我们再来说一下超微电脑。今天盘前公司股价一度暴跌10%，而原因是被知名做空机构，Hindenberg Research盯上了。这家机构，曾经揭露了当时如日中天的电动卡车公司Nikola的谎言，报告一出，Nikola的股价就暴跌了40%，最后导致创始人被捕。机构也向印度超大集团Adani开炮，认为公司数十年来都存在会计操纵，因此惊动了印度国会，让Adani蒸发了1500亿的市值。我们之前也分享过，Hindenberg 对于Block的做空报告。那么这次，它指控了超微电脑什么呢？

机构说，经过三个月的调查，包括与公司前高级员工的访谈和之前的诉讼记录，我们认为，公司有明显的会计问题、未披露的关联交易问题、还涉嫌故意绕开制裁和出口管制，以及客户问题。报告指出，超微电脑本身的会计历史就不是很干净。2018年，公司因为没有能够及时提交必要的财报，而被纳斯达克暂时摘牌。

2020年，又被美国证监会SEC，指控公司存在广泛的会计违规行为，里面重点就涉及了，不正当的确认了2亿美元的营收，还低估了花费，以此来做出好看的业绩。后来，超微电脑和SEC和解了，当时交了1750万的罚款，结果不到三个月，公司又重新聘请了当时涉事的多名高管。据一位前销售回忆，他说，几乎所有人都回来了，而就在不久前，他们都还因为会计问题被开掉。

根据一份今年4月的指控，超微电脑在和SEC和解后，只等了3个月，又开始再犯，继续不正当的确认收入，或者确认没有完成的收入，还有避开内部的会计控制等。机构写道，通过前员工还有客户们的采访，我们得知，销售人员会有很大的销售压力，于是他们就变着法子让经销商吃掉一部分货，或者在季度末把有问题的产品塞给客户。之后，公司在找理由对付。

超微电脑与关联方的交易也引发了争议。报告称，超微电脑和已经披露还有未披露的关联方之间，交易可疑。已披露的关联方供应商Ablecom和Compuware，这些公司由超微电脑CEO梁见勋的兄弟们控制。梁和他妻子本身也拥有Ablecom的部分股份，在过去三年中，这两家公司从超微电脑获得了9.83亿美元的营收。而他们之间的商业行为却是这样，先由超微电脑为这两家公司提供零组件。它们组装之后再卖回来。根据贸易记录，两家公司几乎100%的业务，都是出口给超微电脑，看起来就像是个循环交易。

根据媒体和前员工的说法，超微电脑的供应商还包括两家台湾公司，而这两家公司的CEO是梁最小的弟弟，但公司却没有披露涉及的关联交易。另外一个兄弟，还在另一个未披露的公司做股东和高管，负责兜售超微电脑的产品。

而在出口管制方面，根据机构对4万5000份进出口的分析，发现公司对俄罗斯的高科技产品出口，在俄乌战争之后，翻了三倍，其中经手的至少46家公司都在美国的制裁名单上。公司却在之前说，会停止所有对俄罗斯的销售。

阿吉认为，作为一名投资者，如果持有超微电脑，机构的做空报告是一定要看的。看的目的，并不是要辨别真伪，因为很多时候，机构们有的资源和能接触到的人，我们普通散户是接触不到的，所以辨别真伪很难，而是要去看做空机构攻击的角度，论据的完整性和充分程度还有和我们投资逻辑之间的关系，从中重新评估一下持仓风险。从一个长期投资的角度，管理层的诚信是很重要的，这部分美投君在周末的视频里面有详细分析，我这里就不再赘述。显然这份报告就对超微电脑管理层的诚信提出了质疑。这无疑增加了持有这家公司的风险。

但从短期的套利角度，报告中说的问题并不影响超微电脑仍然是AI浪潮当中，最受益的公司之一。只要AI的投资依然凶猛，那么对于公司未来一定是有积极影响的。只是这个时候，我们投资者就需要去思考，我愿意为此承担多少风险。而这个问题就见仁见智了。反正我个人是不会选择投资这样的公司的。

