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文 | 高明宇 李云旭
一
周度行情回顾
近5个交易日布伦特原油下跌3.86%至71.05美元/桶，WTI原油下跌4.77%至67.02美元/桶，SC原油下跌2.97%至522.5元/桶，新加坡低硫燃料油近月Swap下跌3.63%至529.42美元/吨，新加坡高硫燃料油近月Swap下跌2.42%至418.11美元/吨，LU低硫燃料油下跌1.88%至3913元/吨，FU燃料油上涨0.32%至3101元/吨。
二
基本面概览
需求方面，IEA、EIA、OPEC三大机构11月月报对年内需求预期的调整相对稳定，结束此前的普遍下调态势。上周公布的EIA周度数据显示美国炼厂开工率由90.5%升至91.4%，开工率季节性回升较为顺畅，成品油单周表需大幅走高，关注后续跟进情况。国内方面，上周国内炼厂开工率由69.13%回升至69.31%，山东独立炼厂开工率由50.41%回升至51.39%，原油重回低位后柴油裂解支撑炼化毛利小幅修复，但四季度原油进口及炼厂加工量预计难有亮眼表现，关注预期层面的改善节奏。
供应方面，OPEC月报显示10月OPEC原油产量2653万桶/日，比9月增加46.6万桶/日，主要受到利比亚的推动。利比亚10月原油产量增加55.6万桶/日，至110万桶/日。伊朗10月原油产量减少6.8万桶/日，至326万桶/日。随着利比亚产量完全恢复，以及伊以之间冲突概率下降，目前OPEC+供应端的地缘扰动较为有限，后期主要关注其协议增产的最终开始时间。本期月报对非OPEC+的供应调整主要体现在EIA的小幅上调，EIA预期今明两年美国原油产量增速均为30万桶/日，但总体来看美国增产预期仍较为稳定，大选结果对明年产量预期的扰动亦预计较小。
燃料油方面，上周新加坡市场高、低硫燃料油裂解价差延续震荡，内盘高硫燃料油波动较大，虽仓单重回零值，但近日裂解价差承压下行。高硫方面，根据路透船期数据，俄罗斯上周燃料油发运高位回落，但近期已处于常态化水平，四季度季节性需求走弱及OPEC+增产预期下高硫燃料油基本面预期仍偏弱。低硫燃料油方面，配额制约下四季度国产量预计持续低位，上周科威特发运量有所回落但仍处较高位置，总体来看矛盾有限。
三
行情展望及策略建议
原油方面，弱需求及供应难以进一步减量的背景下明年累库预期仍然较强，OPEC+增产开启后油价中枢仍面临下移考验，短期关注美元高波动及地缘溢价的扰动，油价维持震荡偏弱看待。
燃料油方面，供应边际恢复的预期下高硫燃料油现货偏紧格局预计逐步改善，裂解价差偏空看待，低硫燃料油基本面边际变化有限，高低硫价差主要受高硫端扰动，绝对价格跟随原油偏空看待。
更多完整数据及图表信息，见完整版报告，通过邮箱：1776115592@qq.com或下载链接均可获取，点击阅读原文下载链接见下文。
完整报告中包括：
“国投安信期货有限公司”是国家开发投资集团公司（国投集团）旗下的期货衍生品投资平台。公司近三年连续获得期货行业最高评级AA级，且目前为国内原油、动力煤、甲醇等多个期货品种做市商。
免责声明
本栏目仅作为贸易市场数据参考，本报告内容由国投安信期货有限公司撰写和提供，并负责补充、更正和修订有关信息。石油观察对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。石油观察对于本栏目免责申明条款具有修改权和最终解释权。
本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。
本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本报告免责申明条款具有修改权和最终解释权。
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文 | 高明宇 李云旭
一
周度行情回顾
近5个交易日布伦特原油下跌3.86%至71.05美元/桶，WTI原油下跌4.77%至67.02美元/桶，SC原油下跌2.97%至522.5元/桶，新加坡低硫燃料油近月Swap下跌3.63%至529.42美元/吨，新加坡高硫燃料油近月Swap下跌2.42%至418.11美元/吨，LU低硫燃料油下跌1.88%至3913元/吨，FU燃料油上涨0.32%至3101元/吨。
二
基本面概览
需求方面，IEA、EIA、OPEC三大机构11月月报对年内需求预期的调整相对稳定，结束此前的普遍下调态势。上周公布的EIA周度数据显示美国炼厂开工率由90.5%升至91.4%，开工率季节性回升较为顺畅，成品油单周表需大幅走高，关注后续跟进情况。国内方面，上周国内炼厂开工率由69.13%回升至69.31%，山东独立炼厂开工率由50.41%回升至51.39%，原油重回低位后柴油裂解支撑炼化毛利小幅修复，但四季度原油进口及炼厂加工量预计难有亮眼表现，关注预期层面的改善节奏。
供应方面，OPEC月报显示10月OPEC原油产量2653万桶/日，比9月增加46.6万桶/日，主要受到利比亚的推动。利比亚10月原油产量增加55.6万桶/日，至110万桶/日。伊朗10月原油产量减少6.8万桶/日，至326万桶/日。随着利比亚产量完全恢复，以及伊以之间冲突概率下降，目前OPEC+供应端的地缘扰动较为有限，后期主要关注其协议增产的最终开始时间。本期月报对非OPEC+的供应调整主要体现在EIA的小幅上调，EIA预期今明两年美国原油产量增速均为30万桶/日，但总体来看美国增产预期仍较为稳定，大选结果对明年产量预期的扰动亦预计较小。
燃料油方面，上周新加坡市场高、低硫燃料油裂解价差延续震荡，内盘高硫燃料油波动较大，虽仓单重回零值，但近日裂解价差承压下行。高硫方面，根据路透船期数据，俄罗斯上周燃料油发运高位回落，但近期已处于常态化水平，四季度季节性需求走弱及OPEC+增产预期下高硫燃料油基本面预期仍偏弱。低硫燃料油方面，配额制约下四季度国产量预计持续低位，上周科威特发运量有所回落但仍处较高位置，总体来看矛盾有限。
三
行情展望及策略建议
原油方面，弱需求及供应难以进一步减量的背景下明年累库预期仍然较强，OPEC+增产开启后油价中枢仍面临下移考验，短期关注美元高波动及地缘溢价的扰动，油价维持震荡偏弱看待。
燃料油方面，供应边际恢复的预期下高硫燃料油现货偏紧格局预计逐步改善，裂解价差偏空看待，低硫燃料油基本面边际变化有限，高低硫价差主要受高硫端扰动，绝对价格跟随原油偏空看待。
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完整报告中包括：
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