1. 11月25日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.66%，标普500指数期货涨0.49%，纳指期货涨0.54%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.37%，英国富时100指数涨0.19%，法国CAC40指数跌0.03%，欧洲斯托克50指数涨0.22%。

3. 截至发稿，WTI原油跌0.25%，报71.06美元/桶。布伦特原油跌0.25%，报74.44美元/桶。

市场消息

本周美国部分经济数据和事件提前公布。受美国感恩节假期(周四)影响，美国部分经济数据和事件提前公布。数据方面，美国初请失业金人数、第三季度GDP修正值提前于北京时间11月27日(周三)21:30公布，美联储青睐的通胀指标——月度PCE通胀数据提前于北京时间11月27日(周三)23:00公布，美国天然气库存数据提前于北京时间11月28日(周四)01:00公布，美国石油钻井数据提前于北京时间11月28日(周四)02:00公布。事件方面，美联储11月货币政策会议纪要提前于北京时间11月27日(周三)03:00公布。敬请各位投资者留意。

美国10月PCE数据和美联储11月会议纪要是本周关注焦点。美国10月PCE物价指数数据将于周三晚公布。市场目前预计，美国10月PCE物价指数将同比上涨2.3%，高于9月的2.1%;预计剔除食品和能源的10月核心PCE物价指数将同比上涨2.8%——这将是4月以来的最大同比涨幅、且高于前值2.7%，环比上涨0.2%——与前值持平。11月27日(周三)03:00公布的美联储货币政策会议纪要将为投资者提供更多关于11月降息时的讨论细节。货币市场定价显示，投资者目前预计美联储12月降息的可能性略高于50%，从现在到2025年底，降息幅度总计仅为67个基点。

贝森特被提名为美国财长后，美元涨势暂歇，美指跌破107。美国当选总统唐纳德·特朗普提名斯科特·贝森特出任美国财政部部长，这在一定程度上缓解了美元近期的上涨势头。美元兑10国集团货币均走弱，欧元、英镑和澳元兑美元涨幅居前。在新兴市场货币中，墨西哥比索、泰铢和人民币表现优异。美元指数跌破107。美元上周五创下一年多来最长的周连涨记录，因交易员继续消化特朗普的财政政策，包括全面的贸易关税和持续的经济增长。这导致欧元兑美元跌至两年低点，瑞士法郎跌至7月以来最低。但在贝森特被提名后，接受调查的市场参与者认为，这位对冲基金经理在关税问题上采取更加分阶段的做法，并试图控制预算赤字。

美债抛售潮褪去!“全球资产定价之锚”触及4.5%之际，交易员入场“抄底”。美国债券市场终于显示出企稳的迹象，每当美债收益率测试新峰值时，投资者就开始大举买入。自9月中旬以来，居高不下的通胀、一连串强劲的经济数据以及特朗普的总统大选胜利，已将10年期美国国债收益率大幅推高，而对于收益率可能走向何方，目前还没有明确的共识。但“全球资产定价之锚”10年期美债收益率在11月15日突破4.5%后，在一波大规模购买浪潮中迅速逆转走势，此后一直没有突破这一水平。10年期美债收益率上周五收于4.4%，较上周收盘下跌3个基点。

MLIV Pulse调查：特朗普胜选或短期提振美元，长期前景仍不明朗。最新的MLIV Pulse调查显示，美元将在2025年开局稳健，但未来一年将面临美国通胀加速和财政赤字激增等风险。进入明年，89名受访者对美元面临的最大风险看法不一。38%的受访者最担心赤字问题。另有32%的人认为，如果将于明年1月上任的美国当选总统唐纳德·特朗普实施他在竞选期间承诺的关税，明年美国和全球经济增长将会放缓，这将给美元带来压力。彭博美元现货指数上周创下一年来最长的周连涨记录，达到2022年以来的最高点，因为交易员们认为特朗普的政策将支撑美元。

