从能繁母猪产能恢复时间以及生产性能在二季度以后维持相对高位推算，四季度商品猪的出栏量是逐步增加的。从9月商品猪出栏节奏较慢，现货价格反而整体回落来看，9月生猪供需整体是偏向宽松的。10月需求端月度环比小幅回落，但10月商品猪理论出栏量是增加，因此10月生猪的现货价格理论是会进一步回落的，近期10月现货价格能支撑反弹，主要来自于二育抄底入场，因此仅从数量上来说，四季度供应端的环比数量增量相对于需求端的环比增量是充裕的，而四季度供应端的增量主要是来自于腌腊灌肠肥猪的增重空间。10月的二育是为冬至所需肥猪准备的，因此近期的二育进场逐步完成后，市场将再度回到四季度需求逻辑上，但四季度需求并不客观，因此近远期合约提前预期大跌。此外也受到近期宏观层面大跌带来悲观情绪影响。

LH2501主力合约持续大幅下跌，今日跌向15000关口，一是2501合约本是春节后需求淡季合约，加上三季度母猪产能的持续增加，春节后市场会呈现供需宽松的格局，二是在饲料成本持续回落以及生产性能持续改善的情况下，养殖成本进一步回落，给予养殖端压栏增加单位利润的操作，造成供应压力持续后移，底部价格进一步降低，因此2501合约近期大幅回落，或将在养殖成本附近寻求支撑。

LH2411合约跟随LH2501主力合约大幅回落，从供需逻辑上讲，LH2411合约下跌一是上市公司三季度以来持续适度压栏，让供应压力持续后移，10月若二育不能接住适当的抛售，现货价格有进一步下跌的可能，二是11月商品猪理论出栏量环比增加，11月中下旬在10月初这波二育的肥猪将陆续出栏，新增出栏量加上二育肥猪出栏，供应端将较为充裕，在宏观消费相对悲观的情绪下，市场预期11月现货价格并不乐观。此外2501合约大跌后，降低11月二育以及压栏套利空间，因此2411合约处于现货上涨提供一定支撑，但又有2501合约下跌的拖累，这也是2411合约以及2501合约价差扩大的原因，但高点有限，不建议2511以及2501的正套过度追涨。

能改变期现走势分歧的格局，需要现货市场集团以及规模化企业在10月的压栏压力充分释放，否则后期现货市场很难出现有效反弹。

（文章来源：紫金天风期货）

责任编辑：张靖笛

从能繁母猪产能恢复时间以及生产性能在二季度以后维持相对高位推算，四季度商品猪的出栏量是逐步增加的。从9月商品猪出栏节奏较慢，现货价格反而整体回落来看，9月生猪供需整体是偏向宽松的。10月需求端月度环比小幅回落，但10月商品猪理论出栏量是增加，因此10月生猪的现货价格理论是会进一步回落的，近期10月现货价格能支撑反弹，主要来自于二育抄底入场，因此仅从数量上来说，四季度供应端的环比数量增量相对于需求端的环比增量是充裕的，而四季度供应端的增量主要是来自于腌腊灌肠肥猪的增重空间。10月的二育是为冬至所需肥猪准备的，因此近期的二育进场逐步完成后，市场将再度回到四季度需求逻辑上，但四季度需求并不客观，因此近远期合约提前预期大跌。此外也受到近期宏观层面大跌带来悲观情绪影响。

LH2501主力合约持续大幅下跌，今日跌向15000关口，一是2501合约本是春节后需求淡季合约，加上三季度母猪产能的持续增加，春节后市场会呈现供需宽松的格局，二是在饲料成本持续回落以及生产性能持续改善的情况下，养殖成本进一步回落，给予养殖端压栏增加单位利润的操作，造成供应压力持续后移，底部价格进一步降低，因此2501合约近期大幅回落，或将在养殖成本附近寻求支撑。

LH2411合约跟随LH2501主力合约大幅回落，从供需逻辑上讲，LH2411合约下跌一是上市公司三季度以来持续适度压栏，让供应压力持续后移，10月若二育不能接住适当的抛售，现货价格有进一步下跌的可能，二是11月商品猪理论出栏量环比增加，11月中下旬在10月初这波二育的肥猪将陆续出栏，新增出栏量加上二育肥猪出栏，供应端将较为充裕，在宏观消费相对悲观的情绪下，市场预期11月现货价格并不乐观。此外2501合约大跌后，降低11月二育以及压栏套利空间，因此2411合约处于现货上涨提供一定支撑，但又有2501合约下跌的拖累，这也是2411合约以及2501合约价差扩大的原因，但高点有限，不建议2511以及2501的正套过度追涨。

能改变期现走势分歧的格局，需要现货市场集团以及规模化企业在10月的压栏压力充分释放，否则后期现货市场很难出现有效反弹。

（文章来源：紫金天风期货）

责任编辑：张靖笛