本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议

老百姓作为一家连锁药店，是我们身边经常看到的，这家公司成立于2001年10月，2015年4月23日在上交所上市，公司总部在湖南省长沙市开福区，离我距离并不近，但是长沙远没有北京那么大。

截至2024年6月30日，公司构建了覆盖全国18个省、150余个地级市，共计14,969家门店的营销网络（2023年底为13,574家），其中直营门店9,923家（2023年底为9,180家）、加盟门店5,046家（2023年底为4,394）。2024年1-6月新增门店1,625家，其中直营新增门店868家、加盟新增门店757家，公司扩张还是比较快的（这种情况下，就需要特别注意扩张的成本）。

从业绩的角度来看，2024年前三季度，公司营业收入为162.32亿元，同比增长1.19%；归母净利润为6.30亿元，同比减少12.06%；毛利率为33.87%，净利率为4.58%。三季度净利润相对于2023年前三季度减少了0.87亿，如果我们看报表，主要是出在销售费用和管理费用上，分别较去年同期增加2.22亿元、1.23亿元。

2023年公司实现营业收入224.37亿元，同比增长11.21%；归母净利润为9.29亿元，同比增长18.35%；毛利率为32.55%，净利率为5.01%，ROE为13.91%，公司2023年经营活动现金流净值为27.30亿，资本开支为6.21亿。

公司现金流还不错，但是要注意的是他家的商誉值，2024年9月底是58.68亿元，占了总资产的27.66%，扣除掉商誉，净资产只有11亿了。
所以这样来看的话，资产价值并不足以支撑其市值，所以主要是看其盈利价值。

在分红方面，2021年、2022年、2023年、2024年中期的现金分红分别为2.24亿、2.92亿、3.86亿、2.51亿。

医药行业主要针对的是人的生存需求，做的事情是人体生理功能的修复。生老病死是生物体的自然规律，另外，也时不时会有某些意外，让机体出现损伤。医药做的就是“老”和“病”、“伤”的生意。“生病”往往来自环境、生活习惯、饮食习惯等等，不遵从身体的使用规则，极端来讲，也可以自己故意弄出一个病来，比如《雍正王朝》，四阿哥胤禛为了不接审理刑部的案例，就在一个晚上搞了一个冰火两重天，生生就给自己弄出了一个伤寒来。

如果是在国外，那么还可能出现更多的资本引导，比如老美的那几十个性别，对未成年的异化宣传，那是什么自由不自由的，主要就是被资本所操纵而已，搞得马斯克就非常恼火。一旦被资本控制，人的任何需求都会异化，资本为了逐利，什么事情都能够做出来（为了追逐权力也是如此）。

从市场发展来看，医药行业受益于人口老龄化，人年纪大了之后，往往会有更多的身体疾病，这是自然老化；年轻时候，身体出现机能问题的可能性更低，平常也就是感个冒或者啥的，基本上不吃药都能够实现自我修复。

医药行业跟那些养生行业、健康饮食行业存在着某种竞争关系，毕竟如果通过一个人一直维持健康，那么就会更少依赖药物。

医药流通行业，做的是将药物送达到消费者手中的生意，主要工作更多在于物流渠道和销售渠道的管理，在这个角度，药房跟普通的超市有一定的相似之处，但是作为一种特定的商品，做药房又有更高的门槛，不是任何人都能够从事这个行业，并且会有更多的监管，因此就会有一定的溢价（当然，溢价给到谁则是另外的事情，可能会给到股东，或者是员工）。

从估值的角度，如果按照净利润去看，当前149亿的市值，去年是9亿的利润，那么大概就是16倍的PE，也就是保持这个利润，净利润全部分给股东，需要16年才能收回来。

如果从自由现金流的角度，2023年公司经营活动现金流扣除掉资本开支后，自由现金流大约21亿，如果公司都能够支配，那么就爽歪歪了，只是得注意公司的融资活动现金流，其中有13亿的支付租赁款项，估计是租赁店面的开支，扣除之后，大概就8亿自由现金流了，所以收回投资时间变成了19年。

