天然气，是人类社会消费的第三大能源来源。有别于煤炭，天然气是清洁的化石能源，在当前和未来的全球能源转型中发挥着重要的作用。与全球化的石油贸易不同的是，由于自身的特性，天然气贸易的全球化仍在加速形成之中，区域市场的特点更加明显，天然气价格体系更多的反映着不同区域市场的供需特征。在简要介绍当前天然气国际贸易的基础上，依据国际能源署和美国能源信息署的资料及数据，本文将分别介绍天然气的三大区域市场和天然气的期货市场情况，从而对当前的天然气全球贸易现状有一个较为完整的概括性描述。

根据英国能源研究所发布的2024年版《世界能源统计评论》的数据，2020年，液化天然气的全球贸易量首次超过了管输天然气的贸易量，当年全球液化天然气的贸易总量为4900亿立方米，而管输天然气的贸易总量为4547亿立方米。因此，2020年，可以称之为天然气贸易全球化的元年。

在大规模出口天然气的同时，美国也进口天然气。2023年，美国天然气的进口总量为795亿立方米，主要是管输进口，数量为790亿立方米。出口扣除进口，2023年，美国天然气的净出口总量，为1239亿立方米。

2023年，中国是世界最大的天然气进口国，天然气进口总量为1592亿立方米，占比全球的17%。其中，管输天然气的进口量为613亿立方米，占天然气进口总量的38.5%；液化天然气的进口量为978亿立方米，占天然气进口总量的61.43%。中国天然气的进口来源方式，也说明了天然气贸易正在日益全球化的这一趋势。

由于体积、运输成本等限制，天然气多是以区域性市场为主，而不像原油采用布伦特和WTI作为世界性的定价基准。目前，全球天然气市场主要由三大部分所组成，即北美、欧洲、东北亚。

从多年的数据看，三大天然气区域市场中，东北亚市场的天然气价格最高，欧洲市场次之，北美市场最低。

（一）2023年所有主要天然气市场的流动性都有所改善

天然气枢纽，使市场参与者能够在开放、竞争的市场中进行天然气的交易。天然气的交易，可以通过场外或交易所开展，交易的产品范围从短期合约到未来几年交割的产品（衍生品），衍生品允许市场参与者制定复杂的风险管理策略。

天然气枢纽流动性，确保了市场参与者的需求与供应，以时间和成本效益的方式相匹配，而不会引起重大的价格波动。更大的流动性，提高了资源的分配效率，增强了供应的安全性，并使价格发现成为可能。用于评估流动性的一个指标，就是合约的换手率，它衡量的是一单位天然气在交付给最终消费者之前被交换了多少次，换手率高于10通常说明这个市场的流动性较强。

2022年，世界上所有主要天然气枢纽的流动性都有所下降。天然气价格的急剧上涨，加上高波动性，推高了交易对手的保证金要求，反过来又增加了持有头寸的成本，导致了流动性的紧张，特别是哪些财务能力较有限的市场参与者。由于天然气价格的下跌和波动性的减弱，2023年，世界天然气市场中追加保证金的情况有所缓和，带来了交易量的复苏，市场流动性得以改善。

2022年，欧盟和英国的天然气交易量急剧下降了近20%，但2023年增长了近30%，达到历史最高的水平。2023年的这一复苏，几乎完全由荷兰TTF所引领，与2022年相比，其交易量增长了40%以上。荷兰TTF，其在欧洲天然气贸易总额中的份额，从2022年的近75%上升到2023年的略高于80%。欧盟和英国天然气市场的换手率同比增长了45%，预计为17，为历史的最高水平。

据2024年2月有关行业媒体的报导，洲际交易所称，2023年荷兰TTF天然气期货成交了5920万手，同比增长了约五成，推动洲际交易所的全球天然气业务收入创下同比增长44%的纪录。随着国际企业越来越多地交易荷兰TTF的天然气期货，相关合约已成为全球天然气的价格基准，正在取得如同石油市场中布伦特原油的地位。

在亚洲，2022年，洲际交易所的日韩指数衍生品交易量下降了40%。2023年，较低的交易成本，使其交易量部分恢复了15%。虽然与2022年相比有所改善，但2023年日韩指数地区的合约换手率仍然很低，仅上升至3.5。

