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文 | 高明宇 李云旭
一
周度行情回顾
近5个交易日布伦特原油上涨1.32%至73.9美元/桶，WTI原油上涨1.28%至70.38美元/桶，SC原油上涨2.03%至538.1元/桶，新加坡低硫燃料油近月Swap上涨0.03%至549.34美元/吨，新加坡高硫燃料油近月Swap上涨0.67%至428.49美元/吨，LU低硫燃料油下跌1.14%至3988元/吨，FU燃料油上涨2.45%至3091元/吨。
二
基本面概览
需求方面，上周公布的EIA数据显示美国炼厂开工率由89.1%升至90.5%，处季节性回升期且同比明显偏高，商业原油后期有望去库，但成品油将累库，从终端油品的表观需求来看较为稳健。国内方面，上周国内炼厂开工率由68.71%回升至69.13%，同比持续偏低，四季度原油进口及炼厂加工量预计难有亮眼表现。目前需求端对油价的传导路径主要集中在宏观预期，一方面国内政策预期及兑现情况仍处市场敏感阶段，另一方面特朗普当选后市场对美国财政、关税政策及全球地缘博弈新格局等宏观预期将重新定价，上周美股波动亦明显加剧，将从需求预期及金融属性的角度提升油价波动率。
供应方面，上周有外媒称特朗普计划大幅加强对伊朗的制裁并遏制伊朗的石油销售，以此作为一项激进战略的一部分，特朗普对伊朗、委内瑞拉等产量摇摆国的制裁力度以及协同沙特进行油价管理的意愿对供应预期可能形成较大扰动。上周飓风“拉斐尔”对美湾石油生产形成阶段性扰动，但目前已陆续恢复，对油价影响有限。
燃料油方面，路透船期数据显示上周发往新加坡船货有所增加，主要为巴西、俄罗斯装船，伊朗10月下旬燃料油发运显著恢复，但11月目前装船量较少，OPEC+协议产量及伊朗后期发运情况是高硫资源后期关注的重点。低硫燃料油方面，金联创数据显示10月国产量连续第四个月下滑，至79.77万吨，配额制约下四季度产量偏紧预期不变，但科威特近两周发船量较高，综合来看供应矛盾相对有限。
三
行情展望及策略建议
原油方面，季节性累库接近尾声，但终端需求亮点有限，市场交易重心集中在预期层面。中美政策预期对原油需求端的指引尚不明确，特朗普后期对伊朗、委内瑞拉的制裁力度及协同沙特进行油价管理的政策导向对油价波动节奏预计影响较大，短期预计跟随宏观氛围延续震荡。
燃料油方面，本周一高硫燃料油期货有2.408万吨仓单生成，内外盘价差压力预计有所减弱，新加坡市场后期到货量亦将有所增加，需求淡季下裂解价差预计存回落空间。低硫燃料油当前矛盾相对有限，汽柴油裂解价差亦缺乏趋势指引，低硫燃料油裂解价差预计延续震荡。
更多完整数据及图表信息，见完整版报告，通过邮箱：1776115592@qq.com或下载链接均可获取，点击阅读原文下载链接见下文。
完整报告中包括：
“国投安信期货有限公司”是国家开发投资集团公司（国投集团）旗下的期货衍生品投资平台。公司近三年连续获得期货行业最高评级AA级，且目前为国内原油、动力煤、甲醇等多个期货品种做市商。
免责声明
本栏目仅作为贸易市场数据参考，本报告内容由国投安信期货有限公司撰写和提供，并负责补充、更正和修订有关信息。石油观察对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。石油观察对于本栏目免责申明条款具有修改权和最终解释权。
本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。
本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本报告免责申明条款具有修改权和最终解释权。
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二
基本面概览
需求方面，上周公布的EIA数据显示美国炼厂开工率由89.1%升至90.5%，处季节性回升期且同比明显偏高，商业原油后期有望去库，但成品油将累库，从终端油品的表观需求来看较为稳健。国内方面，上周国内炼厂开工率由68.71%回升至69.13%，同比持续偏低，四季度原油进口及炼厂加工量预计难有亮眼表现。目前需求端对油价的传导路径主要集中在宏观预期，一方面国内政策预期及兑现情况仍处市场敏感阶段，另一方面特朗普当选后市场对美国财政、关税政策及全球地缘博弈新格局等宏观预期将重新定价，上周美股波动亦明显加剧，将从需求预期及金融属性的角度提升油价波动率。
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燃料油方面，路透船期数据显示上周发往新加坡船货有所增加，主要为巴西、俄罗斯装船，伊朗10月下旬燃料油发运显著恢复，但11月目前装船量较少，OPEC+协议产量及伊朗后期发运情况是高硫资源后期关注的重点。低硫燃料油方面，金联创数据显示10月国产量连续第四个月下滑，至79.77万吨，配额制约下四季度产量偏紧预期不变，但科威特近两周发船量较高，综合来看供应矛盾相对有限。
三
行情展望及策略建议
原油方面，季节性累库接近尾声，但终端需求亮点有限，市场交易重心集中在预期层面。中美政策预期对原油需求端的指引尚不明确，特朗普后期对伊朗、委内瑞拉的制裁力度及协同沙特进行油价管理的政策导向对油价波动节奏预计影响较大，短期预计跟随宏观氛围延续震荡。
燃料油方面，本周一高硫燃料油期货有2.408万吨仓单生成，内外盘价差压力预计有所减弱，新加坡市场后期到货量亦将有所增加，需求淡季下裂解价差预计存回落空间。低硫燃料油当前矛盾相对有限，汽柴油裂解价差亦缺乏趋势指引，低硫燃料油裂解价差预计延续震荡。
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