对冲基金大举押注金融股至15年高点!跟不跟?据高盛策略师称，唐纳德•特朗普在总统大选中获胜，使得对冲基金将所持股票转向金融等周期性行业。高盛策略师David Kostin在11月22日的一份报告中称，“对冲基金削减了他们在医疗保健、消费必需品和房地产的净持仓比例，同时将金融股增持至至少15年来的最高水平。”该公司的一篮子“周期性对防御性股票配对”组合在11月6日，即大选后的第二天上涨了6%。这是自2020年3月世界卫生组织宣布新冠疫情以来最大的周期股单日上涨。

特朗普关税隐忧!或令美国人每年“缩水”780亿美元消费力。美国零售联合会(NRF)的一份报告显示，候任总统唐纳德·特朗普提出的对美国进口商品征收关税可能会大幅提高服装、玩具、家具、家用电器、鞋类和旅游用品的价格。这份报告说，如果实施新的关税，美国消费者每年可能损失460亿至780亿美元的消费能力，或每户损失362至624美元。特朗普曾表示，他将对所有进口商品征收10%至20%的关税，对中国进口商品征收60%至100%的关税。如果墨西哥不制定更严格的边境法规，他还提议对墨西哥征收25%的关税。根据高盛的说法，“最大的风险是全面征收高额关税，这可能会严重打击经济增长。”

个股消息

特斯拉(TSLA.US)受多重消息刺激，盘前涨超2%。据社交媒体X最新消息，特斯拉正积极推进Cybertruck在国内的上市计划，但进入中国市场前，该车型必须满足一系列严格的安全标准。此为，特斯拉在社交媒体宣布，在中国推出Model Y限时交付尾款立减1万元人民币促销活动。促销活动限11月25日至12月31日（含）下订活动Model Y车型并完成提车。以Model Y后轮驱动版为例，总车价减免1万元后为23万9900元。

优信(UXIN.US)Q3财报：交易量、零售交易量同比增长均超80%，预计年底盈利。优信在交易量、营收及毛利率等多项核心指标上取得显著增长，并预计第四季度销量继续创新高，年底将实现集团层面EBITDA盈利。财报显示，本季度，优信交易量为7046台，同比增长81.4%，环比增长25.7%;其中零售交易量创下新高，达到6005台，同比增长了162.6%，环比增长46.8%;季度总收入为人民币4.98亿元，同比增长39.6%，环比增长23.9%。零售收入增至人民币4.44亿元，同比增长78.5%，环比增长36.8%。

传美国政府拟削减英特尔(INTC.US)芯片补贴至80亿美元以下。据报道，美国政府计划将英特尔(INTC.US)的初步联邦芯片补贴从85亿美元削减至80亿美元以下。知情人士表示，这一变化考虑到了五角大楼曾向英特尔提供的价值30亿美元的芯片制造合同。今年春天，拜登政府表示，将向英特尔提供近200亿美元的补贴和贷款，以提高该公司在美国国内的芯片产量，这是美国政府对尖端芯片生产的最大一笔补贴。美国宣布了一项初步协议，将向英特尔在亚利桑那州的工厂提供85亿美元的补贴和至多110亿美元的贷款，其中一些资金将用于建设两家新工厂并对一家现有工厂进行现代化改造。

石油行业并购仍在继续，美国原油管道运营商欧尼克(OKE.US)以43亿美元价格收购EnLink Midstream(ENLC.US)。美国石油管道运营商欧尼克(OKE.US)和EnLink Midstream(ENLC.US)已经签署了一项最终合并协议，根据该协议，欧尼克将以 43 亿美元的欧尼克普通股收购 EnLink 所有已发行的公开持有的普通股。 根据协议，欧尼克尚未持有的每个 EnLink 流通普通股单位将转换为 0.1412 股欧尼克普通股。兑换比率是将每单位 15.75 美元(相当于 EnLink 2024 年 11 月 22 日的收盘价)除以欧尼克的 10 天成交量加权平均价格 (VWAP) 得出的。总体而言，欧尼克将根据拟议交易发行约 3700 万股股票，约占交易完成后欧尼克已发行股份总数的 6.0%。

