美联储到底降息多少，终于在今天落下帷幕，市场也因此出现了剧烈的波动。那么下面，话不多说，我们就来仔细分析一下，这次具有分水岭意义的大会。

下午2点，美联储公布了声明和9月份的点阵图。声明中，美联储宣布降息50个基点，而不是之前很多人预计的25。接下来，我们有必要拆解一下，美联储这份报告中的一些细节，让大家对于美联储这次转折性的政策有更深的理解。

首先在第一段，美联储写道岗位增长变慢了slowed，而不是之前的放缓moderated。虽然两者意思相近，但变慢在态度上更加明确。接着第二段美联储指出，委员会对于通胀能够持续回落的2%，有了更大的信心。就业和通胀目标的风险基本平衡。之前没有对于通胀信心的表述，对于风险说的是趋向平衡。这也体现出美联储更为坚决的政策转向。然后第三段，美联储再次强调通胀的进展和双边风险，同时，在最后一句，加上了委员会会支持充分就业。另外，值得一提的是，这次决定并不是全员一致同意通过，理事Bowman投下了反对票，想要只降25个基点。这也是两年多以来首次例会投票上出现分歧。

在点阵图上，官员们预计今年年底，利率会回落到4.4%的水平，也就意味着年内会降息100个基点。但分歧还是很明显，有9位官员处在4.4%的上方，10位官员在4.4%或以下。这就代表，我们还不能够完全排除，年底降息3次的可能性。对于明年，官员们的预测则是利率会再度下降到3.4%，也就是说，明年还会降息100个基点。这部分反而值得乐观，因为有更多官员处在中位数的下方，说明明年降息幅度高于100个基点的可能性有所升高。鉴于会前的不确定性，这样的结果可以说是超出了市场的预期。

除了利率水平，官员们还预计失业率年底会升到4.4%，比6月份高出了0.4，并会维持到明年年底，2026年才会略微下降0.1个百分点，PCE则预计年内会回落到2.3%，核心回落到2.6%。两者都比6月份低了0.2个百分点。

那么鉴于这样的结果，市场关注的重点就变成了，为什么鲍威尔他们做了降息50个基点的决定？未来是否应该预期更多大幅度的降息？美联储会关注什么？

那么我们就看鲍威尔在之后的记者会上都说了什么？总结来看，这次鲍威尔发言的关键词，是Recalibration，重新校准。首先在准备好的演讲当中，鲍威尔就有回答为什么做了这次的决定，他说根据最新的数据计算，8月的PCE已经回落到2.2%。降息50个基点这个决定，是为了重新校准政策，因为只有这样，委员会才会更有信心，既可以维持当前的劳动力市场，也可以维持通胀回落的进程。

其次在问答环节，他就承认，非农岗位数据有高估的情况。当时那份报告将非农岗位下调了81万。会议前，美联储还有褐皮书，以及分别两份通胀和就业报告。汇总了这些数据，最终决定这个决定是合适的。这说明美联储已经从数据中，意识到就业可能并没有想象中那么强劲。

接着。鲍威尔就做了三个否认。其一是否认这次大幅度降息是在找补。因为货币政策存在滞后性，所以会前有很多分析认为，美联储可能已经落后了。他们拿出国债利率曲线，表示按照市场的定价，美联储早就该降息了，也有人，包括美联储传声筒Nick在内都在猜测，这次的决定是把本来应该在7月份降的息放到这次会议上。鲍威尔就说，这次的决定是及时的，恰恰说明了美联储不想要落后于经济。他还指出美联储不像其他央行早早开始降息，美联储一直在耐心等待，最终这种等待带来了回报。这个回报指的是通胀更贴近目标。

其二是否认降息50个基点会是未来的新节奏。他说，我认为任何人都不应该看到这一点，然后说‘哦，这是新的速度’。鲍威尔还指向美联储的经济预测SEP，表示里面没有任何内容表明美联储急着降息。他们依然会一次一次的做决定，降息可以加快，可以放慢，也可以暂停。他还再次强调，这次的决定就是为了重新校准我们的政策，从过去一年高通胀，过热就业的环境中，来到更符合现在的环境。

其三是否认大幅度的降息代表经济有问题。鲍威尔在记者会上一再强调，经济没有问题。劳动力市场很稳固，这次的决定就是为了把这个情况保持住，初领失业金人数没有上升，从企业的访谈中也没有听到这个消息，所以我没有看到经济下滑可能性增加的情况。当然，他表示，不论从哪个指标来看，劳动力市场的确降温了。但就从绝对水平而言，基本符合美联储充分就业的目标。鲍威尔还强调，有一种思路，是你要在劳动力市场还强劲的时候支持它，而不是等到裁员开始上升的时候才行动。

阿吉认为，这次美联储的立场比预想中要更加鸽派，支持经济的态度也更加坚决，这对于我们未来的经济和美股的走势是一个好消息。至于为什么盘中由涨转跌，我则认为是Sell the news的表现。会前虽然依然存在一定的不确定性，但很多机构和交易员已经在提前布局50个基点的降息。这次靴子落地，让他们选择了离场。对于这种短期的走势，我并不认为代表什么。而虽然未来值得乐观，我认为还是有必要提醒一下，短期内，美国大选是下一个不确定性因素，依然可能会产生不小的波动，所以我们对于未来美股的走势要有一个合理的期待。

