影响以及航运成本上升也可能对通胀造成扰动，给政策前景带来不确定性。

花旗银行分析师维罗妮卡·克拉克在一份给客户的报告中写道，美联储在11月货币政策会议上按兵不动的门槛很高，预计11月和12月会议将分别降息25个基点和50个基点。未来几个月，美国通胀水平有望保持低迷，但租金等CPI核心组成部分存在走强的风险。

（秦天弘）

在美联储上月降息50个基点后，日前有多位官员表示，美联储可能需要进一步降息，下一阶段货币政策重点应放在保护美国经济上。不过会议纪要显示，美联储官员对9月首次降息的幅度存在较大分歧。

多位美联储官员发声

美国旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利9日表示，她完全支持美联储上月降息50个基点，并表示如果经济如她预期的那样发展，今年可能再降息一到两次。

戴利在接受记者采访时表示：“我不希望看到劳动力市场进一步放缓。”上月降息50个基点是“使政策与经济保持一致”的一种方式。戴利说：“考虑到我对经济的预测，今年再降息两次，或者今年再降息一次，确实涵盖在我认为的可能范围内。”戴利同时认为失业率为4.1%的劳动力市场目前处于充分就业状态。

与此同时，美国波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯8日表示，美联储可能需要进一步降息，下一阶段货币政策重点应放在保护美国经济上。

柯林斯当天在波士顿举行的一次演讲中指出，美联储“可能需要进一步调整政策”，今年美联储可能还将有两次降息，分别降息25个基点。但她同时强调，美联储政策决议没有预先设定的路径，将继续依赖数据来作出决定。

柯林斯说，包括9月超出预期的强劲就业报告在内的近期数据强化了美国劳动力市场总体仍处于良好状态的预期。失业率在过去一年中从极低水平开始上升，但目前仍处于历史低位。虽然最近几个月就业增长明显放缓，但仍然相对稳定。

但她同时警告称，随着劳动力市场降温和经济增长恢复到更正常的速度，经济“在某种程度上更易受到不利冲击”，经济放缓速度可能会超过降低通胀所需的程度。因此，美联储应通过调整货币政策来保护经济不易受到冲击。

此外，美国联邦储备委员会副主席菲利普·杰弗逊8日表示，美联储9月货币政策会议大幅降息50个基点是“及时”的，既不被动也不主动，与实现美联储政策目标一致。

杰弗逊表示，过去两年美联储的目标是在不导致失业率过度或无序上升的情况下降低通胀，因此美联储“在很长一段时间内将政策利率维持在非常高的水平”。在此期间，失业率没有因加息而上升，在大部分时间里稳定保持在4%以下。“劳动力市场的表现给了我们空间来维持利率”，杰弗逊说。现在，随着失业率上升以及通胀水平已降至美联储目标，“重新调整”政策是合适的。

美联储理事阿德里安娜·库格勒也赞成美联储进一步降息。库格勒8日在一场演讲中表示，如果通胀进展如预期那样持续，“我将支持进一步下调联邦基金利率”，货币政策逐渐向更加中性的立场迈进。但她同时强调，任何降息决定都将取决于“多种、不同来源的”经济数据。

库格勒说，如果美国就业市场下行风险加剧，“更快地将政策转向中性立场可能是合适的”。她补充说，美联储在实现物价稳定和充分就业双重目标时应采取“平衡的方法”，在持续降低通胀率的同时，避免就业增长和经济扩张出现预期外的放缓。

不过，美国达拉斯联储主席洛里·洛根9日则强调，美国目前仍存在通胀上行的风险，美联储应逐步实施降息，不宜过快。

会议纪要显示内部仍有分歧

美联储在9日公布的美联储货币政策纪要显示，虽然决策者在9月份议息会议上同意降息，但对降息的幅度没有一致意见。不少委员对25个基点持赞成态度，有关经济和政策立场存在较大分歧。

美联储9月18日结束9月货币政策会议后宣布下调联邦基金利率目标区间50个基点到4.75%至5%之间。这是美联储2020年以来首次降息，幅度超过了常规的25个基点。

几位与会者指出，降低25个基点将符合政策正常化的渐进路径，这将使政策制定者有时间评估经济发展过程中政策限制的程度。一些与会者还补充说，25个基点的变动可能预示着政策正常化的更可预测路径。

一些与会者强调，过迟或过少地减少政策的限制性，可能会过度削弱经济活动和就业的风险。不过也有几位与会者表示，过早或过多地减少政策的限制性，可能会导致抗击通胀的进展停滞或逆转。

在将借贷成本维持在20年来的高点以压制通胀超过一年后，几乎所有与会者认为通胀预期的上行风险已经减弱，而就业市场的下行风险有所增加。与会者一致认为，9月会议上政策立场的重新调整“不应被解读为经济前景不乐观的证据”，也不应被解读为美联储准备迅速降息的信号。如果通胀率继续下降至目标水平，且就业率继续以近期趋势增长，那么随着时间推移，美联储货币政策转向更为中性的立场是合适的。

芝加哥商品交易所美联储观察工具（FedWatch Tool）在9日下午公布的数据显示，市场认为美联储在11月7日议息会议上降息25个基点的概率从前一日的85.2%降至70.3%，而届时维持利率不变的概率从前一日的14.8%升至29.7%。

通胀上行风险隐现

随着降息落地，外界普遍认为美联储此举旨在防止经济过快放缓，并保护就业市场实现软着陆。在美国日前公布9月份非农就业数据后，市场已经从对经济衰退的担忧转为预计经济“软着陆”。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，从历史上看，当劳动力市场真正崩溃时，经济可能迅速降温。所以美联储敏锐地意识到，在就业市场出现疲软迹象的情况下，过于谨慎的行动可能会落后于曲线。

不过据路透社报道，随着美联储将更多注意力转向劳动力市场，美国通胀的上行风险隐现。美国银行经济学家指出，近期飓风“海伦妮”袭击美国东南部大片地区，而飓风“米尔顿”即将在佛罗里达州登陆，加上波音公司和美国港口工人罢工，可能短暂影响就业市场。与此同时，中东局势升级对能源价格的影响以及航运成本上升也可能对通胀造成扰动，给政策前景带来不确定性。

花旗银行分析师维罗妮卡·克拉克在一份给客户的报告中写道，美联储在11月货币政策会议上按兵不动的门槛很高，预计11月和12月会议将分别降息25个基点和50个基点。未来几个月，美国通胀水平有望保持低迷，但租金等CPI核心组成部分存在走强的风险。

（秦天弘）