Peabody Energy(BTU.US)以37.8亿美元购买英美资源炼钢煤业务，盘前跌超7%。英美资源表示，随着公司重组步伐加快，该公司已同意将其炼钢煤业务出售给Peabody Energy Corp.，交易价格可能高达 37.8 亿美元。英美资源集团正寻求大幅简化和缩减其业务，此举是在今年早些时候成功驳回必和必拓集团 490 亿美元收购要约时宣布的。出售煤炭业务被视为整个流程中最直接的第一步 — — 该流程还包括退出铂金和镍业务，以及出售或分拆戴比尔斯 — — 但该流程因格罗夫纳矿(该公司五个澳大利亚矿区中最大的一个)的爆炸和火灾而受到阻碍。

巴克莱银行(BCS.US)放弃上诉，因卡塔尔融资披露案被罚4000万英镑。巴克莱银行因未披露2008年金融危机期间卡塔尔救助细节，被英国监管机构罚款4000万英镑(约5030万美元)，并决定撤回上诉。该银行在周一的声明中表示，虽然不接受裁决结果，但考虑到时间已过去多年，决定不再对此提出异议，且已在2022年计提了罚款准备金，因此周一的决定不会对财务状况产生重大影响。

重要经济数据和事件预告

北京时间21:30：美国10月芝加哥联储全国活动指数变动。

北京时间23:30：美国11月达拉斯联储制造业活动指数。

次日北京时间凌晨00:30：美国11月25日6个月期国债竞拍-总金额(亿美元)。

业绩预告

周二早间：乐信(LX.US)、声网(API.US)

周二盘前：亚德诺(ADI.US)、梅西百货(M.US)、百思买(BBY.US)、柯尔百货(KSS.US)、 VinFast(VFS.US)、曼联(MANU.US)、华住(HTHT.US)、优克联(UCL.US)

1. 11月25日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.66%，标普500指数期货涨0.49%，纳指期货涨0.54%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.37%，英国富时100指数涨0.19%，法国CAC40指数跌0.03%，欧洲斯托克50指数涨0.22%。

3. 截至发稿，WTI原油跌0.25%，报71.06美元/桶。布伦特原油跌0.25%，报74.44美元/桶。

市场消息

本周美国部分经济数据和事件提前公布。受美国感恩节假期(周四)影响，美国部分经济数据和事件提前公布。数据方面，美国初请失业金人数、第三季度GDP修正值提前于北京时间11月27日(周三)21:30公布，美联储青睐的通胀指标——月度PCE通胀数据提前于北京时间11月27日(周三)23:00公布，美国天然气库存数据提前于北京时间11月28日(周四)01:00公布，美国石油钻井数据提前于北京时间11月28日(周四)02:00公布。事件方面，美联储11月货币政策会议纪要提前于北京时间11月27日(周三)03:00公布。敬请各位投资者留意。

美国10月PCE数据和美联储11月会议纪要是本周关注焦点。美国10月PCE物价指数数据将于周三晚公布。市场目前预计，美国10月PCE物价指数将同比上涨2.3%，高于9月的2.1%;预计剔除食品和能源的10月核心PCE物价指数将同比上涨2.8%——这将是4月以来的最大同比涨幅、且高于前值2.7%，环比上涨0.2%——与前值持平。11月27日(周三)03:00公布的美联储货币政策会议纪要将为投资者提供更多关于11月降息时的讨论细节。货币市场定价显示，投资者目前预计美联储12月降息的可能性略高于50%，从现在到2025年底，降息幅度总计仅为67个基点。

