今天最重要的新闻显然就是今天早上8点半的大非农就业数据，美国的劳动力市场如何，美联储又会以什么节奏降息都倚仗这组数据。但这次的数据和以往不同，受到飓风和波音罢工的影响，所以噪音比较大。今天阿吉就给大家抽丝剥茧，梳理一下其中最需要注意的数据以及它们背后的意义。

首先，我们还是要做一个总体的了解。明面上的新增岗位，10月，仅为1.2万，而预期在10万。乍一看这个数据，我还以为美国经济要崩了，但仔细研究才发现玄机，这其实是因为飓风和波音罢工的影响，所以对于这次新增岗位的数字，华尔街基本上选择了无视。

报告中就说，飓风Helene是在9月26号登陆的，而飓风Milton则在10月9号登陆的，登陆之前已经有大面积的疏散工作在做。前者在调查之前，而后者在调查期间。但是具体的影响其实有不同。如果熟悉大非农的观众就会知道，大非农是由两个报告组成的，一个是企业调查，一个是家庭调查，企业调查会问公司准备招多少人来获得新增岗位，而家庭调查则是问家里面多少人有工作，再结合就业人口就能得到失业率。劳动部就说啊，这次的飓风对家庭调查产生的影响有限，但是企业调查的回复率很差，远低于平均，一部分肯定是受到了飓风的影响，但无法量化。所以从中，我们就得出了一个重要的信息。那就是既然家庭调查的影响有限，那么它反映的失业率应该基本可信。

那么这次失业率表现如何呢？为4.1%，符合预期，也和上个月持平。这就是市场最希望看到的消息，劳动力市场没有恶化，但也不妨碍美联储降息，于是三大股指就因此上涨。CME上，投资者对于下周美联储会议的预期也已经完全确定，就是降息25个基点。

到这里，这份大非农最重要的影响就和大家分析完了，但如果想要了解这次报告里面的更多细节，那么可以继续往下看。

这次阿吉最关注的是对于上一次报告中，新增岗位的调整。上一次非农数据中，美国新增了25.4万个岗位，这在当时可以说是对美联储未来降息预期一次粉碎性的打击。市场从预期11月份会降息50个基点，到开始怀疑美联储会不会暂停降息。那么任何对于上一次数据的调整，都有可能改变我们当时建立起来的判断。那结果呢？结果是这次调整平平无奇，上个月的25.4万只被下调了3.1万，所以还是有22.3万个岗位，远高于前几个月的水平。八月份的数据倒是下调了不少，为8.1万，最终新增岗位从15.9，下滑到了7.8万。那么这反映什么呢？反映劳动力市场还在降温的总趋势当中。如果我们算一下7到9月的新增岗位平均，则为13.8万。这还是比过去一年的平均要低，而且，根据旧金山联储的测算，美国大概需要13万个岗位，才能维持失业率，所以三个月平均13.8万并不能算多。那么如果总结一下就是，9月份新增岗位的暴涨，并没有改变劳动力市场降温的总趋势，虽然不至于让美联储大幅降息，但不会影响它持续逐步降息的节奏。

另一个较为重要的细节是薪资的情况。这次报告显示，平均时薪上涨了0.4%，还高于预期的0.3%，全年则维持在4%，符合预期。薪资相对来说，对于飓风没有那么敏感，所以可信度还比较高。那么这代表什么呢？代表全美的薪资涨幅还是非常稳健，那么在通胀放缓的背景下，未来的消费起码是值得乐观的。另一组昨天公布的薪资数据也反映薪资稳健，而且呈现了降温。这是美联储最看重的薪资数据，就业成本指数ECI。数据反映美国人的总体薪资单季环比上涨了0.8%，略低于上个季度的0.9%，全年则为3.9%，也低于上个季度的4.1%。那么只要薪资继续放缓，新增岗位反映降温，美联储就没有停止降息的理由。另外3.9%的涨幅也高于CPI和PCE两个通胀指标，代表美国人的购买力在变强，未来消费可期。

当然，有一些观众肯定会说，这是胡扯，政府全都是假数据。物价还那么高，薪资哪有跑赢？的确，每个人的体验是不同的，开支的组成也不同，而且我们更倾向于拿物价的绝对水平来做对比，比如一条热狗前几年是3-4美元，现在涨到了7-8美元之类的。我在这里没有否认大家亲身感受的意思，更多是从一个市场解读的角度，分享华尔街的看法。只要整体的薪资涨幅高于通胀，我们就应该对消费，对经济保持乐观。

