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美联储最新褐皮书
最后，我们来说说经济，关注一下美联储公布的褐皮书。这是联储官员们通过走访后总结出来的经济图景，能够弥补很多数据上的不足。美联储对褐皮书也非常重视，鲍威尔在9月份的美联储例会上就说过，降息50个基点的决定参考了褐皮书。那么这次褐皮书写了什么？
根据上次的褐皮书报告，我们知道绝大部分的地区要么持平，要么略有下跌。而这次的褐皮书则表示，从9月初以来，只有两个地区表明出现温和的增长，其余的地区和上次褐皮书的情况相同。那么说到底美国经济还是处在一个承压的状态。那么既然经济在承压，美联储就有必要继续降息，因为下行压力会对美联储充分就业的这个目标产生威胁。
在细分领域里面，我们重点关注三方面，一个是制造业。因为制造业一直以来是经济的领先指标，如果它还没有回暖，那么对于经济依然还有一定的威胁。报告指出，制造业活动下降，主要是因为需求还是相对疲软。今天SP公布的PMI数据也显示，制造业的PMI为47.8，虽然上升了0.5，也高于预期但依然处在萎缩区间。这对我们投资者来说，就意味着，虽然制造业暂时风险不大，但我们还是应该对它保持一定的关注。
第二个方面是银行业的情况。银行是经济的润滑剂，在降息的环境下，如果我们看到银行更加活跃，那么对于经济来说肯定是好事。而报告给出的结论是银行业表现稳定，略有增长，但贷款的需求比较mixed。可以看到，整体的情况还是向好的，这主要是因为大家对于降息的期待。报告就说，一些地区反映因为降息，大家对经济前景的预期改善了。而美联储也明确表示未来会持续的降息，所以未来还有进一步的改善空间。
那我们应该怎么解读呢？阿吉认为，这其实反映目前美联储降息的幅度还不够，不够刺激经济回稳，虽然提升了乐观预期，但还没有足够让企业和消费者行动起来去贷款。
第三个方面，当然就是劳动力市场了。报告指出，就业略有上升，裁员依然有限。这是经济层面上最关键的消息。只要高利率没有引起企业裁员，那么经济就很难有急速下坠的基础。报告还说，现在劳动力市场的关键不在增长，在于保持，也就是替换离职的人。很多企业都表示，技能比较高的人还是很难找，但是整体劳动供给的情况出现改善。那么这就描绘了一个比较稳定的经济图景。
阿吉认为，这篇褐皮书进一步确认了我对于经济的乐观预期。因为就算是这种稳定略有下行的局面，也是市场预期中的软着陆，而市场担心的更多是经济急转直下的威胁。但到目前为止，我们就是看不到这样的数据和信息。所以说，在没有明确的消息增加经济风险之前，我们应该持续对经济保持乐观，期待未来美股的表现。
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最后，我们来说说经济，关注一下美联储公布的褐皮书。这是联储官员们通过走访后总结出来的经济图景，能够弥补很多数据上的不足。美联储对褐皮书也非常重视，鲍威尔在9月份的美联储例会上就说过，降息50个基点的决定参考了褐皮书。那么这次褐皮书写了什么？
根据上次的褐皮书报告，我们知道绝大部分的地区要么持平，要么略有下跌。而这次的褐皮书则表示，从9月初以来，只有两个地区表明出现温和的增长，其余的地区和上次褐皮书的情况相同。那么说到底美国经济还是处在一个承压的状态。那么既然经济在承压，美联储就有必要继续降息，因为下行压力会对美联储充分就业的这个目标产生威胁。
在细分领域里面，我们重点关注三方面，一个是制造业。因为制造业一直以来是经济的领先指标，如果它还没有回暖，那么对于经济依然还有一定的威胁。报告指出，制造业活动下降，主要是因为需求还是相对疲软。今天SP公布的PMI数据也显示，制造业的PMI为47.8，虽然上升了0.5，也高于预期但依然处在萎缩区间。这对我们投资者来说，就意味着，虽然制造业暂时风险不大，但我们还是应该对它保持一定的关注。
第二个方面是银行业的情况。银行是经济的润滑剂，在降息的环境下，如果我们看到银行更加活跃，那么对于经济来说肯定是好事。而报告给出的结论是银行业表现稳定，略有增长，但贷款的需求比较mixed。可以看到，整体的情况还是向好的，这主要是因为大家对于降息的期待。报告就说，一些地区反映因为降息，大家对经济前景的预期改善了。而美联储也明确表示未来会持续的降息，所以未来还有进一步的改善空间。
那我们应该怎么解读呢？阿吉认为，这其实反映目前美联储降息的幅度还不够，不够刺激经济回稳，虽然提升了乐观预期，但还没有足够让企业和消费者行动起来去贷款。
第三个方面，当然就是劳动力市场了。报告指出，就业略有上升，裁员依然有限。这是经济层面上最关键的消息。只要高利率没有引起企业裁员，那么经济就很难有急速下坠的基础。报告还说，现在劳动力市场的关键不在增长，在于保持，也就是替换离职的人。很多企业都表示，技能比较高的人还是很难找，但是整体劳动供给的情况出现改善。那么这就描绘了一个比较稳定的经济图景。
阿吉认为，这篇褐皮书进一步确认了我对于经济的乐观预期。因为就算是这种稳定略有下行的局面，也是市场预期中的软着陆，而市场担心的更多是经济急转直下的威胁。但到目前为止，我们就是看不到这样的数据和信息。所以说，在没有明确的消息增加经济风险之前，我们应该持续对经济保持乐观，期待未来美股的表现。
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