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我们再来说一下超微电脑。今天盘前公司股价一度暴跌10%，而原因是被知名做空机构，Hindenberg Research盯上了。这家机构，曾经揭露了当时如日中天的电动卡车公司Nikola的谎言，报告一出，Nikola的股价就暴跌了40%，最后导致创始人被捕。机构也向印度超大集团Adani开炮，认为公司数十年来都存在会计操纵，因此惊动了印度国会，让Adani蒸发了1500亿的市值。我们之前也分享过，Hindenberg 对于Block的做空报告。那么这次，它指控了超微电脑什么呢？

机构说，经过三个月的调查，包括与公司前高级员工的访谈和之前的诉讼记录，我们认为，公司有明显的会计问题、未披露的关联交易问题、还涉嫌故意绕开制裁和出口管制，以及客户问题。报告指出，超微电脑本身的会计历史就不是很干净。2018年，公司因为没有能够及时提交必要的财报，而被纳斯达克暂时摘牌。

2020年，又被美国证监会SEC，指控公司存在广泛的会计违规行为，里面重点就涉及了，不正当的确认了2亿美元的营收，还低估了花费，以此来做出好看的业绩。后来，超微电脑和SEC和解了，当时交了1750万的罚款，结果不到三个月，公司又重新聘请了当时涉事的多名高管。据一位前销售回忆，他说，几乎所有人都回来了，而就在不久前，他们都还因为会计问题被开掉。

根据一份今年4月的指控，超微电脑在和SEC和解后，只等了3个月，又开始再犯，继续不正当的确认收入，或者确认没有完成的收入，还有避开内部的会计控制等。机构写道，通过前员工还有客户们的采访，我们得知，销售人员会有很大的销售压力，于是他们就变着法子让经销商吃掉一部分货，或者在季度末把有问题的产品塞给客户。之后，公司在找理由对付。

超微电脑与关联方的交易也引发了争议。报告称，超微电脑和已经披露还有未披露的关联方之间，交易可疑。已披露的关联方供应商Ablecom和Compuware，这些公司由超微电脑CEO梁见勋的兄弟们控制。梁和他妻子本身也拥有Ablecom的部分股份，在过去三年中，这两家公司从超微电脑获得了9.83亿美元的营收。而他们之间的商业行为却是这样，先由超微电脑为这两家公司提供零组件。它们组装之后再卖回来。根据贸易记录，两家公司几乎100%的业务，都是出口给超微电脑，看起来就像是个循环交易。

根据媒体和前员工的说法，超微电脑的供应商还包括两家台湾公司，而这两家公司的CEO是梁最小的弟弟，但公司却没有披露涉及的关联交易。另外一个兄弟，还在另一个未披露的公司做股东和高管，负责兜售超微电脑的产品。

而在出口管制方面，根据机构对4万5000份进出口的分析，发现公司对俄罗斯的高科技产品出口，在俄乌战争之后，翻了三倍，其中经手的至少46家公司都在美国的制裁名单上。公司却在之前说，会停止所有对俄罗斯的销售。

阿吉认为，作为一名投资者，如果持有超微电脑，机构的做空报告是一定要看的。看的目的，并不是要辨别真伪，因为很多时候，机构们有的资源和能接触到的人，我们普通散户是接触不到的，所以辨别真伪很难，而是要去看做空机构攻击的角度，论据的完整性和充分程度还有和我们投资逻辑之间的关系，从中重新评估一下持仓风险。从一个长期投资的角度，管理层的诚信是很重要的，这部分美投君在周末的视频里面有详细分析，我这里就不再赘述。显然这份报告就对超微电脑管理层的诚信提出了质疑。这无疑增加了持有这家公司的风险。

但从短期的套利角度，报告中说的问题并不影响超微电脑仍然是AI浪潮当中，最受益的公司之一。只要AI的投资依然凶猛，那么对于公司未来一定是有积极影响的。只是这个时候，我们投资者就需要去思考，我愿意为此承担多少风险。而这个问题就见仁见智了。反正我个人是不会选择投资这样的公司的。

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