（二）长期合同在天然气贸易中的占比不断提高

液化天然气合同，在2023年继续保持了强劲的势头，签约的液化天然气总量达到900亿立方米左右，比2020-2022年的三年平均水平高出10%，已经做出最终投资决策的项目占2023年合同总量的70%。

2023年，签署的所有液化天然气合同的平均期限约为15年，凸显了长期合同在分散买卖双方投资风险方面的关键作用。

尽管与亚洲买家相比，在合同总额中的比重仍然很低，但在俄罗斯与乌克兰战争爆发之后，欧洲进口商增加了合同签署的活动。

从供应商的角度来看，强劲的合同签署活动主要来自于北美和中东，特别是美国和卡塔尔一直在推动这一趋势，分别占2023年所有合同量的34%和26%。仅考虑最终投资决策后的项目，这些国家的份额分别为21%和39%。

从买方的角度来看，合同签署活动继续由亚洲、欧洲和投资组合的参与者所主导。亚洲买家，约占2023年合同总量的38%，约占最终投资决策后液化天然气项目签署合同的40%；欧洲占2023年合同总量的31%，占最终投资决策后项目签署合同的30%，至少是自2016年以来的最高份额。这一现象说明，欧洲国家倾向于控制现货市场的敞口，在长期合同结构下确保更大的液化天然气的供应比重。

目的地灵活性的合同，占2022年和2023年合同总量的40%以上，比2020年和2021年的平均23%有显著增长。目的地固定合同，由亚洲买家所主导，仅中国就占2023年合同总量的40%左右。相比之下，目的地灵活合同的天然气交易量，主要由欧洲买家和投资组合参与者所主导，2023年分别占21%和73%。

期货市场远期曲线，显示的是未来不同月份的月度合约的收盘价。如果期货价格与当前价格相比，随着时间的推移而上涨，市场就处于期货溢价状态（contango）。

相反，当未来价格低于当前价格时，市场被称为现货溢价状态（backwardation）。

天然气价格远期曲线的形状，也取决于它的起点。如果今天的天然气价格是异常高或低，那么在合约中，由此产生的价格曲线将相对更陡峭。短期内天然气需求的增加或供应的减少，会导致天然气价格的大幅度变化，尤其是在冬季。

天然气，是人类社会消费的第三大能源来源。有别于煤炭，天然气是清洁的化石能源，在当前和未来的全球能源转型中发挥着重要的作用。与全球化的石油贸易不同的是，由于自身的特性，天然气贸易的全球化仍在加速形成之中，区域市场的特点更加明显，天然气价格体系更多的反映着不同区域市场的供需特征。在简要介绍当前天然气国际贸易的基础上，依据国际能源署和美国能源信息署的资料及数据，本文将分别介绍天然气的三大区域市场和天然气的期货市场情况，从而对当前的天然气全球贸易现状有一个较为完整的概括性描述。

根据英国能源研究所发布的2024年版《世界能源统计评论》的数据，2020年，液化天然气的全球贸易量首次超过了管输天然气的贸易量，当年全球液化天然气的贸易总量为4900亿立方米，而管输天然气的贸易总量为4547亿立方米。因此，2020年，可以称之为天然气贸易全球化的元年。

在大规模出口天然气的同时，美国也进口天然气。2023年，美国天然气的进口总量为795亿立方米，主要是管输进口，数量为790亿立方米。出口扣除进口，2023年，美国天然气的净出口总量，为1239亿立方米。

2023年，中国是世界最大的天然气进口国，天然气进口总量为1592亿立方米，占比全球的17%。其中，管输天然气的进口量为613亿立方米，占天然气进口总量的38.5%；液化天然气的进口量为978亿立方米，占天然气进口总量的61.43%。中国天然气的进口来源方式，也说明了天然气贸易正在日益全球化的这一趋势。

由于体积、运输成本等限制，天然气多是以区域性市场为主，而不像原油采用布伦特和WTI作为世界性的定价基准。目前，全球天然气市场主要由三大部分所组成，即北美、欧洲、东北亚。

从多年的数据看，三大天然气区域市场中，东北亚市场的天然气价格最高，欧洲市场次之，北美市场最低。

（一）2023年所有主要天然气市场的流动性都有所改善

天然气枢纽，使市场参与者能够在开放、竞争的市场中进行天然气的交易。天然气的交易，可以通过场外或交易所开展，交易的产品范围从短期合约到未来几年交割的产品（衍生品），衍生品允许市场参与者制定复杂的风险管理策略。