而在分红的角度，按照近年分红的情况，用最高的4亿作为基数，对应需要37年才能收回投资；而如果假设残值为50亿，存续期20年，不增长，对应的收益率则是-0.91%，如果5亿作为基数，则对应大概0.09%的收益率，在分红的角度，现在的价格似乎并不划算。（作者： 逸柳的知行之路）

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11月24日  虎嗅FM创新节聚焦商业与消费，我们邀请多位宝藏创业者分享搞钱心得；还有Z世代专场，玩家代表和KOL一起讨论年轻人主流议题。

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本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议

老百姓作为一家连锁药店，是我们身边经常看到的，这家公司成立于2001年10月，2015年4月23日在上交所上市，公司总部在湖南省长沙市开福区，离我距离并不近，但是长沙远没有北京那么大。

截至2024年6月30日，公司构建了覆盖全国18个省、150余个地级市，共计14,969家门店的营销网络（2023年底为13,574家），其中直营门店9,923家（2023年底为9,180家）、加盟门店5,046家（2023年底为4,394）。2024年1-6月新增门店1,625家，其中直营新增门店868家、加盟新增门店757家，公司扩张还是比较快的（这种情况下，就需要特别注意扩张的成本）。

从业绩的角度来看，2024年前三季度，公司营业收入为162.32亿元，同比增长1.19%；归母净利润为6.30亿元，同比减少12.06%；毛利率为33.87%，净利率为4.58%。三季度净利润相对于2023年前三季度减少了0.87亿，如果我们看报表，主要是出在销售费用和管理费用上，分别较去年同期增加2.22亿元、1.23亿元。

2023年公司实现营业收入224.37亿元，同比增长11.21%；归母净利润为9.29亿元，同比增长18.35%；毛利率为32.55%，净利率为5.01%，ROE为13.91%，公司2023年经营活动现金流净值为27.30亿，资本开支为6.21亿。

公司现金流还不错，但是要注意的是他家的商誉值，2024年9月底是58.68亿元，占了总资产的27.66%，扣除掉商誉，净资产只有11亿了。
所以这样来看的话，资产价值并不足以支撑其市值，所以主要是看其盈利价值。

在分红方面，2021年、2022年、2023年、2024年中期的现金分红分别为2.24亿、2.92亿、3.86亿、2.51亿。

医药行业主要针对的是人的生存需求，做的事情是人体生理功能的修复。生老病死是生物体的自然规律，另外，也时不时会有某些意外，让机体出现损伤。医药做的就是“老”和“病”、“伤”的生意。“生病”往往来自环境、生活习惯、饮食习惯等等，不遵从身体的使用规则，极端来讲，也可以自己故意弄出一个病来，比如《雍正王朝》，四阿哥胤禛为了不接审理刑部的案例，就在一个晚上搞了一个冰火两重天，生生就给自己弄出了一个伤寒来。

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医药流通行业，做的是将药物送达到消费者手中的生意，主要工作更多在于物流渠道和销售渠道的管理，在这个角度，药房跟普通的超市有一定的相似之处，但是作为一种特定的商品，做药房又有更高的门槛，不是任何人都能够从事这个行业，并且会有更多的监管，因此就会有一定的溢价（当然，溢价给到谁则是另外的事情，可能会给到股东，或者是员工）。

从估值的角度，如果按照净利润去看，当前149亿的市值，去年是9亿的利润，那么大概就是16倍的PE，也就是保持这个利润，净利润全部分给股东，需要16年才能收回来。

如果从自由现金流的角度，2023年公司经营活动现金流扣除掉资本开支后，自由现金流大约21亿，如果公司都能够支配，那么就爽歪歪了，只是得注意公司的融资活动现金流，其中有13亿的支付租赁款项，估计是租赁店面的开支，扣除之后，大概就8亿自由现金流了，所以收回投资时间变成了19年。

而在分红的角度，按照近年分红的情况，用最高的4亿作为基数，对应需要37年才能收回投资；而如果假设残值为50亿，存续期20年，不增长，对应的收益率则是-0.91%，如果5亿作为基数，则对应大概0.09%的收益率，在分红的角度，现在的价格似乎并不划算。（作者： 逸柳的知行之路）

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