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文 | 高明宇 李云旭
一
周度行情回顾
布伦特原油下跌1.5%至77.05美元/桶，WTI原油下跌1.71%至73.55美元/桶，SC原油至周五下午收盘上涨2.52%至557.5元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap上涨2.18%至587.58美元/吨，LU低硫燃料油上涨1.17%至4078元/吨。新加坡高硫燃料油近月Swap上涨1.62%至441.69美元/吨，FU燃料油上涨1.71%至3032元/吨。
二
基本面概览
需求方面，EIA周度数据显示美国单周炼厂开工率由92.3%继续升至93.3%，商业原油库存及汽油库存小幅走低，汽油表需延续回升，但今年驾驶季表现整体来看仍缺乏亮点。国内方面，隆众数据显示国内炼厂开工率小幅回落至69.82%，结束此前连续两周的缓慢回升态势，地炼开工率延续小幅反弹但力度极弱，国内炼厂开工率及原油进口量同比均偏低，需求端周度数据的指向仍偏悲观。
供应方面，短期关注点仍然集中于OPEC+四季度产量政策的预期释放以及巴以和谈的实质性进展。前期周报我们指出，OPEC+仍未改变此前会议做出的10月开始逐步增产的计划，但由于其不断表示可随时逆转或暂停增产计划，市场对四季度的产量预期分歧较大。上周五OPEC+消息人士称 8个成员国计划在10月份将产量提高18万桶/日，这是开始解除220万桶/日减产计划的一部分，同时将其他减产计划保持到2025年底，此举意味着OPEC+四季度增产的预期正在被进一步强化。虽上周伊拉克对9月份的补偿减产进行乐观表态，巴以和谈未见实质性乐观信号，但在OPEC+结束减产周期的预期下，供应边际宽松预期仍占据主导。
燃料油方面，高硫燃料油季节性需求趋于尾声，路透船期数据显示俄罗斯上周燃料油发运量继续回升至季节性同期高位，叠加OPEC+进一步释放增产信号，高硫资源供应边际宽松预期得到强化。供应端仍是下半年主导低硫燃料油裂解价差的关键，短期来看，路透船期数据显示8月下旬科威特燃料油装船走低但9月上旬发运量偏高，关注后期检修情况，国内第三批配额预期仍有扰动，叠加四季度低硫燃料油季节性需求存由弱转强的预期，低硫燃料油基本面指向强于高硫燃料油。
三
行情展望及策略建议
原油方面，OPEC+按计划从10月开始增加产量的预期被进一步强化，终端油品需求乏力背景下明年存较大累库预期，油价持续收敛后下破风险有所提升。虽上周利比亚产量下滑被陆续证实，巴以谈判偏向悲观，但在短线迅速定价后对油价的边际提振已较为有限，维持偏空看待。
燃料油方面，目前基准预期下四季度低硫燃料油潜在利空较少，可能存在供应扰动下的阶段性紧缺，高硫资源基本面则边际走弱，多低硫空高硫策略继续持有，风险主要在于OPEC+最终产量政策变数以及国内配额紧缺被证伪，需持续跟踪。
更多完整数据及图表信息，见完整版报告，通过邮箱：1776115592@qq.com或下载链接均可获取，点击阅读原文下载链接见下文。
完整报告中包括：
“国投安信期货有限公司”是国家开发投资集团公司（国投集团）旗下的期货衍生品投资平台。公司近三年连续获得期货行业最高评级AA级，且目前为国内原油、动力煤、甲醇等多个期货品种做市商。
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本栏目仅作为贸易市场数据参考，本报告内容由国投安信期货有限公司撰写和提供，并负责补充、更正和修订有关信息。石油观察对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。石油观察对于本栏目免责申明条款具有修改权和最终解释权。
本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。
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文 | 高明宇 李云旭
一
周度行情回顾
布伦特原油下跌1.5%至77.05美元/桶，WTI原油下跌1.71%至73.55美元/桶，SC原油至周五下午收盘上涨2.52%至557.5元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap上涨2.18%至587.58美元/吨，LU低硫燃料油上涨1.17%至4078元/吨。新加坡高硫燃料油近月Swap上涨1.62%至441.69美元/吨，FU燃料油上涨1.71%至3032元/吨。
二
基本面概览
需求方面，EIA周度数据显示美国单周炼厂开工率由92.3%继续升至93.3%，商业原油库存及汽油库存小幅走低，汽油表需延续回升，但今年驾驶季表现整体来看仍缺乏亮点。国内方面，隆众数据显示国内炼厂开工率小幅回落至69.82%，结束此前连续两周的缓慢回升态势，地炼开工率延续小幅反弹但力度极弱，国内炼厂开工率及原油进口量同比均偏低，需求端周度数据的指向仍偏悲观。
供应方面，短期关注点仍然集中于OPEC+四季度产量政策的预期释放以及巴以和谈的实质性进展。前期周报我们指出，OPEC+仍未改变此前会议做出的10月开始逐步增产的计划，但由于其不断表示可随时逆转或暂停增产计划，市场对四季度的产量预期分歧较大。上周五OPEC+消息人士称 8个成员国计划在10月份将产量提高18万桶/日，这是开始解除220万桶/日减产计划的一部分，同时将其他减产计划保持到2025年底，此举意味着OPEC+四季度增产的预期正在被进一步强化。虽上周伊拉克对9月份的补偿减产进行乐观表态，巴以和谈未见实质性乐观信号，但在OPEC+结束减产周期的预期下，供应边际宽松预期仍占据主导。
燃料油方面，高硫燃料油季节性需求趋于尾声，路透船期数据显示俄罗斯上周燃料油发运量继续回升至季节性同期高位，叠加OPEC+进一步释放增产信号，高硫资源供应边际宽松预期得到强化。供应端仍是下半年主导低硫燃料油裂解价差的关键，短期来看，路透船期数据显示8月下旬科威特燃料油装船走低但9月上旬发运量偏高，关注后期检修情况，国内第三批配额预期仍有扰动，叠加四季度低硫燃料油季节性需求存由弱转强的预期，低硫燃料油基本面指向强于高硫燃料油。
三
行情展望及策略建议
原油方面，OPEC+按计划从10月开始增加产量的预期被进一步强化，终端油品需求乏力背景下明年存较大累库预期，油价持续收敛后下破风险有所提升。虽上周利比亚产量下滑被陆续证实，巴以谈判偏向悲观，但在短线迅速定价后对油价的边际提振已较为有限，维持偏空看待。
燃料油方面，目前基准预期下四季度低硫燃料油潜在利空较少，可能存在供应扰动下的阶段性紧缺，高硫资源基本面则边际走弱，多低硫空高硫策略继续持有，风险主要在于OPEC+最终产量政策变数以及国内配额紧缺被证伪，需持续跟踪。
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完整报告中包括：
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