杠杠是把双刃剑

雪球

2天前

建立投资组合分散投资只能分散个股和行业风险，股息收益只能覆盖融资成本，两者都不能消除杠杠本身自带的亏损放大效应。

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：奶牛的天空

来源：雪球

有种说法叫“新手死于追高，老手死于抄底，高手死于杠杆”，可见杠杠杀伤力之大，今天谈下杠杠这把双刃剑。

一、杠杠可以放大收益和亏损倍数

这个很好理解，放杠杠的目的就是为了放大收益倍数。如果融资资金是50%，那就可以放大2倍的收益，80%是4倍，90%是10倍。所以放杠杠非常刺激，在融资90%的情况下，一个10%涨停板就可以让自有资金盈利100%。亏损同样也会放大，亏损比例经过杠杠放大后超过100%就会爆仓。以上是短线投资情况下，如果是长线投资还需要考虑融资成本。

二、杠杠资金来源的可持续性

融资资金来源的可持续性和融资成本一样重要，这是投资者必须要正视一个问题。很多高手研究股票基本面看的很准，但是远远低估市场低迷的持续时间，由于融资资金来源不稳定，只能在股票价值回归前提前亏损斩仓出局。一般来说，在不触及平仓线的情况下，场内券商给的融资资金是稳定可持续的。
场外融资资金一般是银行贷款、民间借贷等等，这些资金会受到贷款期限的限制，比如银行贷款到期后可能会遇到银行贷款政策收紧无法续贷的情况，所以场外资金的可持续会存在一定变数。但是场外的融资资金也有优势，就是可以让投资者的亏损超过理论的爆仓线，例如自有资金10万、贷款10万（假设借款期限3年）一共20万投入股市，中间的亏损金额可以超过10万（理论的爆仓线），三年内如果能迎来牛市就可以忽略中间的理论爆仓阶段。

三、股息收益覆盖融资成本

这个是长线投资者运用杠杠资金的核心逻辑。有很多价值投资者会使用这个方法来博取更多的投资收益，他们会选取一个高股息率的股票组合，用自有资金和杠杠资金共同买入，核心是股息收益要能覆盖融资成本，熊市的时候就用股息收益去覆盖融资成本，牛市的时候就可以通过杠杠赚更多的收益。
不过我不太建议新手去使用这种方法来博取更多的收益。因为如果只是投资高股息股票，投资者是可以承受股票净利润和股息的波动的，长期视角下无非也就是盈利多和少的区别。但是加了杠杆就不一样了，由于股息和融资成本的双重波动(股息可能会下滑，融资成本可能会上升)，可能会出现股息收益不能覆盖融资成本的情况，长期的融资亏损会让投资者倒在牛市来临前。

四、杠杠风险没有办法完全规避

大家一定要认识到杠杠风险是没有办法完全规避的，盈利和亏损一定会被杠杠倍数放大。建立投资组合分散投资只能分散个股和行业风险，股息收益只能覆盖融资成本，两者都不能消除杠杠本身自带的亏损放大效应。所以建议大家要慎用杠杠。

最冷清的时刻，仍能按照常识做坚持的人，终将获得超额回报。

欢迎加入雪球官方出品的雪球基金第1课！小雪1对1亲密陪伴式教学，7天时间教你一套系统的基金投资方法！让你能够明明白白地认识投资！
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。
雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构，提供安全高效的基金投资服务。
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作者：奶牛的天空

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一、杠杠可以放大收益和亏损倍数

这个很好理解，放杠杠的目的就是为了放大收益倍数。如果融资资金是50%，那就可以放大2倍的收益，80%是4倍，90%是10倍。所以放杠杠非常刺激，在融资90%的情况下，一个10%涨停板就可以让自有资金盈利100%。亏损同样也会放大，亏损比例经过杠杠放大后超过100%就会爆仓。以上是短线投资情况下，如果是长线投资还需要考虑融资成本。

二、杠杠资金来源的可持续性

融资资金来源的可持续性和融资成本一样重要，这是投资者必须要正视一个问题。很多高手研究股票基本面看的很准，但是远远低估市场低迷的持续时间，由于融资资金来源不稳定，只能在股票价值回归前提前亏损斩仓出局。一般来说，在不触及平仓线的情况下，场内券商给的融资资金是稳定可持续的。
场外融资资金一般是银行贷款、民间借贷等等，这些资金会受到贷款期限的限制，比如银行贷款到期后可能会遇到银行贷款政策收紧无法续贷的情况，所以场外资金的可持续会存在一定变数。但是场外的融资资金也有优势，就是可以让投资者的亏损超过理论的爆仓线，例如自有资金10万、贷款10万（假设借款期限3年）一共20万投入股市，中间的亏损金额可以超过10万（理论的爆仓线），三年内如果能迎来牛市就可以忽略中间的理论爆仓阶段。

三、股息收益覆盖融资成本

这个是长线投资者运用杠杠资金的核心逻辑。有很多价值投资者会使用这个方法来博取更多的投资收益，他们会选取一个高股息率的股票组合，用自有资金和杠杠资金共同买入，核心是股息收益要能覆盖融资成本，熊市的时候就用股息收益去覆盖融资成本，牛市的时候就可以通过杠杠赚更多的收益。
不过我不太建议新手去使用这种方法来博取更多的收益。因为如果只是投资高股息股票，投资者是可以承受股票净利润和股息的波动的，长期视角下无非也就是盈利多和少的区别。但是加了杠杆就不一样了，由于股息和融资成本的双重波动(股息可能会下滑，融资成本可能会上升)，可能会出现股息收益不能覆盖融资成本的情况，长期的融资亏损会让投资者倒在牛市来临前。

四、杠杠风险没有办法完全规避

大家一定要认识到杠杠风险是没有办法完全规避的，盈利和亏损一定会被杠杠倍数放大。建立投资组合分散投资只能分散个股和行业风险，股息收益只能覆盖融资成本，两者都不能消除杠杠本身自带的亏损放大效应。所以建议大家要慎用杠杠。

最冷清的时刻，仍能按照常识做坚持的人，终将获得超额回报。

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