贝森特被提名为美国财长后，美元涨势暂歇，美指跌破107。美国当选总统唐纳德·特朗普提名斯科特·贝森特出任美国财政部部长，这在一定程度上缓解了美元近期的上涨势头。美元兑10国集团货币均走弱，欧元、英镑和澳元兑美元涨幅居前。在新兴市场货币中，墨西哥比索、泰铢和人民币表现优异。美元指数跌破107。美元上周五创下一年多来最长的周连涨记录，因交易员继续消化特朗普的财政政策，包括全面的贸易关税和持续的经济增长。这导致欧元兑美元跌至两年低点，瑞士法郎跌至7月以来最低。但在贝森特被提名后，接受调查的市场参与者认为，这位对冲基金经理在关税问题上采取更加分阶段的做法，并试图控制预算赤字。

美债抛售潮褪去!“全球资产定价之锚”触及4.5%之际，交易员入场“抄底”。美国债券市场终于显示出企稳的迹象，每当美债收益率测试新峰值时，投资者就开始大举买入。自9月中旬以来，居高不下的通胀、一连串强劲的经济数据以及特朗普的总统大选胜利，已将10年期美国国债收益率大幅推高，而对于收益率可能走向何方，目前还没有明确的共识。但“全球资产定价之锚”10年期美债收益率在11月15日突破4.5%后，在一波大规模购买浪潮中迅速逆转走势，此后一直没有突破这一水平。10年期美债收益率上周五收于4.4%，较上周收盘下跌3个基点。

MLIV Pulse调查：特朗普胜选或短期提振美元，长期前景仍不明朗。最新的MLIV Pulse调查显示，美元将在2025年开局稳健，但未来一年将面临美国通胀加速和财政赤字激增等风险。进入明年，89名受访者对美元面临的最大风险看法不一。38%的受访者最担心赤字问题。另有32%的人认为，如果将于明年1月上任的美国当选总统唐纳德·特朗普实施他在竞选期间承诺的关税，明年美国和全球经济增长将会放缓，这将给美元带来压力。彭博美元现货指数上周创下一年来最长的周连涨记录，达到2022年以来的最高点，因为交易员们认为特朗普的政策将支撑美元。

对冲基金大举押注金融股至15年高点!跟不跟?据高盛策略师称，唐纳德•特朗普在总统大选中获胜，使得对冲基金将所持股票转向金融等周期性行业。高盛策略师David Kostin在11月22日的一份报告中称，“对冲基金削减了他们在医疗保健、消费必需品和房地产的净持仓比例，同时将金融股增持至至少15年来的最高水平。”该公司的一篮子“周期性对防御性股票配对”组合在11月6日，即大选后的第二天上涨了6%。这是自2020年3月世界卫生组织宣布新冠疫情以来最大的周期股单日上涨。

特朗普关税隐忧!或令美国人每年“缩水”780亿美元消费力。美国零售联合会(NRF)的一份报告显示，候任总统唐纳德·特朗普提出的对美国进口商品征收关税可能会大幅提高服装、玩具、家具、家用电器、鞋类和旅游用品的价格。这份报告说，如果实施新的关税，美国消费者每年可能损失460亿至780亿美元的消费能力，或每户损失362至624美元。特朗普曾表示，他将对所有进口商品征收10%至20%的关税，对中国进口商品征收60%至100%的关税。如果墨西哥不制定更严格的边境法规，他还提议对墨西哥征收25%的关税。根据高盛的说法，“最大的风险是全面征收高额关税，这可能会严重打击经济增长。”

个股消息

特斯拉(TSLA.US)受多重消息刺激，盘前涨超2%。据社交媒体X最新消息，特斯拉正积极推进Cybertruck在国内的上市计划，但进入中国市场前，该车型必须满足一系列严格的安全标准。此为，特斯拉在社交媒体宣布，在中国推出Model Y限时交付尾款立减1万元人民币促销活动。促销活动限11月25日至12月31日（含）下订活动Model Y车型并完成提车。以Model Y后轮驱动版为例，总车价减免1万元后为23万9900元。