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美联储到底降息多少，终于在今天落下帷幕，市场也因此出现了剧烈的波动。那么下面，话不多说，我们就来仔细分析一下，这次具有分水岭意义的大会。

下午2点，美联储公布了声明和9月份的点阵图。声明中，美联储宣布降息50个基点，而不是之前很多人预计的25。接下来，我们有必要拆解一下，美联储这份报告中的一些细节，让大家对于美联储这次转折性的政策有更深的理解。

首先在第一段，美联储写道岗位增长变慢了slowed，而不是之前的放缓moderated。虽然两者意思相近，但变慢在态度上更加明确。接着第二段美联储指出，委员会对于通胀能够持续回落的2%，有了更大的信心。就业和通胀目标的风险基本平衡。之前没有对于通胀信心的表述，对于风险说的是趋向平衡。这也体现出美联储更为坚决的政策转向。然后第三段，美联储再次强调通胀的进展和双边风险，同时，在最后一句，加上了委员会会支持充分就业。另外，值得一提的是，这次决定并不是全员一致同意通过，理事Bowman投下了反对票，想要只降25个基点。这也是两年多以来首次例会投票上出现分歧。

在点阵图上，官员们预计今年年底，利率会回落到4.4%的水平，也就意味着年内会降息100个基点。但分歧还是很明显，有9位官员处在4.4%的上方，10位官员在4.4%或以下。这就代表，我们还不能够完全排除，年底降息3次的可能性。对于明年，官员们的预测则是利率会再度下降到3.4%，也就是说，明年还会降息100个基点。这部分反而值得乐观，因为有更多官员处在中位数的下方，说明明年降息幅度高于100个基点的可能性有所升高。鉴于会前的不确定性，这样的结果可以说是超出了市场的预期。

除了利率水平，官员们还预计失业率年底会升到4.4%，比6月份高出了0.4，并会维持到明年年底，2026年才会略微下降0.1个百分点，PCE则预计年内会回落到2.3%，核心回落到2.6%。两者都比6月份低了0.2个百分点。

那么鉴于这样的结果，市场关注的重点就变成了，为什么鲍威尔他们做了降息50个基点的决定？未来是否应该预期更多大幅度的降息？美联储会关注什么？

那么我们就看鲍威尔在之后的记者会上都说了什么？总结来看，这次鲍威尔发言的关键词，是Recalibration，重新校准。首先在准备好的演讲当中，鲍威尔就有回答为什么做了这次的决定，他说根据最新的数据计算，8月的PCE已经回落到2.2%。降息50个基点这个决定，是为了重新校准政策，因为只有这样，委员会才会更有信心，既可以维持当前的劳动力市场，也可以维持通胀回落的进程。

其次在问答环节，他就承认，非农岗位数据有高估的情况。当时那份报告将非农岗位下调了81万。会议前，美联储还有褐皮书，以及分别两份通胀和就业报告。汇总了这些数据，最终决定这个决定是合适的。这说明美联储已经从数据中，意识到就业可能并没有想象中那么强劲。

接着。鲍威尔就做了三个否认。其一是否认这次大幅度降息是在找补。因为货币政策存在滞后性，所以会前有很多分析认为，美联储可能已经落后了。他们拿出国债利率曲线，表示按照市场的定价，美联储早就该降息了，也有人，包括美联储传声筒Nick在内都在猜测，这次的决定是把本来应该在7月份降的息放到这次会议上。鲍威尔就说，这次的决定是及时的，恰恰说明了美联储不想要落后于经济。他还指出美联储不像其他央行早早开始降息，美联储一直在耐心等待，最终这种等待带来了回报。这个回报指的是通胀更贴近目标。

其二是否认降息50个基点会是未来的新节奏。他说，我认为任何人都不应该看到这一点，然后说‘哦，这是新的速度’。鲍威尔还指向美联储的经济预测SEP，表示里面没有任何内容表明美联储急着降息。他们依然会一次一次的做决定，降息可以加快，可以放慢，也可以暂停。他还再次强调，这次的决定就是为了重新校准我们的政策，从过去一年高通胀，过热就业的环境中，来到更符合现在的环境。

其三是否认大幅度的降息代表经济有问题。鲍威尔在记者会上一再强调，经济没有问题。劳动力市场很稳固，这次的决定就是为了把这个情况保持住，初领失业金人数没有上升，从企业的访谈中也没有听到这个消息，所以我没有看到经济下滑可能性增加的情况。当然，他表示，不论从哪个指标来看，劳动力市场的确降温了。但就从绝对水平而言，基本符合美联储充分就业的目标。鲍威尔还强调，有一种思路，是你要在劳动力市场还强劲的时候支持它，而不是等到裁员开始上升的时候才行动。

阿吉认为，这次美联储的立场比预想中要更加鸽派，支持经济的态度也更加坚决，这对于我们未来的经济和美股的走势是一个好消息。至于为什么盘中由涨转跌，我则认为是Sell the news的表现。会前虽然依然存在一定的不确定性，但很多机构和交易员已经在提前布局50个基点的降息。这次靴子落地，让他们选择了离场。对于这种短期的走势，我并不认为代表什么。而虽然未来值得乐观，我认为还是有必要提醒一下，短期内，美国大选是下一个不确定性因素，依然可能会产生不小的波动，所以我们对于未来美股的走势要有一个合理的期待。

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