接着，我们来关注一下欧洲和加拿大的情况。今天华尔街日报的分析就指出，最终发现欧洲和美国的经济节奏还是一样的，降息的疑虑又升高了，那么明天欧洲央行还能顺利降息吗？我们一起来看一下。

文章指出，去年美国和欧洲的经济，呈现了两个截然不同的图景，2023年美国的经济上涨了2.5%，而欧洲那边仅为0.4%，于是很多人都认为欧洲未来可能还会衰退，因此也会率先降息，但今年的经济数据却发现，美欧两地的经济差距在减小。美国那边出现了久违的放缓，而欧洲却在反弹。数据显示，欧洲一季度的GDP环比上涨了0.3%，年化的话则为1.2%，基本上和美国的1.3%，差不多了，而且未来看起来还会进一步改善，而美国则更有可能会持续回落。欧洲央行ECB的首席经济学家就指出，之前美国和欧洲的经济分化，有可能是因为俄乌战争导致的，因为高企的能源价格抑制了欧洲消费者的信心，但现在看来这种分化是短暂的，最终欧洲和美国会在未来一年内逐渐同步。

但同步就意味着美联储遇到的通胀问题，可能ECB也会遇到。彭博就表示，确实如此，五月份欧元区的数据就显示，通胀为2.6%，高于预期的2.5%，也高于上个月的2.4%。核心通胀也同样超预期，来到2.9%，似乎也在经历美国一季度的通胀反弹问题。如果将两者的通胀数据放在一起，可以发现，美国的通胀走势比欧洲提前了4个月，也就是说，美国一季度的通胀反弹，可能欧洲在二季度就会遇到。这就为明天ECB的降息形成了一定的干扰。一份调查则显示，有三分之一的经济学家认为，是美国的通胀传到了欧洲。Pimco的基金经理就表示，通胀在全球范围内都呈现很高的相关性，所以美国有的问题，大概率欧洲也会有，只是程度会有些不同。

那么这样的通胀预测会不会影响ECB降息呢？阿吉认为，影响明天的可能性不大。ECB的行长拉加德和一众官员，就试图淡化美欧之间的相关性，在四月的会议上，拉加德就表示我们不能假设两个通胀是一样的，两个经济体不一样，这就在说，欧洲会按照自己的步伐降息。德意志银行的观察员就表示，明天降息绝对不是问题，就算五月的通胀数高了，央行可以说符合自己的设想，重点是，接下来ECB会怎么办？

一位ECB委员会成员就在五月中表示，我们看到了部分通胀的成分正在变得顽固，特别是国内通胀和服务业。我就不建议动作太快，因为这会有风险，我们应该尽可能避免。这也让市场预期，在6月之后，7月份的ECB可能不会再降，会继续等等。Berenberg的首席经济学家也认为，等待是一个比较稳妥的策略。他表示，很多的数据被一次性的变化干扰了，其中一个就是今年年初的暖冬，它提升了一季度的建筑活动，也就提升了GDP增长，还有一些国家出现较高的一次性薪资调整，这些都成为了干扰。再等几个月数据上的趋势会更加清晰，届时ECB就可以采取行动。

阿吉认为，不管是欧洲还是美国，失业率都处在低位，这就给了两边的央行底气，可以继续等待，等到通胀的趋势更加明确，才采取进一步的行动。与此同时，两边的经济数据也表明，即便开始降息，大概率也会是缓慢的，或许会先降一两次，看看经济上的变化，再考虑要不要进一步行动。而这实际上对于投资来说是一个比较乐观的环境。因为央行的等待就代表经济上的问题不大，并不需要刺激。反而如果央行们开始表露担忧，开始意外的额外降息，那么对于我们的投资来说才是更大的威胁。

说到降息，我们就来看看加拿大的情况。作为第一个降息的G7国家，它的行动会对未来有什么指引吗？

今天，加拿大央行宣布降息25个基点，将基准利率从5%，下降到4.75%，符合市场预期。对于这次降息，行长就指出，如果通胀继续回落，我们的信心也越来越高，那么可以合理认为，未来也会继续降息。他希望政策的紧缩程度能够刚刚好将通胀带回目标，不想要过度紧缩。但同时也强调，如果行动太快，可能会逆转之前的成果。这次降息的信心来源，主要有两个部分，一个是通胀在持续回落，央行关注的核心CPI从去年12月的3.5%，下降到了2.75%，而且从成分上看，增速高于3%的部分回到了历史平均占比，表明通胀压力不再广泛。另一个则是整个经济的供应还存在过剩。这就让经济可以增长的同时，通胀继续下滑。一季度，加拿大的经济增长了1.7%，低于预期。