天然气枢纽流动性，确保了市场参与者的需求与供应，以时间和成本效益的方式相匹配，而不会引起重大的价格波动。更大的流动性，提高了资源的分配效率，增强了供应的安全性，并使价格发现成为可能。用于评估流动性的一个指标，就是合约的换手率，它衡量的是一单位天然气在交付给最终消费者之前被交换了多少次，换手率高于10通常说明这个市场的流动性较强。

2022年，世界上所有主要天然气枢纽的流动性都有所下降。天然气价格的急剧上涨，加上高波动性，推高了交易对手的保证金要求，反过来又增加了持有头寸的成本，导致了流动性的紧张，特别是哪些财务能力较有限的市场参与者。由于天然气价格的下跌和波动性的减弱，2023年，世界天然气市场中追加保证金的情况有所缓和，带来了交易量的复苏，市场流动性得以改善。

2022年，欧盟和英国的天然气交易量急剧下降了近20%，但2023年增长了近30%，达到历史最高的水平。2023年的这一复苏，几乎完全由荷兰TTF所引领，与2022年相比，其交易量增长了40%以上。荷兰TTF，其在欧洲天然气贸易总额中的份额，从2022年的近75%上升到2023年的略高于80%。欧盟和英国天然气市场的换手率同比增长了45%，预计为17，为历史的最高水平。

据2024年2月有关行业媒体的报导，洲际交易所称，2023年荷兰TTF天然气期货成交了5920万手，同比增长了约五成，推动洲际交易所的全球天然气业务收入创下同比增长44%的纪录。随着国际企业越来越多地交易荷兰TTF的天然气期货，相关合约已成为全球天然气的价格基准，正在取得如同石油市场中布伦特原油的地位。

在亚洲，2022年，洲际交易所的日韩指数衍生品交易量下降了40%。2023年，较低的交易成本，使其交易量部分恢复了15%。虽然与2022年相比有所改善，但2023年日韩指数地区的合约换手率仍然很低，仅上升至3.5。

（二）长期合同在天然气贸易中的占比不断提高

液化天然气合同，在2023年继续保持了强劲的势头，签约的液化天然气总量达到900亿立方米左右，比2020-2022年的三年平均水平高出10%，已经做出最终投资决策的项目占2023年合同总量的70%。

2023年，签署的所有液化天然气合同的平均期限约为15年，凸显了长期合同在分散买卖双方投资风险方面的关键作用。

尽管与亚洲买家相比，在合同总额中的比重仍然很低，但在俄罗斯与乌克兰战争爆发之后，欧洲进口商增加了合同签署的活动。

从供应商的角度来看，强劲的合同签署活动主要来自于北美和中东，特别是美国和卡塔尔一直在推动这一趋势，分别占2023年所有合同量的34%和26%。仅考虑最终投资决策后的项目，这些国家的份额分别为21%和39%。

从买方的角度来看，合同签署活动继续由亚洲、欧洲和投资组合的参与者所主导。亚洲买家，约占2023年合同总量的38%，约占最终投资决策后液化天然气项目签署合同的40%；欧洲占2023年合同总量的31%，占最终投资决策后项目签署合同的30%，至少是自2016年以来的最高份额。这一现象说明，欧洲国家倾向于控制现货市场的敞口，在长期合同结构下确保更大的液化天然气的供应比重。

目的地灵活性的合同，占2022年和2023年合同总量的40%以上，比2020年和2021年的平均23%有显著增长。目的地固定合同，由亚洲买家所主导，仅中国就占2023年合同总量的40%左右。相比之下，目的地灵活合同的天然气交易量，主要由欧洲买家和投资组合参与者所主导，2023年分别占21%和73%。

期货市场远期曲线，显示的是未来不同月份的月度合约的收盘价。如果期货价格与当前价格相比，随着时间的推移而上涨，市场就处于期货溢价状态（contango）。

相反，当未来价格低于当前价格时，市场被称为现货溢价状态（backwardation）。

天然气价格远期曲线的形状，也取决于它的起点。如果今天的天然气价格是异常高或低，那么在合约中，由此产生的价格曲线将相对更陡峭。短期内天然气需求的增加或供应的减少，会导致天然气价格的大幅度变化，尤其是在冬季。