优信(UXIN.US)Q3财报：交易量、零售交易量同比增长均超80%，预计年底盈利。优信在交易量、营收及毛利率等多项核心指标上取得显著增长，并预计第四季度销量继续创新高，年底将实现集团层面EBITDA盈利。财报显示，本季度，优信交易量为7046台，同比增长81.4%，环比增长25.7%;其中零售交易量创下新高，达到6005台，同比增长了162.6%，环比增长46.8%;季度总收入为人民币4.98亿元，同比增长39.6%，环比增长23.9%。零售收入增至人民币4.44亿元，同比增长78.5%，环比增长36.8%。

传美国政府拟削减英特尔(INTC.US)芯片补贴至80亿美元以下。据报道，美国政府计划将英特尔(INTC.US)的初步联邦芯片补贴从85亿美元削减至80亿美元以下。知情人士表示，这一变化考虑到了五角大楼曾向英特尔提供的价值30亿美元的芯片制造合同。今年春天，拜登政府表示，将向英特尔提供近200亿美元的补贴和贷款，以提高该公司在美国国内的芯片产量，这是美国政府对尖端芯片生产的最大一笔补贴。美国宣布了一项初步协议，将向英特尔在亚利桑那州的工厂提供85亿美元的补贴和至多110亿美元的贷款，其中一些资金将用于建设两家新工厂并对一家现有工厂进行现代化改造。

石油行业并购仍在继续，美国原油管道运营商欧尼克(OKE.US)以43亿美元价格收购EnLink Midstream(ENLC.US)。美国石油管道运营商欧尼克(OKE.US)和EnLink Midstream(ENLC.US)已经签署了一项最终合并协议，根据该协议，欧尼克将以 43 亿美元的欧尼克普通股收购 EnLink 所有已发行的公开持有的普通股。 根据协议，欧尼克尚未持有的每个 EnLink 流通普通股单位将转换为 0.1412 股欧尼克普通股。兑换比率是将每单位 15.75 美元(相当于 EnLink 2024 年 11 月 22 日的收盘价)除以欧尼克的 10 天成交量加权平均价格 (VWAP) 得出的。总体而言，欧尼克将根据拟议交易发行约 3700 万股股票，约占交易完成后欧尼克已发行股份总数的 6.0%。

Peabody Energy(BTU.US)以37.8亿美元购买英美资源炼钢煤业务，盘前跌超7%。英美资源表示，随着公司重组步伐加快，该公司已同意将其炼钢煤业务出售给Peabody Energy Corp.，交易价格可能高达 37.8 亿美元。英美资源集团正寻求大幅简化和缩减其业务，此举是在今年早些时候成功驳回必和必拓集团 490 亿美元收购要约时宣布的。出售煤炭业务被视为整个流程中最直接的第一步 — — 该流程还包括退出铂金和镍业务，以及出售或分拆戴比尔斯 — — 但该流程因格罗夫纳矿(该公司五个澳大利亚矿区中最大的一个)的爆炸和火灾而受到阻碍。

巴克莱银行(BCS.US)放弃上诉，因卡塔尔融资披露案被罚4000万英镑。巴克莱银行因未披露2008年金融危机期间卡塔尔救助细节，被英国监管机构罚款4000万英镑(约5030万美元)，并决定撤回上诉。该银行在周一的声明中表示，虽然不接受裁决结果，但考虑到时间已过去多年，决定不再对此提出异议，且已在2022年计提了罚款准备金，因此周一的决定不会对财务状况产生重大影响。

重要经济数据和事件预告

北京时间21:30：美国10月芝加哥联储全国活动指数变动。

北京时间23:30：美国11月达拉斯联储制造业活动指数。

次日北京时间凌晨00:30：美国11月25日6个月期国债竞拍-总金额(亿美元)。

业绩预告

周二早间：乐信(LX.US)、声网(API.US)

周二盘前：亚德诺(ADI.US)、梅西百货(M.US)、百思买(BBY.US)、柯尔百货(KSS.US)、 VinFast(VFS.US)、曼联(MANU.US)、华住(HTHT.US)、优克联(UCL.US)