那么针对这次动作，加拿大的National Bank就认为，7月可能还会再降一次，因为行长强调未来可能还会降。但与此同时，行长也说未来的步伐会比较缓慢，所以银行认为，7月之后，可能不会再降了。2024年就放松50个基点。这就要低于年底4%的市场预期。其他银行也认为这次行长的发言偏鸽派，强化了7月份降息的预期，但对于7月之后要降几次有分歧。比如CIBC就认为，央行要降得比市场预期还要多才有办法刺激经济，25个基点对于加拿大的房市没有什么支撑。相信这样的辩论，在美联储第一次降息之后，也会出现在美股市场上。届时，降息预期的调整也会继续影响美股市场，不过影响的程度可能会越来越小。

今天高盛的一个说法也引起了我的注意。公司说今年夏天，美股会开启派对狂欢，堆满钱的高墙会涌入市场，这是怎么回事呢？

高盛的全球市场主管就表示，新的季度、新的半年，这是新钱热钱会涌入美股的时间。他认为夏天的行情将会由散户驱动，他们通常在7月会重新回来。而这个说法也是有历史依据的。根据高盛的总结，在7月的头两周，是美股表现最好的时间。1928年以来，这两周的平均回报率接近2.5%，全年最高，跑赢了12月下旬的圣诞节行情。标普500在7月前两周连续9次上涨，平均回报率为3.7%。纳斯达克100表现更猛，连续上涨16次，平均回报为4.6%。

主管还做了个计算，表示每年7月，大约会9个基点或者0.09%的新钱会涌入进来，而这个比例是根据现在市场上的被动资金规模来计算的。现在整体的被动资金规模为29万亿，也就说7月，会有约260亿新钱流入股市。他就再次强调，现在看空或者做空美股的门槛很高，不要认为年初涨的凶，夏天的表现就不会好。

阿吉认为，抛开短期的走势不说，高盛总结的这张走势图，可能对于我们的风险控制有不小的参考。按照这个历史规律，整个9月和2月的下旬是美股回报率最差的时间。这个时候采取减仓或者对冲来降低仓位风险，可能是一个不错的策略，即便不操作，在这些关键时间点前后提高警惕也会比较明智。不过这里需要提醒的是。高盛的这张图是一个平均回报，也就是说长期来说，这么做有利于避开风险，但具体到每一年就不一定了。比如说今年的四月，标普500就出现了显著的回调，但按照这个图，四月的前两周，从历史上排第三。总而言之，历史数据可以用来作为参考，但在做决策的时候，还是要根据当下的情况来做全盘的考虑。

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接着，我们来关注一下欧洲和加拿大的情况。今天华尔街日报的分析就指出，最终发现欧洲和美国的经济节奏还是一样的，降息的疑虑又升高了，那么明天欧洲央行还能顺利降息吗？我们一起来看一下。

文章指出，去年美国和欧洲的经济，呈现了两个截然不同的图景，2023年美国的经济上涨了2.5%，而欧洲那边仅为0.4%，于是很多人都认为欧洲未来可能还会衰退，因此也会率先降息，但今年的经济数据却发现，美欧两地的经济差距在减小。美国那边出现了久违的放缓，而欧洲却在反弹。数据显示，欧洲一季度的GDP环比上涨了0.3%，年化的话则为1.2%，基本上和美国的1.3%，差不多了，而且未来看起来还会进一步改善，而美国则更有可能会持续回落。欧洲央行ECB的首席经济学家就指出，之前美国和欧洲的经济分化，有可能是因为俄乌战争导致的，因为高企的能源价格抑制了欧洲消费者的信心，但现在看来这种分化是短暂的，最终欧洲和美国会在未来一年内逐渐同步。

但同步就意味着美联储遇到的通胀问题，可能ECB也会遇到。彭博就表示，确实如此，五月份欧元区的数据就显示，通胀为2.6%，高于预期的2.5%，也高于上个月的2.4%。核心通胀也同样超预期，来到2.9%，似乎也在经历美国一季度的通胀反弹问题。如果将两者的通胀数据放在一起，可以发现，美国的通胀走势比欧洲提前了4个月，也就是说，美国一季度的通胀反弹，可能欧洲在二季度就会遇到。这就为明天ECB的降息形成了一定的干扰。一份调查则显示，有三分之一的经济学家认为，是美国的通胀传到了欧洲。Pimco的基金经理就表示，通胀在全球范围内都呈现很高的相关性，所以美国有的问题，大概率欧洲也会有，只是程度会有些不同。

那么这样的通胀预测会不会影响ECB降息呢？阿吉认为，影响明天的可能性不大。ECB的行长拉加德和一众官员，就试图淡化美欧之间的相关性，在四月的会议上，拉加德就表示我们不能假设两个通胀是一样的，两个经济体不一样，这就在说，欧洲会按照自己的步伐降息。德意志银行的观察员就表示，明天降息绝对不是问题，就算五月的通胀数高了，央行可以说符合自己的设想，重点是，接下来ECB会怎么办？

