结晶葡萄糖：三季度下跌为主，四季度低价重心上移

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3周前

原料玉米价格持续下跌，成本端降幅明显，利空结晶葡萄糖价格，下游客户采购谨慎，生产企业不断降价刺激签单，结晶葡萄糖价格重心持续下探。

2024年三季度，结晶葡萄糖价格持续回落，一方面下游需求淡季，生产企业走货放缓，行业库存压力增加；再者原料玉米价格持续下跌，成本端有利空影响。进入四季度，终端发酵、食品行业开工负荷提升，下游需求好转，以及成本底部存在支撑，预计四季度结晶葡萄糖价格存上涨空间，低价重心或小幅上移。

三季度结晶葡萄糖价格下跌为主

2024年三季度结晶葡萄糖价格整体下跌为主，已跌至近三年价格最低点。据卓创资讯监测数据显示，截至9月30日，结晶葡萄糖主产区（山东、河北、黑龙江）季度均价3470为元/吨，环比二季度均价下跌25元/吨，跌幅0.72%；同比2023年三季度均价下跌391元/吨，跌幅10.13%。

供需差扩大，拖拽结晶葡萄糖价格下跌

三季度结晶葡萄糖价格下跌，主要由于下游需求进入淡季，生产企业走货放缓，行业供需差扩大，葡萄糖价格承压走低。进入三季度，随着气温升高，下游发酵、制药、食品等行业开工负荷降低，对于葡萄糖采购需求减少，导致葡萄糖生产企业签单及出货压力加大，行业供大于求矛盾加剧下，市场竞价出货现象增多，拖拽葡萄糖价格重心持续走低。根据卓创资讯数据监测，截至9月底，结晶葡萄糖行业供需差为22.36万吨，较二季度末增幅7.40%，行业供需差扩大，承压葡萄糖价格下行。

原料玉米价格持续走弱，成本利空增强

三季度原料玉米价格不断下跌，成本底部支撑减弱，拖拽结晶葡萄糖价格下行。原料玉米成本占葡萄糖总成本的70%以上，对其总成本走势几乎起着决定性作用。自7月份开始原料玉米价格呈现震荡走弱趋势，尤其是进入9月份以后华北新粮上市量增加，叠加陈粮陆续出库，市场粮源供应充足，但需求方面，下游深加工及饲料企业多维持低位库存，玉米采购以满足日常生产为主。供大于求现象下，玉米价格持续下调。根据卓创资讯数据监测，截至9月底，山东地区玉米收购价格为2100元/吨，较6月底价格跌339元/吨，对应到原料成本9月底原料成本为2966元/吨，较6月底原料成本降低522元/吨，降幅14.97%。原料玉米价格持续下跌，成本端降幅明显，利空结晶葡萄糖价格，下游客户采购谨慎，生产企业不断降价刺激签单，结晶葡萄糖价格重心持续下探。

四季度葡萄糖价格存在上涨空间，低价重心小幅上移

进入四季度，结晶葡萄糖价格存在上涨空间，低价重心上移。四季度结晶葡萄糖价格仍是受到成本及供需影响。首先成本方面，10月份，华北地区干粮供应收紧，以及低价农户惜售影响，市场上量不足，支撑玉米价格止跌反弹，成本端对于葡萄糖底部支撑作用增强。11月份，市场干粮供应量或仍维持低位，玉米价格仍存窄幅上行空间。12月份，春节临近，华北及东北售粮进度加快，供应量增加，玉米价格或窄幅下滑，但难跌回9月份低点。整体来看，四季度玉米低价重心或上移，成本对于葡萄糖底部价格有支撑。

供需方面，三季度受需求不佳影响，部分企业停机或减产，市场供应量减少。进入四季度，葡萄糖传统需求旺季，生产企业开工积极性或提升，供应或窄幅增加。需求来看，随着气温转凉，下游发酵、食品行业开工负荷提升，叠加传统节假日带动，下游及贸易商询价补货增多，市场整体走货量提升。受需求好转以及市场情绪提振，预计葡萄糖市场低价存在一定上行空间。

综上所述，三季度受需求及成本端拖拽，结晶葡萄糖价格持续下跌。转入四季度，成本支撑力度增强，以及需求好转，葡萄糖市场低价或存在一定上行空间。

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