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今天最重要的新闻显然就是今天早上8点半的大非农就业数据，美国的劳动力市场如何，美联储又会以什么节奏降息都倚仗这组数据。但这次的数据和以往不同，受到飓风和波音罢工的影响，所以噪音比较大。今天阿吉就给大家抽丝剥茧，梳理一下其中最需要注意的数据以及它们背后的意义。

首先，我们还是要做一个总体的了解。明面上的新增岗位，10月，仅为1.2万，而预期在10万。乍一看这个数据，我还以为美国经济要崩了，但仔细研究才发现玄机，这其实是因为飓风和波音罢工的影响，所以对于这次新增岗位的数字，华尔街基本上选择了无视。

报告中就说，飓风Helene是在9月26号登陆的，而飓风Milton则在10月9号登陆的，登陆之前已经有大面积的疏散工作在做。前者在调查之前，而后者在调查期间。但是具体的影响其实有不同。如果熟悉大非农的观众就会知道，大非农是由两个报告组成的，一个是企业调查，一个是家庭调查，企业调查会问公司准备招多少人来获得新增岗位，而家庭调查则是问家里面多少人有工作，再结合就业人口就能得到失业率。劳动部就说啊，这次的飓风对家庭调查产生的影响有限，但是企业调查的回复率很差，远低于平均，一部分肯定是受到了飓风的影响，但无法量化。所以从中，我们就得出了一个重要的信息。那就是既然家庭调查的影响有限，那么它反映的失业率应该基本可信。

那么这次失业率表现如何呢？为4.1%，符合预期，也和上个月持平。这就是市场最希望看到的消息，劳动力市场没有恶化，但也不妨碍美联储降息，于是三大股指就因此上涨。CME上，投资者对于下周美联储会议的预期也已经完全确定，就是降息25个基点。

到这里，这份大非农最重要的影响就和大家分析完了，但如果想要了解这次报告里面的更多细节，那么可以继续往下看。

这次阿吉最关注的是对于上一次报告中，新增岗位的调整。上一次非农数据中，美国新增了25.4万个岗位，这在当时可以说是对美联储未来降息预期一次粉碎性的打击。市场从预期11月份会降息50个基点，到开始怀疑美联储会不会暂停降息。那么任何对于上一次数据的调整，都有可能改变我们当时建立起来的判断。那结果呢？结果是这次调整平平无奇，上个月的25.4万只被下调了3.1万，所以还是有22.3万个岗位，远高于前几个月的水平。八月份的数据倒是下调了不少，为8.1万，最终新增岗位从15.9，下滑到了7.8万。那么这反映什么呢？反映劳动力市场还在降温的总趋势当中。如果我们算一下7到9月的新增岗位平均，则为13.8万。这还是比过去一年的平均要低，而且，根据旧金山联储的测算，美国大概需要13万个岗位，才能维持失业率，所以三个月平均13.8万并不能算多。那么如果总结一下就是，9月份新增岗位的暴涨，并没有改变劳动力市场降温的总趋势，虽然不至于让美联储大幅降息，但不会影响它持续逐步降息的节奏。

另一个较为重要的细节是薪资的情况。这次报告显示，平均时薪上涨了0.4%，还高于预期的0.3%，全年则维持在4%，符合预期。薪资相对来说，对于飓风没有那么敏感，所以可信度还比较高。那么这代表什么呢？代表全美的薪资涨幅还是非常稳健，那么在通胀放缓的背景下，未来的消费起码是值得乐观的。另一组昨天公布的薪资数据也反映薪资稳健，而且呈现了降温。这是美联储最看重的薪资数据，就业成本指数ECI。数据反映美国人的总体薪资单季环比上涨了0.8%，略低于上个季度的0.9%，全年则为3.9%，也低于上个季度的4.1%。那么只要薪资继续放缓，新增岗位反映降温，美联储就没有停止降息的理由。另外3.9%的涨幅也高于CPI和PCE两个通胀指标，代表美国人的购买力在变强，未来消费可期。

当然，有一些观众肯定会说，这是胡扯，政府全都是假数据。物价还那么高，薪资哪有跑赢？的确，每个人的体验是不同的，开支的组成也不同，而且我们更倾向于拿物价的绝对水平来做对比，比如一条热狗前几年是3-4美元，现在涨到了7-8美元之类的。我在这里没有否认大家亲身感受的意思，更多是从一个市场解读的角度，分享华尔街的看法。只要整体的薪资涨幅高于通胀，我们就应该对消费，对经济保持乐观。

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