【导读】增量政策推出，有望带动经济基本面回暖

【编者按】作为经济运行的晴雨表、资源配置重要平台，资本市场深刻反映着宏观经济的脉动与走向。中国基金报特推出“从资本市场看宏观”专栏，力求敏锐捕捉资本市场动态，前瞻性洞察宏观大势，把握经济运行的内在逻辑与核心动力。

中国基金报记者  李树超  张玲

近日，国新办举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。会上财政部相关领导表示，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。

业内人士表示，财政部新闻发布会定调积极，化债政策是市场及时雨，多条房地产政策为行业止跌回稳创造良好条件，有利于巩固市场主体信心和稳定资本市场预期。

增量政策有望推动市场稳健发展

10月12日，财政部释放一揽子增量政策举措即将推出的确定信号。增量政策主要包括以下四方面：加力支持地方化解政府债务风险、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度。

民生银行首席经济学家温彬认为，此次财政部明确以稳增长、扩内需为着力点强化政策供给，旨在和前期已出台的政策形成合力，放大政策效应，推动经济向上结构向优、发展态势持续向好，进一步夯实经济基本面，巩固市场主体信心和预期，最终形成良性增长循环。

中信证券研究也表示，会议传递财政政策积极信号，短期增量政策明确化解风险，提高各市场主体积极性，长期明确指出中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

谈及上述财政政策对资本市场的影响，宏利基金认为，结合近期政治局会议、一行一局一会、财政部新闻发布会内容看，有关部门对于稳增长态度均较为积极。该机构预计，本轮政策发力有较强持续性，同时有望带动经济基本面预期逐步改善。

国联基金也表示，财政部新闻发布会定调积极，明确中央加杠杆的政策方向，有利于稳定资本市场的中期预期。前期股市暴涨的走势并不利于资本市场的健康发展，市场预计将随着政策预期的稳定逐步止跌企稳。

将推动区域经济持续增长

财政部部长蓝佛安在发布会上表示，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行法定程序后再向社会作详细说明。

历史上有过四轮地方债置换，此次置换是第五轮。民银研究对此解读，从置换规模看，预计规模将远超第二、三、四轮，可与第一轮相媲美；从主要用途看，重点支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险，从而可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生；从债务主体看，考虑到地方近几年财政债务压力较大，而财政部明确表示“中央财政在举债和提升赤字方面是有较大空间的”，预计会采取由中央发行国债、再转贷地方的方式，利息由中央、地方共同承担。

浙商证券认为，发布会提出的“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方隐债”系政策及时雨，兼顾短期和中期考量。从短期看，局部地区受财政收入增长放缓、土地出让收入下滑，以及地方政府债务负担等影响，基层政府保基本民生、保工资、保运转压力较大。此次拟大规模增加的债务限额，有助于缓解地方政府的还款压力，降低短期内财务风险，巩固基层“三保”。

从中期看，地方政府将进一步释放经济发展动能，将有更多资源用于经济高质量发展，因地制宜发展新质生产力，推动区域经济持续增长，同时将提升地方企业投资政府项目信心，激发各类型企业参与重大项目参与度。

华福研究宏观也表示，加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度、支持地方化解隐性债务，不仅有利于保障经济的稳定健康发展，而且对于促进经济增长、提振市场主体信心具有重要意义。

为房地产止跌回稳创造良好条件

会议针对房地产相关政策主要有三点：一是允许专项债用于土地储备，回收并减少闲置土地；二是专项债用途增加收购存量房，加大保障性住房的供给，保障性安居工程补助资金向收购存量房倾斜；三是抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策，降低交易税费。

上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，财政部召开新闻发布会提及多条房地产政策内容，为房地产止跌回稳创造良好条件，尤其是提及对存量土地和房屋的收储，将有助于更好改善供求关系，为四季度和明年房地产平稳健康和高质量发展创造更好的条件，有效实现“严控增量、优化存量、提高质量”工作目标。

国联基金表示，以专项债作为收购存量房资本金可以打通目前政策遇到的部分堵点，补充收购存量住房的资本金，推动政策落地效果，预计央行的支持收购存量房专项贷款使用进度将有所加快。

中泰证券宏观首席分析师杨畅也认为，上述政策表述反映了多层意图，首先是扩大了地方政府专项债的使用范围，同时，通过收购存量房将为地方减缓库存压力提供支撑。另外，通过地方政府专项债也明确了地方对房地产的主体责任。