一位ECB委员会成员就在五月中表示，我们看到了部分通胀的成分正在变得顽固，特别是国内通胀和服务业。我就不建议动作太快，因为这会有风险，我们应该尽可能避免。这也让市场预期，在6月之后，7月份的ECB可能不会再降，会继续等等。Berenberg的首席经济学家也认为，等待是一个比较稳妥的策略。他表示，很多的数据被一次性的变化干扰了，其中一个就是今年年初的暖冬，它提升了一季度的建筑活动，也就提升了GDP增长，还有一些国家出现较高的一次性薪资调整，这些都成为了干扰。再等几个月数据上的趋势会更加清晰，届时ECB就可以采取行动。

阿吉认为，不管是欧洲还是美国，失业率都处在低位，这就给了两边的央行底气，可以继续等待，等到通胀的趋势更加明确，才采取进一步的行动。与此同时，两边的经济数据也表明，即便开始降息，大概率也会是缓慢的，或许会先降一两次，看看经济上的变化，再考虑要不要进一步行动。而这实际上对于投资来说是一个比较乐观的环境。因为央行的等待就代表经济上的问题不大，并不需要刺激。反而如果央行们开始表露担忧，开始意外的额外降息，那么对于我们的投资来说才是更大的威胁。

说到降息，我们就来看看加拿大的情况。作为第一个降息的G7国家，它的行动会对未来有什么指引吗？

今天，加拿大央行宣布降息25个基点，将基准利率从5%，下降到4.75%，符合市场预期。对于这次降息，行长就指出，如果通胀继续回落，我们的信心也越来越高，那么可以合理认为，未来也会继续降息。他希望政策的紧缩程度能够刚刚好将通胀带回目标，不想要过度紧缩。但同时也强调，如果行动太快，可能会逆转之前的成果。这次降息的信心来源，主要有两个部分，一个是通胀在持续回落，央行关注的核心CPI从去年12月的3.5%，下降到了2.75%，而且从成分上看，增速高于3%的部分回到了历史平均占比，表明通胀压力不再广泛。另一个则是整个经济的供应还存在过剩。这就让经济可以增长的同时，通胀继续下滑。一季度，加拿大的经济增长了1.7%，低于预期。

那么针对这次动作，加拿大的National Bank就认为，7月可能还会再降一次，因为行长强调未来可能还会降。但与此同时，行长也说未来的步伐会比较缓慢，所以银行认为，7月之后，可能不会再降了。2024年就放松50个基点。这就要低于年底4%的市场预期。其他银行也认为这次行长的发言偏鸽派，强化了7月份降息的预期，但对于7月之后要降几次有分歧。比如CIBC就认为，央行要降得比市场预期还要多才有办法刺激经济，25个基点对于加拿大的房市没有什么支撑。相信这样的辩论，在美联储第一次降息之后，也会出现在美股市场上。届时，降息预期的调整也会继续影响美股市场，不过影响的程度可能会越来越小。

今天高盛的一个说法也引起了我的注意。公司说今年夏天，美股会开启派对狂欢，堆满钱的高墙会涌入市场，这是怎么回事呢？

高盛的全球市场主管就表示，新的季度、新的半年，这是新钱热钱会涌入美股的时间。他认为夏天的行情将会由散户驱动，他们通常在7月会重新回来。而这个说法也是有历史依据的。根据高盛的总结，在7月的头两周，是美股表现最好的时间。1928年以来，这两周的平均回报率接近2.5%，全年最高，跑赢了12月下旬的圣诞节行情。标普500在7月前两周连续9次上涨，平均回报率为3.7%。纳斯达克100表现更猛，连续上涨16次，平均回报为4.6%。

主管还做了个计算，表示每年7月，大约会9个基点或者0.09%的新钱会涌入进来，而这个比例是根据现在市场上的被动资金规模来计算的。现在整体的被动资金规模为29万亿，也就说7月，会有约260亿新钱流入股市。他就再次强调，现在看空或者做空美股的门槛很高，不要认为年初涨的凶，夏天的表现就不会好。

阿吉认为，抛开短期的走势不说，高盛总结的这张走势图，可能对于我们的风险控制有不小的参考。按照这个历史规律，整个9月和2月的下旬是美股回报率最差的时间。这个时候采取减仓或者对冲来降低仓位风险，可能是一个不错的策略，即便不操作，在这些关键时间点前后提高警惕也会比较明智。不过这里需要提醒的是。高盛的这张图是一个平均回报，也就是说长期来说，这么做有利于避开风险，但具体到每一年就不一定了。比如说今年的四月，标普500就出现了显著的回调，但按照这个图，四月的前两周，从历史上排第三。总而言之，历史数据可以用来作为参考，但在做决策的时候，还是要根据当下的情况来做全盘的考虑。

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