【现货】9月12日，SMM1#电解镍均价124700元/吨，环比2600元/吨。进口镍均价报123650元/吨，环比2700元/吨；进口现货升贴水报-200元/吨，环比持平。

【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM，2024年8月精炼镍产量28350吨，较7月或有小幅减量；7月产量28850吨，同比增长34.82%，环比增长7.5%。

【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。8月不锈钢或有回暖迹象，据Mysteel，国内43家不锈钢厂8月粗钢排产332.56万吨，月环比增加3.81%，同比增加2.16%。

【库存】趋势性累库。截止9月12日，LME镍库存123132吨，周环比继续增加1374吨；SMM国内六地社会库存31879吨，周环比增加3017吨；保税区库存4100吨，周环比持平。

【逻辑】盘面有所反弹，宏观情绪改善，矿端成本支撑仍存，需求回暖不明显。消息面上，普京9月11日表示，俄罗斯在多种原料储备方面处于世界领先地位，应考虑限制铀、钛和镍的出口，但不能损害自身利益，受此消息影响沪镍盘中大涨。海外宏观方面，美国核心CPI结束此前的下跌态势，宏观情绪回暖，当前市场普遍认为美联储将降息25个基点。产业层面，镍矿端价格当前未有明显下行，冶炼厂成本高位下，9月预期产量持稳。日内镍价回升，下游观望心态偏多现货成交未偏淡，各品牌精炼镍现货升贴水仅小幅下调。精炼镍过剩格局延续，出口转弱预期，海内外库存持续累积施压基本面。电镀下游需求整体有限，不锈钢产量未达预期，钢厂有一定压力，对原料压价力度增加；新能源端，前驱体排产偏弱但边际好转，镍盐厂利润收窄维持挺价，硫酸镍价格继续下探空间不大。总体上，宏观情绪改善，镍供应端偏紧，库存也有施压。预计短期镍价区间震荡运行，后市主要注意海外宏观动向的指引。

【操作建议】主力参考120000-130000。

【短期观点】区间震荡。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

【现货】9月12日，SMM1#电解镍均价124700元/吨，环比2600元/吨。进口镍均价报123650元/吨，环比2700元/吨；进口现货升贴水报-200元/吨，环比持平。

【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM，2024年8月精炼镍产量28350吨，较7月或有小幅减量；7月产量28850吨，同比增长34.82%，环比增长7.5%。

【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。8月不锈钢或有回暖迹象，据Mysteel，国内43家不锈钢厂8月粗钢排产332.56万吨，月环比增加3.81%，同比增加2.16%。

【库存】趋势性累库。截止9月12日，LME镍库存123132吨，周环比继续增加1374吨；SMM国内六地社会库存31879吨，周环比增加3017吨；保税区库存4100吨，周环比持平。

【逻辑】盘面有所反弹，宏观情绪改善，矿端成本支撑仍存，需求回暖不明显。消息面上，普京9月11日表示，俄罗斯在多种原料储备方面处于世界领先地位，应考虑限制铀、钛和镍的出口，但不能损害自身利益，受此消息影响沪镍盘中大涨。海外宏观方面，美国核心CPI结束此前的下跌态势，宏观情绪回暖，当前市场普遍认为美联储将降息25个基点。产业层面，镍矿端价格当前未有明显下行，冶炼厂成本高位下，9月预期产量持稳。日内镍价回升，下游观望心态偏多现货成交未偏淡，各品牌精炼镍现货升贴水仅小幅下调。精炼镍过剩格局延续，出口转弱预期，海内外库存持续累积施压基本面。电镀下游需求整体有限，不锈钢产量未达预期，钢厂有一定压力，对原料压价力度增加；新能源端，前驱体排产偏弱但边际好转，镍盐厂利润收窄维持挺价，硫酸镍价格继续下探空间不大。总体上，宏观情绪改善，镍供应端偏紧，库存也有施压。预计短期镍价区间震荡运行，后市主要注意海外宏观动向的指引。

【操作建议】主力参考120000-130000。

【短期观点】区间震荡。

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