【导读】增量政策推出，有望带动经济基本面回暖

【编者按】作为经济运行的晴雨表、资源配置重要平台，资本市场深刻反映着宏观经济的脉动与走向。中国基金报特推出“从资本市场看宏观”专栏，力求敏锐捕捉资本市场动态，前瞻性洞察宏观大势，把握经济运行的内在逻辑与核心动力。

中国基金报记者  李树超  张玲

近日，国新办举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。会上财政部相关领导表示，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。

业内人士表示，财政部新闻发布会定调积极，化债政策是市场及时雨，多条房地产政策为行业止跌回稳创造良好条件，有利于巩固市场主体信心和稳定资本市场预期。

增量政策有望推动市场稳健发展

10月12日，财政部释放一揽子增量政策举措即将推出的确定信号。增量政策主要包括以下四方面：加力支持地方化解政府债务风险、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度。

民生银行首席经济学家温彬认为，此次财政部明确以稳增长、扩内需为着力点强化政策供给，旨在和前期已出台的政策形成合力，放大政策效应，推动经济向上结构向优、发展态势持续向好，进一步夯实经济基本面，巩固市场主体信心和预期，最终形成良性增长循环。

中信证券研究也表示，会议传递财政政策积极信号，短期增量政策明确化解风险，提高各市场主体积极性，长期明确指出中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

谈及上述财政政策对资本市场的影响，宏利基金认为，结合近期政治局会议、一行一局一会、财政部新闻发布会内容看，有关部门对于稳增长态度均较为积极。该机构预计，本轮政策发力有较强持续性，同时有望带动经济基本面预期逐步改善。

国联基金也表示，财政部新闻发布会定调积极，明确中央加杠杆的政策方向，有利于稳定资本市场的中期预期。前期股市暴涨的走势并不利于资本市场的健康发展，市场预计将随着政策预期的稳定逐步止跌企稳。

将推动区域经济持续增长

财政部部长蓝佛安在发布会上表示，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行法定程序后再向社会作详细说明。

历史上有过四轮地方债置换，此次置换是第五轮。民银研究对此解读，从置换规模看，预计规模将远超第二、三、四轮，可与第一轮相媲美；从主要用途看，重点支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险，从而可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生；从债务主体看，考虑到地方近几年财政债务压力较大，而财政部明确表示“中央财政在举债和提升赤字方面是有较大空间的”，预计会采取由中央发行国债、再转贷地方的方式，利息由中央、地方共同承担。

浙商证券认为，发布会提出的“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方隐债”系政策及时雨，兼顾短期和中期考量。从短期看，局部地区受财政收入增长放缓、土地出让收入下滑，以及地方政府债务负担等影响，基层政府保基本民生、保工资、保运转压力较大。此次拟大规模增加的债务限额，有助于缓解地方政府的还款压力，降低短期内财务风险，巩固基层“三保”。

从中期看，地方政府将进一步释放经济发展动能，将有更多资源用于经济高质量发展，因地制宜发展新质生产力，推动区域经济持续增长，同时将提升地方企业投资政府项目信心，激发各类型企业参与重大项目参与度。

华福研究宏观也表示，加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度、支持地方化解隐性债务，不仅有利于保障经济的稳定健康发展，而且对于促进经济增长、提振市场主体信心具有重要意义。

为房地产止跌回稳创造良好条件

会议针对房地产相关政策主要有三点：一是允许专项债用于土地储备，回收并减少闲置土地；二是专项债用途增加收购存量房，加大保障性住房的供给，保障性安居工程补助资金向收购存量房倾斜；三是抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策，降低交易税费。

上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，财政部召开新闻发布会提及多条房地产政策内容，为房地产止跌回稳创造良好条件，尤其是提及对存量土地和房屋的收储，将有助于更好改善供求关系，为四季度和明年房地产平稳健康和高质量发展创造更好的条件，有效实现“严控增量、优化存量、提高质量”工作目标。

国联基金表示，以专项债作为收购存量房资本金可以打通目前政策遇到的部分堵点，补充收购存量住房的资本金，推动政策落地效果，预计央行的支持收购存量房专项贷款使用进度将有所加快。

中泰证券宏观首席分析师杨畅也认为，上述政策表述反映了多层意图，首先是扩大了地方政府专项债的使用范围，同时，通过收购存量房将为地方减缓库存压力提供支撑。另外，通过地方政府专项债也明确了地方对房地产的主体责任。