华熙生物市值蒸发千亿，原始股东国寿趁反弹准备减持

达摩财经

3周前

不仅仅是国寿成达，华熙生物的其他原始股东赢瑞物源、艾睿思医疗、华杰医疗等，在限售股流通后均纷纷进行了减持套现。

国庆假期后，一批上市公司纷纷发布股东减持公告，华熙生物（688363.SH）也位列其中。

10月8日，华熙生物发布公告称，公司股东国寿成达计划根据市场情况通过集中竞价、大宗交易的方式减持其所持有的本公司股份合计不超过1204.2万股，减持股份数量合计不超过总股本的2.5%。

截至公告披露日，国寿成达直接持有华熙生物股份数量约为3443万股，占公司总股本的7.15%。上述股份全部为公司首次公开发行前股份，并已于2022年11月7日起上市流通。

按照当日收盘价计算，国寿成达此次减持可套现9.69亿元。但自10月8日至今，华熙生物股价连续下跌，截至10月11日收盘，华熙生物股价为61.86元/股。对比10月8日84.59元/股的阶段高点，华熙生物股价已跌去26.9%。

市值蒸发千亿

原始股东纷纷减持

国寿成达为国寿集团在2016年主导成立的大健康产业股权投资基金。上市公司中国人寿持有其74.94%股份，国寿集团持有其16.65%股份，国寿财险持股8.33%。

国寿成达是华熙生物的原始股东，在IPO前就已取得该股份。2019年2月，国寿成达斥资12亿元，凭外部投资人的身份，以34.85元/出资额的价格向香港勤信受让华熙生物3443万元出资额。华熙生物变更为股份公司后，国寿成达持有其3443万股股份，一直保持至今。

按最新收盘价格计算，国寿成达对华熙生物的持股市值约21.3亿元。剔除分红情况，国寿成达对华熙生物投资的浮盈约9.3亿元。

事实上，国寿成达在华熙生物上得到的投资收益已经有了较大幅度的回撤。自华熙生物顶着“玻尿酸第一股”的名号上市后，在众多资金集中购买的推动下，华熙生物的股价从47.79元/股的发行价飙升至2021年7月初的峰值314.99元/股。

然而，作为持股超过5%的原始股东，国寿成达曾表示在华熙生物上市后的前36个月内不会出售其股份，因此实际上并没有在股价高位时进行套现的机会。而华熙生物的股价也从那时起进入下行区间，目前华熙生物市值蒸发超过千亿，最新市值不足300亿元。

从国寿成达的动作上看，此时减持华熙生物也非临时起意，从去年四季度开始，国寿成达就对其持有的上市公司股份陆续实施减持。去年四季度，国寿成达卖出146.2万股普瑞眼科股份，今年二季度，国寿成达又卖出57.4万股联影医疗股份。

截至6月末，国寿成达除了华熙生物外，还在A股市场持有联影医疗、诺唯赞、嘉和美康、奥浦迈、山大地纬、迈普医学、普瑞眼科等7只股票。截至10月11日，国寿成达以上持股市值合计约40亿元。

不仅仅是国寿成达，华熙生物的其他原始股东赢瑞物源、艾睿思医疗、华杰医疗等，在限售股流通后均纷纷进行了减持套现。其中，赢瑞物源先后进行了多次减持，经粗略计算，其套现金额超过50亿元，而当初赢瑞物源入股华熙生物的成本只有6亿元。截至二季度末，上述三家股东已退出公司前十大流通股东名单之列。

护肤品业绩承压

净利润连续下滑

华熙生物以玻尿酸原料起家，定位为一家赋能整个生物活性材料行业的技术公司，专注B端市场。坐拥全球约40%的玻尿酸原料的华熙生物，2019年11月成功登陆科创板，其创始人、董事长赵燕被业内称为“玻尿酸女王”。

华熙生物上市后，开始逐渐从玻尿酸原料生产转型向C端销售功能性护肤品，旗下拥有润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活四大功能性护肤品品牌。2019年至2021年，华熙生物功能性护肤业务营收分别为6.34亿元、13.46亿元和33.19亿元，同比分别增长119%、112%、147%，连续三年营收增速超过100%。

华熙生物作为玻尿酸原料商亲自下场做产品，自然有一定的先天成本优势，依托自身的条件向玻尿酸类产品进行全产业链布局，也在情理之中。因此，在华熙生物的产品线上，从79元一箱的水肌泉瓶装水到1167元的夸迪次抛精华产品，无一不和玻尿酸深度绑定。

恰恰也正是因为这种深度绑定，使得华熙生物对玻尿酸产生极大依赖，当消费者对玻尿酸不再买单后，依托于玻尿酸的产品线业绩也随之出现下滑。

公开资料显示，近十年间，玻尿酸原料一直在不断降价，平均每年降幅在5%左右，产能已经开始过剩，而随着越来越多的玩家进入玻尿酸市场，行业竞争也在不断加剧。

在玻尿酸红利衰退后，华熙生物交出了上市以来最差成绩单。年报显示，2023年，华熙生物实现营业收入60.76亿元，同比下降4.45%；归母净利润5.93亿元，同比下降39%。

进入2024年，华熙生物依旧没能阻止业绩下滑的脚步。半年报数据显示，今年上半年，华熙生物实现营业收入28.11亿元，同比再降8.61%；实现归母净利润3.42亿元，同比下降近20%。

目前，华熙生物除了功能性护肤品业务外，还有部分原料业务、医疗终端业务以及功能性食品业务。在其各业务中，功能性护肤品业务营收占比最重，占公司主营业务收入的49.29%，是华熙生物最为核心的业务。

华熙生物业绩之所以下滑，主要还是其功能性护肤品销量不佳所致。从去年开始，华熙生物的功能性护肤品业务就已经出现疲软迹象。今年上半年，公司功能性护肤品业务实现收入13.81亿元，同比下降29.74%。而且在半年报中，华熙生物罕见的也未披露其四大品牌的收入明细。

对于功能性护肤品业务的持续下行，华熙生物在2024年半年报中将其归结于“正处于管理变革深水区”。公司主要精力放在调整团队、梳理内部、检讨策略、纠正动作等方面，经营成果短期不可避免受到影响所致。

在华熙生物业绩、股价双双下行的同时，“玻尿酸女王”赵燕的身家也急剧缩水。赵燕合计持有华熙生物58.88%股份，按最新股价计算，其持股市值为175亿元，比起华熙生物昔日高点时，持股市值缩水超700亿元。

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